2025 年 7 月 4 日，FTX 債權人代表 Sunil 在社交平臺發(fā)布了一份 FTX 破產清算的文件截圖，文件內容顯示，FTX 將尋求法律意見，如果用戶屬于受限制外國司法管轄區(qū)，則可能會沒收索賠資金。Sunil 還公布了一項關鍵數據：在「受限制國家」的索賠資金中，82% 來自中國用戶。由于國內不允許加密交易，這些用戶可能被定性為「非法」，從而被剝奪索賠資格。這意味著這些用戶不僅無法收回損失，反而可能面臨資產被「合法沒收」的困境。這一消息迅速引發(fā)社區(qū)強烈反響，質疑清算團隊的合規(guī)性，認為其不過是推卸責任的借口。有人稱 FTX 的決定是「美式搶劫」，字里行間透露出深深的失望與無助。

盡管中國對加密貨幣交易有嚴格限制，但用戶資金不應被直接沒收的觀點依然存在，且 FTX 的決定缺乏明確的法律依據。這一聲明不僅可能改寫全球債權人權益的認知，更引發(fā)外界對幾個核心問題的關注：FTX 是否「依法行事」，誰在做決定，依據何種標準行事，以及最終受益者是誰。

接手 FTX 破產清算的是一支來自華爾街的破產重組班底。以重組老兵 John J. Ray III 為 CEO，并由老牌律所 Sullivan & Cromwell（簡稱 S&C）領銜，組建成的清算團隊。John J. Ray 是一位專做公司尸體生意的老手，曾接手安然破產案，在那場「世紀審判」中為 S&C 帶來了近 7 億美元的收入。這一次，他帶著同一個律所團隊，將 FTX 接了過來。

高薪并非問題，而是高到令人咋舌。根據公開文件，S&C 合伙人的時薪高達 2000 美元，而 John Ray 本人每小時也要價 1300 美元。據彭博披露的數據，截至 2025 年初，FTX Chapter 11 破產程序中，S&C 累計申報的法律服務費用已高達 2.49 億美元。本該屬于全體債權人的資產，正被「專業(yè)團隊」一刀一刀地切走。這也是為何 FTX 債權人一直指責：「他們在重復安然劇本?！?/p>

FTX 宣布破產的速度也令人感到吊詭。直到 SBF 在國會作證的完整證詞草稿被曝光后，我們才知道他在破產申請的前兩天被怎樣「圍獵」。一份由 SBF（Sam Bankman-Fried）準備提交國會的證詞草稿中顯示，FTX.US 的總法律顧問、同樣來自 S&C 的 Ryne Miller，曾與清算團隊密切配合，迫使 SBF 及其管理層迅速走向第 11 章破產程序。SBF 在證詞中寫道：「Sullivan & Cromwell 的人和 Ryne Miller 向我發(fā)了非常多的威脅，他們連我朋友和家人都騷擾了……有人哭著來找我?！沟呀洓]機會回頭了。他發(fā)出的五封郵件，從未被 John Ray 回復過。他只是這場精致掠奪中的前一個主角。那份破產申請，是在連夜轟炸、恐慌和孤立中被按下的。他本想繼續(xù)籌資，試圖救場，卻被自己請來的法律顧問提前踢出了舞臺。而真正的游戲——關于誰接管這家公司、誰分走它的遺產——才剛剛開始。

誰在瓜分 FTX 的遺產？這支破產清算團隊對 FTX 歷史投資組合的處置方式令人憤怒與不解。這些 Portfolio 曾是 SBF 布局「有效利他主義」夢想的重要棋子，也一度被認為是 FTX 能東山再起的寶貴儲備，但被 John Ray 團隊幾乎「一刀切」式地甩賣清倉，且大部分出售價格遠遠低于真實價值。最刺眼的這三筆交易，足以窺見整場清算的荒誕：

1）Cursor：20 萬美元換來 5 億美元的嘆息
Cursor 被 AI 圈譽為「Vibe coding 神器」，FTX 當年種子輪投資 20 萬美元，在清算中被原價售出。表面看似不虧，但考慮到 Cursor 已被 TechCrunch、彭博等權威媒體報道估值高達 90 億美元，這一出售價堪稱離譜。根據保守計算，FTX 本可以拿回至少 5 億美元級別的股份收益，卻在律師團隊的操作下拱手送人。甚至行業(yè)內出現了「比特朗普賺錢還快」的諷刺，直指這筆資產被「特別黑」地甩賣。

2）Mysten Labs / SUI：9600 萬美元賣掉一個 46 億的公鏈夢
Mysten Labs 及其開發(fā)的 SUI 鏈，堪稱下一個 Solana，具備極高的公鏈擴容能力。FTX 在 2022 年以約 1 億美元換得 Mysten 股權及 8.9 億 SUI 代幣的認購權，但清算團隊在 2023 年就以 9600 萬美元的價格處理掉這筆資產，理由是「快速回籠資金」。而在高位時，這批 SUI 的價值一度突破 46 億美元，這意味著當時的 9600 萬美元僅相當于日后價值的 2%。社區(qū)一度調侃，如果 SBF 在牢里看到 SUI 的行情，恐怕會氣得吐血。

3）Anthropic：13 億美元賣飛一個 615 億巨獸
Anthropic 由前 OpenAI 高管創(chuàng)辦，聚焦 AI 安全，SBF 親自注資 5 億美元，持有約 8% 股份。清算團隊在 2024 年分兩次售出所有股權，總計換回 13 億美元，外界起初認為算不錯的變現成績，但不到一年后，Anthropic 估值沖上 615 億美元，照此計算，FTX 那 8% 股份價值接近 50 億美元。也就是說，破產清算團隊至少錯失 37 億美元的額外回報。

除了這三大典型案例，FTX 清算團隊在 LedgerX、Blockfolio、SOL 代幣大宗包拍等交易中，用一致的操作把它們「賣飛」，引起了巨大爭議。比如 2024 年清算拍賣 SOL 代幣時，Galaxy Trading 和 Pantera Capital 等機構低價掃貨，隨后 SOL 價格一路暴漲，套現利潤極其驚人，而原本的債權人卻只能眼睜睜看著機會流走。根據金融時報、Cointelegraph 等報道，FTX 被認為在優(yōu)質資產的處置中至少錯失上百億美元的潛在增值。

為什么會出現這種集中且短期內的「清算甩賣」？John Ray 的說法是「及時鎖定資金、避免波動風險」，可行業(yè)分析者指出，這樣的理由無法解釋為何大規(guī)模折價只針對熟悉的機構朋友進行，且很多資產在不到 6 個月后就出現大幅翻倍。于是就有陰謀論傳出，清算團隊在極短時間內把好東西都賣給自家熟悉的基金，自己則能收取天價律師費、快速結案，最終大賺一筆。原本屬于債權人的資產，在「合理合規(guī)」的框架下，被低價轉讓給了更接近權力中心的人。

那些被賤價轉手的股份、代幣與期權，其價值仍在繼續(xù)增長；而原本該握住這份增長的人，只能隔著公示出來的 PDF，看著未來被別人攫走。

破產清算還是「合法洗劫」？沒有哪個行業(yè)比加密行業(yè)更擅長忘記。眼下市場已重新陷入對 AI、穩(wěn)定幣、RWA 的追逐，2022 年的危機仿佛已經過去，但這場清算程序其實遠未結束。過去三年，FTX 的資產被一刀一刀地切割、打包、拍賣，扒光了一家平臺的所有未來，只留下一個空殼。FTX 破產清算的規(guī)模與復雜度，足以載入全球加密史冊，但真正值得寫進教材的，恐怕是債權人對法律信任體系的集體幻滅。

一方面，John Ray 和 S&C 為代表的清算律師團隊，完全合法地收取了天價報酬，幾乎不可能被司法追責。另一方面，他們通過免責條款為自己加上了防護罩，即便未來被質疑「惡意清算」也無須承擔責任。對數以萬計被 FTX 爆雷洗劫的散戶來說，這不是救贖，而是第二次傷害。你可能錯過行情，但被剝奪公平的追回機會，才是最殘酷的。

目前，FTX 破產資產預計將以總額 145 億到 163 億美元進行全球清算分配，可如果中國等地區(qū)用戶最終無法順利索賠，那將意味著又一場懸而未決的悲?。河腥吮粡氐着懦诜审w系之外，而原本屬于他們的資金被法律的繁瑣程序、破產律師的灰色地帶吞噬。更甚者，FTX 團隊向破產法院提交的新方案中，還埋進了對顧問免責的隱藏條款，讓債權人想起訴、想申訴幾乎變得不可能。

或許對行業(yè)來說，FTX 的崩塌只是又一個周期的谷底，但對于被困其中的人們，尤其是數以萬計中國散戶，這不僅是資金的滅失，更是希望的終結。那群被譽為「專業(yè)清算天團」的律師和顧問，用幾行字就能決定百億美元資產的命運，卻再無人替這些普通投資者，留下任何翻盤的機會。