令人驚訝的是，倡導(dǎo)「胖美學(xué)」的歌手 Lizzo 與「美式和平」（Pax Americana）的經(jīng)濟(jì)失衡之間存在著諸多相似之處。無需爭論「豐腴的身材」是否構(gòu)成一種美學(xué)，肥胖引發(fā)的新陳代謝問題雖然有時被賦予「美麗」的標(biāo)簽，但始終具有致命風(fēng)險。同樣，美國經(jīng)濟(jì)雖然讓一部分人受益，但最終，社會的極端不和諧可能引發(fā)革命性的變革?！该朗胶推健箷r期的腰圍和經(jīng)濟(jì)狀況并非一直如此失衡。在 20 世紀(jì)中期，美國人既沒有普遍肥胖，經(jīng)濟(jì)也未陷入嚴(yán)重的不平衡。然而，隨著時間的推移，問題逐漸惡化。食品系統(tǒng)被農(nóng)業(yè)巨頭（Big Ag）劫持，他們通過偽造的營養(yǎng)指南推廣自己加工后的「美味」但營養(yǎng)匱乏的實(shí)驗(yàn)室食品。美國人在食用這些缺乏營養(yǎng)的食物后變得越來越肥胖并患上慢性疾病，而制藥巨頭（Big Pharma）則趁機(jī)推出各種藥物來治療這些代謝疾?。ㄈ缣悄虿。┑陌Y狀，而非根本原因。在不愿遏制控制食品供應(yīng)的企業(yè)影響力的情況下，社會話語轉(zhuǎn)向了「胖美學(xué)」或「胖即美」的敘事，告訴肥胖患者，這不是腐敗系統(tǒng)的錯，而是他們應(yīng)該為自己的「美麗身材」感到自豪。于是，像 Lizzo 這樣的明星被推上神壇，盡管她是一位才華橫溢的歌手，但她所傳遞的信息卻是在宣揚(yáng)一種可能導(dǎo)致早逝的生活方式。Lizzo 代表了肥胖的現(xiàn)狀，而這種現(xiàn)狀對少數(shù)企業(yè)巨頭來說極其有利可圖。美國經(jīng)濟(jì)同樣被「印鈔機(jī)」劫持。在 1913 年美聯(lián)儲（Federal Reserve）成立之前，當(dāng)信貸擴(kuò)張速度超過現(xiàn)金流支持時，金融恐慌會隨之而來。一些糟糕的企業(yè)和部分優(yōu)秀企業(yè)會破產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)得以重置，信貸被清除，系統(tǒng)重新煥發(fā)生機(jī)。然而，自美聯(lián)儲誕生以來，每一次信貸泡沫都伴隨著大量印鈔來應(yīng)對。從 1930 年代的大蕭條開始，美國經(jīng)濟(jì)的不平衡從未真正得到糾正。這正是「美式和平」時期貿(mào)易和金融資本失衡的根本原因，而非關(guān)稅政策的高低（Daniel Oliver 撰寫了一篇精彩的文章，探討了為何過剩的信用是貿(mào)易失衡的根源，而關(guān)稅只是一個偽命題）。現(xiàn)狀導(dǎo)致了對普通民眾的不平等、絕望和成癮等問題，而那些掌控股票、債券和房地產(chǎn)資產(chǎn)的「宇宙主宰者」們卻享受著人類文明史上前所未有的財富。并非所有希望都破滅了，改變依然可能實(shí)現(xiàn)，但可以選擇艱難的方式或簡單的方式。幾十年來，制藥界一直在推銷能「奇跡般」融化脂肪的藥物。還記得 Fen-Phen 嗎？沒有一種藥物真正奏效。因此，唯一可行的解決方案是復(fù)雜的、不受歡迎的、昂貴的且利潤較低的方式：去健身房、減少食用廉價加工食品、改吃有機(jī)種植的新鮮農(nóng)產(chǎn)品。然而，即使這些方法也不足以解決問題，因?yàn)橐坏┻M(jìn)入「肥胖狀態(tài)」，身體會調(diào)整饑餓感和新陳代謝以確保維持肥胖狀態(tài)。據(jù)一些科學(xué)家稱，可能需要長達(dá)七年的時間來改變身體的新陳代謝以支持更苗條的體型。然后，丹麥帶來了「簡單按鈕」。GLP-1 激動劑（GLP-1 agonists），一種最初用于治療糖尿病的藥物，被發(fā)現(xiàn)可以減少人們對食物及酒精和尼古丁等成癮物質(zhì)的渴望。像 Ozempic、Wegovy 和 Monjaro 等藥物在短時間內(nèi)顯著減輕了體重。目前，這些藥物被證明足夠安全，以至于一些人認(rèn)為，許多曾經(jīng)肥胖的人可能會終生服用它們。得益于現(xiàn)代醫(yī)學(xué)，如果你負(fù)擔(dān)得起，這些注射或藥片為肥胖提供了一個簡單的「關(guān)閉開關(guān)」。甚至連 Lizzo 也最終選擇了這種「奇跡瘦身藥」，避免因可預(yù)防的代謝疾病而早逝。真棒！不過，她可能不會被邀請在 2028 年為卡瑪拉·哈里斯（Kamala Harris）站臺了……解決美國貿(mào)易失衡問題有痛苦和無痛的解決方案。對于美國政客而言，采取讓中立選民感到痛苦或不適的政策無疑會導(dǎo)致他們在選舉中落敗。此前，特朗普政府嘗試了艱難而痛苦的選項(xiàng)，但很快發(fā)現(xiàn)中位選民無法忍受可能需要十年才能實(shí)現(xiàn)的高價美國商品，也無法忍受在此期間美國制造商無法生產(chǎn)出中國曾經(jīng)供應(yīng)的大量商品而導(dǎo)致的貨架空空。這種不滿情緒傳達(dá)給國會議員和參議員，尤其是在共和黨選區(qū)，特朗普團(tuán)隊(duì)因此退縮，現(xiàn)在必須尋找其他方法來實(shí)現(xiàn)同樣的再平衡。撤銷最大化關(guān)稅的行動正在進(jìn)行中，最近宣布的中美關(guān)稅 90 天內(nèi)雙邊降至約 10% 就是證據(jù)。一個成功的將軍可以從錯誤的戰(zhàn)略中撤退，并依然取得勝利。另一種在政治上更容易被接受的美國貿(mào)易再平衡方法是通過各種形式的資本管制來攻擊資本賬戶盈余。這些資本管制將對購買和持有美國金融資產(chǎn)的外國人起到征稅的作用。如果由于高稅收，外國人放棄購買美國金融資產(chǎn)，他們也必須放棄向美國出售廉價商品。如果外國人仍然出售廉價商品并購買資產(chǎn)，那么稅收收入可以通過刺激支票或降低所得稅的方式返還給中位選民。通過這種方式，特朗普可以宣稱他打擊了那些「邪惡的外國人」，并為美國公眾提供了更低的稅收。這一策略贏得了中期和總統(tǒng)選舉，并實(shí)現(xiàn)了同樣的目標(biāo)，即減少廉價外國商品涌入美國消費(fèi)市場，并將制造能力重新遷回國內(nèi)。特朗普從艱難解決方案轉(zhuǎn)向輕松解決方案的最終結(jié)果是，外國資本將逐漸然后突然逃離美國股票、債券和房地產(chǎn)。隨后，美元相對于盈余國家的貨幣將貶值。美國，尤其是美國財政部長 Bessent，面臨的問題是，如果外國人從凈買家轉(zhuǎn)變?yōu)橘u家，誰將為指數(shù)增長的美國國債債務(wù)提供融資。盈余國家政府和企業(yè)面臨的問題是，如果他們繼續(xù)運(yùn)行盈余，應(yīng)該在哪里「儲存」這些盈余。前者的答案是印鈔，后者的答案是購買黃金和比特幣。這篇文章的核心將集中在貿(mào)易的數(shù)學(xué)恒等式、資本管制的運(yùn)作方式——「溫水煮青蛙」理論、這些稅收如何影響盈余國家的資本流動、Bessent 如何顯性和隱性地印鈔以資助美國國債市場，以及為什么在這一全球貨幣轉(zhuǎn)型期間，比特幣將成為表現(xiàn)最佳的資產(chǎn)。貿(mào)易會計恒等式與地緣政治問題讓我們用這個諷刺的例子來說明貿(mào)易賬戶和資本賬戶之間的關(guān)系?，F(xiàn)在是 2025 年，特朗普的當(dāng)選重申了小男孩們可以再次玩動作玩具的權(quán)利。美泰公司（Mattel）正在重新推出附帶 AR-15 塑料步槍的「宇宙勇士」（He-Man）動作玩具。男性氣概回來了，寶貝……玩具的代言人是安德魯·泰特（Andrew Tate）！美泰公司需要以最低價格快速生產(chǎn)一百萬個單位。由于美國制造業(yè)基礎(chǔ)幾乎不存在，美泰公司必須從中國工廠購買這些玩具。周先生在廣東省擁有一家生產(chǎn)廉價塑料玩具的制造公司。他同意美泰公司的條款，其中之一是以美元支付。美泰公司將錢匯給周先生，一個月后玩具就到了。哇，真快。周先生的利潤率是 1%。中國競爭非常激烈。由于他處理的訂單量很大，來自美泰公司和其他類似公司的訂單總收入達(dá)到 10 億美元。周先生必須決定如何處理這些美元。他不想通過將美元兌換成人民幣的方式將其帶回中國，因?yàn)榭紤]到政府和公司債券的低利率，人民幣沒有生產(chǎn)性用途。此外，銀行對存款幾乎不支付利息。周先生不喜歡所有這些反華言論，因?yàn)樗洗卧诿绹鴷r感到不受歡迎。他的女兒在加州大學(xué)洛杉磯分校（UCLA）上學(xué)，她因?yàn)殚_著最新款的幻影敞篷車而受到異樣的目光，而美國的普通人則乘坐洛杉磯地鐵，咳咳，我是說 Uber 去上課。因此，即使美國國債收益率是世界上最高的政府債券收益率之一，如果可以的話，他寧愿不購買這些債券。周先生對日本有好感，而且長期政府債券收益率比以前高得多。他請他的銀行家?guī)退徺I日本政府債券（JGB）。銀行家告訴他，日本政府不希望外國人大量購買他們的債務(wù)，因?yàn)檫@會推高日元的價值，而他們希望保持出口競爭力。如果周先生賣掉美元以獲取購買 JGB 所需的日元，日元將升值。JGB 市場是唯一足夠大的市場，可以吸收他的盈余，而日本不希望外國人推高他們貨幣的價值。周先生接受了現(xiàn)實(shí)，勉強(qiáng)用他的美元出口收入購買美國國債。這對美國的貿(mào)易和資本賬戶有什么影響呢？美國貿(mào)易賬戶：· 貿(mào)易賬戶赤字： 10 億美元· 周老板的銀行賬戶： 10 億美元現(xiàn)金購買：10 億美元的財政債券。因?yàn)檫@些盈余并沒有回流到中國、日本或其他地方，而是被循環(huán)投資到美國的國債中：美國資本賬戶：· 資本賬戶盈余： 10 億美元這部分故事的寓意是，如果其他國家不愿讓其貨幣升值，貿(mào)易賬戶的赤字就會轉(zhuǎn)化為資本賬戶的盈余。這就是當(dāng)前的局面：除了美國，沒有哪個市場足夠大或愿意吸收全球貿(mào)易失衡。這也是為什么即使美國每年發(fā)行數(shù)萬億美元債務(wù)來為政府融資，美元依然強(qiáng)勢。順帶一提，多年前中國曾詢問日本是否可以購買日本國債（JGB），但日本的回應(yīng)是：「不行，除非你讓我們購買中國國債（CGB）。」中國則回復(fù)：「不行，你們不能買 CGB?！挂虼?，這兩個國家繼續(xù)將其盈余資本傾倒到美國金融資產(chǎn)中。在當(dāng)前全球貿(mào)易格局下，任何關(guān)于人民幣、日元或歐元替代美元作為全球儲備貨幣的討論，都是無稽之談，除非中國、日本或歐盟愿意開放其資本賬戶，并且其金融市場足夠大以吸收盈余國家的收入。在 20 世紀(jì)中期，美國人既沒有普遍肥胖，經(jīng)濟(jì)也未陷入嚴(yán)重的不平衡。隨著時間推移，問題逐漸惡化。食品系統(tǒng)被農(nóng)業(yè)巨頭（Big Ag）劫持，他們通過偽造的營養(yǎng)指南推廣自己加工后的「美味」但營養(yǎng)匱乏的實(shí)驗(yàn)室食品。美國人在食用這些缺乏營養(yǎng)的食物后變得越來越肥胖并患上慢性疾病，而制藥巨頭（Big Pharma）則趁機(jī)推出各種藥物來治療這些代謝疾?。ㄈ缣悄虿。┑陌Y狀，而非根本原因。在不愿遏制控制食品供應(yīng)的企業(yè)影響力的情況下，社會話語轉(zhuǎn)向了「胖美學(xué)」或「胖即美」的敘事，告訴肥胖患者，這不是腐敗系統(tǒng)的錯，而是他們應(yīng)該為自己的「美麗身材」感到自豪。于是，像 Lizzo 這樣的明星被推上神壇，盡管她是一位才華橫溢的歌手，但她所傳遞的信息卻是在宣揚(yáng)一種可能導(dǎo)致早逝的生活方式。Lizzo 代表了肥胖的現(xiàn)狀，而這種現(xiàn)狀對少數(shù)企業(yè)巨頭來說極其有利可圖。美國經(jīng)濟(jì)同樣被「印鈔機(jī)」劫持。在 1913 年美聯(lián)儲（Federal Reserve）成立之前，當(dāng)信貸擴(kuò)張速度超過現(xiàn)金流支持時，金融恐慌會隨之而來。一些糟糕的企業(yè)和部分優(yōu)秀企業(yè)會破產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)得以重置，信貸被清除，系統(tǒng)重新煥發(fā)生機(jī)。然而，自美聯(lián)儲誕生以來，每一次信貸泡沫都伴隨著大量印鈔來應(yīng)對。從 1930 年代的大蕭條開始，美國經(jīng)濟(jì)的不平衡從未真正得到糾正。這正是「美式和平」時期貿(mào)易和金融資本失衡的根本原因，而非關(guān)稅政策的高低（Daniel Oliver 撰寫了一篇精彩的文章，探討了為何過剩的信用是貿(mào)易失衡的根源，而關(guān)稅只是一個偽命題）?，F(xiàn)狀導(dǎo)致了對普通民眾的不平等、絕望和成癮等問題，而那些掌控股票、債券和房地產(chǎn)資產(chǎn)的「宇宙主宰者」們卻享受著人類文明史上前所未有的財富。并非所有希望都破滅了，改變依然可能實(shí)現(xiàn)，但可以選擇艱難的方式或簡單的方式。幾十年來，制藥界一直在推銷能「奇跡般」融化脂肪的藥物。還記得 Fen-Phen 嗎？沒有一種藥物真正奏效。因此，唯一可行的解決方案是復(fù)雜的、不受歡迎的、昂貴的且利潤較低的方式：去健身房、減少食用廉價加工食品、改吃有機(jī)種植的新鮮農(nóng)產(chǎn)品。然而，即使這些方法也不足以解決問題，因?yàn)橐坏┻M(jìn)入「肥胖狀態(tài)」，身體會調(diào)整饑餓感和新陳代謝以確保維持肥胖狀態(tài)。據(jù)一些科學(xué)家稱，可能需要長達(dá)七年的時間來改變身體的新陳代謝以支持更苗條的體型。然后，丹麥帶來了「簡單按鈕」。GLP-1 激動劑（GLP-1 agonists），一種最初用于治療糖尿病的藥物，被發(fā)現(xiàn)可以減少人們對食物及酒精和尼古丁等成癮物質(zhì)的渴望。像 Ozempic、Wegovy 和 Monjaro 等藥物在短時間內(nèi)顯著減輕了體重。目前，這些藥物被證明足夠安全，以至于一些人認(rèn)為，許多曾經(jīng)肥胖的人可能會終生服用它們。得益于現(xiàn)代醫(yī)學(xué)，如果你負(fù)擔(dān)得起，這些注射或藥片為肥胖提供了一個簡單的「關(guān)閉開關(guān)」。甚至連 Lizzo 也最終選擇了這種「奇跡瘦身藥」，避免因可預(yù)防的代謝疾病而早逝。真棒！不過，她可能不會被邀請在 2028 年為卡瑪拉·哈里斯（Kamala Harris）站臺了……解決美國貿(mào)易失衡問題有痛苦和無痛的解決方案。對于美國政客而言，采取讓中立選民感到痛苦或不適的政策無疑會導(dǎo)致他們在選舉中落敗。此前，特朗普政府嘗試了艱難而痛苦的選項(xiàng)，但很快發(fā)現(xiàn)中位選民無法忍受可能需要十年才能實(shí)現(xiàn)的高價美國商品，也無法忍受在此期間美國制造商無法生產(chǎn)出中國曾經(jīng)供應(yīng)的大量商品而導(dǎo)致的貨架空空。這種不滿情緒傳達(dá)給國會議員和參議員，尤其是在共和黨選區(qū)，特朗普團(tuán)隊(duì)因此退縮，現(xiàn)在必須尋找其他方法來實(shí)現(xiàn)同樣的再平衡。撤銷最大化關(guān)稅的行動正在進(jìn)行中，最近宣布的中美關(guān)稅 90 天內(nèi)雙邊降至約 10% 就是證據(jù)。一個成功的將軍可以從錯誤的戰(zhàn)略中撤退，并依然取得勝利。另一種在政治上更容易被接受的美國貿(mào)易再平衡方法是通過各種形式的資本管制來攻擊資本賬戶盈余。這些資本管制將對購買和持有美國金融資產(chǎn)的外國人起到征稅的作用。如果由于高稅收，外國人放棄購買美國金融資產(chǎn)，他們也必須放棄向美國出售廉價商品。如果外國人仍然出售廉價商品并購買資產(chǎn)，那么稅收收入可以通過刺激支票或降低所得稅的方式返還給中位選民。通過這種方式，特朗普可以宣稱他打擊了那些「邪惡的外國人」，并為美國公眾提供了更低的稅收。這一策略贏得了中期和總統(tǒng)選舉，并實(shí)現(xiàn)了同樣的目標(biāo)，即減少廉價外國商品涌入美國消費(fèi)市場，并將制造能力重新遷回國內(nèi)。特朗普從艱難解決方案轉(zhuǎn)向輕松解決方案的最終結(jié)果是，外國資本將逐漸然后突然逃離美國股票、債券和房地產(chǎn)。隨后，美元相對于盈余國家的貨幣將貶值。美國，尤其是美國財政部長 Bessent，面臨的問題是，如果外國人從凈買家轉(zhuǎn)變?yōu)橘u家，誰將為指數(shù)增長的美國國債債務(wù)提供融資。盈余國家政府和企業(yè)面臨的問題是，如果他們繼續(xù)運(yùn)行盈余，應(yīng)該在哪里「儲存」這些盈余。前者的答案是印鈔，后者的答案是購買黃金和比特幣。這篇文章的核心將集中在貿(mào)易的數(shù)學(xué)恒等式、資本管制的運(yùn)作方式——「溫水煮青蛙」理論、這些稅收如何影響盈余國家的資本流動、Bessent 如何顯性和隱性地印鈔以資助美國國債市場，以及為什么在這一全球貨幣轉(zhuǎn)型期間，比特幣將成為表現(xiàn)最佳的資產(chǎn)。貿(mào)易會計恒等式與地緣政治問題讓我們用這個諷刺的例子來說明貿(mào)易賬戶和資本賬戶之間的關(guān)系?，F(xiàn)在是 2025 年，特朗普的當(dāng)選重申了小男孩們可以再次玩動作玩具的權(quán)利。美泰公司（Mattel）正在重新推出附帶 AR-15 塑料步槍的「宇宙勇士」（He-Man）動作玩具。男性氣概回來了，寶貝……玩具的代言人是安德魯·泰特（Andrew Tate）！美泰公司需要以最低價格快速生產(chǎn)一百萬個單位。由于美國制造業(yè)基礎(chǔ)幾乎不存在，美泰公司必須從中國工廠購買這些玩具。周先生在廣東省擁有一家生產(chǎn)廉價塑料玩具的制造公司。他同意美泰公司的條款，其中之一是以美元支付。美泰公司將錢匯給周先生，一個月后玩具就到了。哇，真快。周先生的利潤率是 1%。中國競爭非常激烈。由于他處理的訂單量很大，來自美泰公司和其他類似公司的訂單總收入達(dá)到 10 億美元。周先生必須決定如何處理這些美元。他不想通過將美元兌換成人民幣的方式將其帶回中國，因?yàn)榭紤]到政府和公司債券的低利率，人民幣沒有生產(chǎn)性用途。此外，銀行對存款幾乎不支付利息。周先生不喜歡所有這些反華言論，因?yàn)樗洗卧诿绹鴷r感到不受歡迎。他的女兒在加州大學(xué)洛杉磯分校（UCLA）上學(xué)，她因?yàn)殚_著最新款的幻影敞篷車而受到異樣的目光，而美國的普通人則乘坐洛杉磯地鐵，咳咳，我是說 Uber 去上課。因此，即使美國國債收益率是世界上最高的政府債券收益率之一，如果可以的話，他寧愿不購買這些債券。周先生對日本有好感，而且長期政府債券收益率比以前高得多。他請他的銀行家?guī)退徺I日本政府債券（JGB）。銀行家告訴他，日本政府不希望外國人大量購買他們的債務(wù)，因?yàn)檫@會推高日元的價值，而他們希望保持出口競爭力。如果周先生賣掉美元以獲取購買 JGB 所需的日元，日元將升值。JGB 市場是唯一足夠大的市場，可以吸收他的盈余，而日本不希望外國人推高他們貨幣的價值。周先生接受了現(xiàn)實(shí)，勉強(qiáng)用他的美元出口收入購買美國國債。這對美國的貿(mào)易和資本賬戶有什么影響呢？美國貿(mào)易賬戶：· 貿(mào)易賬戶赤字： 10 億美元· 周老板的銀行賬戶： 10 億美元現(xiàn)金購買：10 億美元的財政債券。因?yàn)檫@些盈余并沒有回流到中國、日本或其他地方，而是被循環(huán)投資到美國的國債中：美國資本賬戶：· 資本賬戶盈余： 10 億美元這部分故事的寓意是，如果其他國家不愿讓其貨幣升值，貿(mào)易賬戶的赤字就會轉(zhuǎn)化為資本賬戶的盈余。這就是當(dāng)前的局面：除了美國，沒有哪個市場足夠大或愿意吸收全球貿(mào)易失衡。這也是為什么即使美國每年發(fā)行數(shù)萬億美元債務(wù)來為政府融資，美元依然強(qiáng)勢。順帶一提，多年前中國曾詢問日本是否可以購買日本國債（JGB），但日本的回應(yīng)是：「不行，除非你讓我們購買中國國債（CGB）?！怪袊鴦t回復(fù)：「不行，你們不能買 CGB?！挂虼?，這兩個國家繼續(xù)將其盈余資本傾倒到美國金融資產(chǎn)中。在當(dāng)前全球貿(mào)易格局下，任何關(guān)于人民幣、日元或歐元替代美元作為全球儲備貨幣的討論，都是無稽之談，除非中國、日本或歐盟愿意開放其資本賬戶，并且其金融市場足夠大以吸收盈余國家的收入。