跟隨 Alex 的視角，深入探索跨境支付場(chǎng)景下穩(wěn)定幣的大規(guī)模應(yīng)用路徑，以及穩(wěn)定幣作為未來「互聯(lián)網(wǎng)貨幣層」的無限潛力。本文由微想AI idea2003撰寫。

從美國(guó)《GENIUS 法案》到香港《穩(wěn)定幣條例》，全球范圍內(nèi)正迎來穩(wěn)定幣發(fā)展的合規(guī)紅利期。在 Circle 取得巨大成功后，穩(wěn)定幣已成為備受矚目的投資領(lǐng)域，吸引京東、螞蟻、沃爾瑪?shù)?Web2 巨頭紛紛入局。在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的賽道中，如何精準(zhǔn)定位自身優(yōu)勢(shì)？Cobo 作為全功能數(shù)字資產(chǎn)托管與錢包平臺(tái)，早在去年便推出穩(wěn)定幣解決方案，憑借多年行業(yè)積累的前瞻性思考，為穩(wěn)定幣發(fā)展提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

在 Cobo 高級(jí)副總裁、支付業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人 Alex Zuo 的分享中，穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)的核心難點(diǎn)被清晰拆解：穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)需要金融、科技、加密貨幣三方面專業(yè)知識(shí)深度融合，但目前市場(chǎng)上鮮有團(tuán)隊(duì)能夠在這三方面都做到頂尖。

談及 Cobo 在穩(wěn)定幣領(lǐng)域的角色，Alex 深入剖析道：Cobo 專注于底層基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為穩(wěn)定幣客戶提供全面技術(shù)支持，具備強(qiáng)大合規(guī)優(yōu)勢(shì)，并在服務(wù)上市公司方面擁有豐富經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，Cobo 擁有強(qiáng)大的分發(fā)能力，可幫助穩(wěn)定幣發(fā)行商快速搭建流通場(chǎng)景。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)者而言，Alex 指出：穩(wěn)定幣在走向大規(guī)模應(yīng)用過程中，將催生大量新需求、新工具和新功能，值得深入挖掘和探索。

本期內(nèi)容，讓我們跟隨 Alex 的視角，走進(jìn)跨境支付場(chǎng)景下穩(wěn)定幣的大規(guī)模應(yīng)用路徑，以及穩(wěn)定幣作為未來「互聯(lián)網(wǎng)貨幣層」的巨大潛力。

跨境支付客戶主動(dòng)上門，推動(dòng) Cobo 穩(wěn)定幣支付產(chǎn)品演進(jìn)

微想AI idea2003：感謝您接受采訪，首先能否請(qǐng)您做個(gè)自我介紹？

Alex：大家好，我是 Cobo 高級(jí)副總裁、支付業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人 Alex Zuo。我的職業(yè)經(jīng)歷始于 VC 領(lǐng)域，十幾年前在 PreAngel 擔(dān)任合伙人，當(dāng)時(shí)就關(guān)注 Crypto 領(lǐng)域。后來加入 Formation 8 的亞洲基金，該基金曾投資韓國(guó)前三大交易所之一的 Coinone，我因此深入接觸 Crypto。2018 年，我創(chuàng)立評(píng)級(jí)公司 TokenInsight，擔(dān)任聯(lián)合創(chuàng)始人及 COO。2019 年加入 Cobo，至今已近六年。最初我負(fù)責(zé)投資相關(guān)工作，包括機(jī)構(gòu)借貸和 Cobo Venture。FTX 爆雷后，公司決定收縮投資業(yè)務(wù)，我轉(zhuǎn)而負(fù)責(zé) BD Sales 和國(guó)內(nèi) Marketing，目前全面負(fù)責(zé)支付和穩(wěn)定幣相關(guān)業(yè)務(wù)。

微想AI idea2003：能否請(qǐng)您介紹 Cobo 的穩(wěn)定幣解決方案，以及它在支付場(chǎng)景中的角色？

Alex：Cobo 一直專注于錢包相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施。五六年前，交易所是主要客戶，隨著行業(yè)合規(guī)化，資管平臺(tái)、礦業(yè)公司和礦工成為我們的核心服務(wù)對(duì)象。去年，我們將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向 BTCFi，認(rèn)為這是一個(gè)重要領(lǐng)域。從去年開始，越來越多的跨境支付客戶主動(dòng)找到我們，他們的上下游客戶持有 U，產(chǎn)生了支付需求，希望我們提供錢包功能。這促使我們對(duì)支付領(lǐng)域進(jìn)行更深入的研究和功能開發(fā)。

支付客戶與 Crypto 原生客戶有很大不同，他們對(duì)安全性和鏈的理解較弱，但對(duì)合規(guī)性、產(chǎn)品拓展性和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有更高期望，甚至考慮未來申牌照。我們發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)錢包方案難以滿足支付客戶需求，因此進(jìn)行了深度優(yōu)化：

第一，我們做了鏈抽象，降低使用門檻。例如，幣圈對(duì) U 進(jìn)行轉(zhuǎn)賬支付 Gas fee 是自然的事情，但對(duì)于傳統(tǒng)企業(yè)來說門檻很高。通過鏈抽象，以 U 本位進(jìn)行轉(zhuǎn)賬支付，進(jìn)一步降低門檻。

第二，強(qiáng)化反洗錢和合規(guī)能力。支付客戶非常關(guān)注鏈上資金合規(guī)性，我們的產(chǎn)品做了深度簡(jiǎn)化，Cobo 是全球唯一一家既做中心化托管、又做 MPC 自托管的平臺(tái)，能為 MPC 客戶輸出中心化托管的合規(guī)能力，相當(dāng)于提供鏈上反洗錢服務(wù)。

跨境支付涉及三個(gè)層面：接收穩(wěn)定幣的錢包、承兌、銀行賬戶。支付公司在承兌和銀行賬戶方面較強(qiáng)，但在接入數(shù)字貨幣方面仍較陌生，我們會(huì)引入合作伙伴對(duì)接，我們?cè)谙愀垡彩浅峙茩C(jī)構(gòu)，有持牌信托賬戶幫助客戶解決問題。Cobo 的優(yōu)勢(shì)在于錢包和基礎(chǔ)設(shè)施，我們希望圍繞錢包能力搭建完整服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，降低使用穩(wěn)定幣的門檻，推動(dòng)穩(wěn)定幣在合規(guī)軌道上普及。

Cobo 獨(dú)特價(jià)值：技術(shù)、合規(guī)、分發(fā)與經(jīng)驗(yàn)

微想AI idea2003：Cobo 的路徑與其他穩(wěn)定幣項(xiàng)目不同，先有自身優(yōu)勢(shì)，再?gòu)目蛻粜枨蟪霭l(fā)，相當(dāng)于客戶可直接使用，是這樣理解嗎？

Alex：我們更偏底層，目前主要客戶分為兩大類：

一類是跨境支付客戶。這些客戶不一定發(fā)自己的穩(wěn)定幣，但上下游客戶已有穩(wěn)定幣交易需求，他們會(huì)找 Cobo 或其他承兌方解決。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，他們需要我們這樣的錢包方，幫助他們管理地址、對(duì)接多家承兌商，以 Router 方式找到最便宜的交易方式。這是圍繞跨境支付場(chǎng)景或 PSP 場(chǎng)景做的事情。

另一類是穩(wěn)定幣發(fā)行和流通。很多大型互聯(lián)網(wǎng)公司最近才開始推動(dòng)相關(guān)工作，受 Circle 股價(jià)和京東態(tài)度影響，覺得穩(wěn)定幣值得做。他們需要律所、咨詢公司和技術(shù)服務(wù)商支持，Cobo 可提供技術(shù)支持，如穩(wěn)定幣 Mint 與 Burn 功能，同時(shí)強(qiáng)大的分發(fā)能力也是關(guān)鍵，我們對(duì)接了眾多 PSP，幫助客戶快速搭建流通場(chǎng)景。

微想AI idea2003：傳統(tǒng)銀行宣稱可以幫客戶做加密貨幣結(jié)算，他們找的也是 PSP 嗎？Cobo 是否也跟銀行合作？

Alex：我們定義的 PSP 是自帶場(chǎng)景流量、擁有上下游客戶的機(jī)構(gòu)。以前，加密友好銀行想幫客戶做加密貨幣結(jié)算，會(huì)選擇 OTC 服務(wù)，核心是兌換。而 Cobo 幫助客戶搭建 Crypto 體系，服務(wù)附加值更高。

微想AI idea2003：您提到 Cobo 是全球唯一一家既做中心化托管、又做 MPC 自托管的平臺(tái)，具體優(yōu)勢(shì)是什么？

Alex：現(xiàn)在更多客戶選擇 MPC 自托管，這種模式可申請(qǐng)牌照，業(yè)務(wù)更可拓展。但 MPC 客戶會(huì)遇到私鑰管理、合規(guī)等問題，這時(shí) Cobo 的雙重優(yōu)勢(shì)便凸顯出來：

首先，在需要牌照的法律體系中，可直接用 Cobo 中心化托管的牌照能力賦能客戶；

其次，在客戶想自己申請(qǐng)牌照時(shí)，可選擇 Cobo 的 MPC 解決方案；

另外，對(duì)于起步階段的客戶，選擇 Cobo 的 MPC 解決方案，也可獲得中心化托管的反洗錢能力，降低合規(guī)門檻。

Cobo 在行業(yè)成長(zhǎng)多年，技術(shù)儲(chǔ)備雄厚，做過各種錢包方案。在支付過程中，我們發(fā)現(xiàn)有些錢包方案已不再熱門，但大規(guī)模擴(kuò)展中仍有需求。

微想AI idea2003：您認(rèn)為穩(wěn)定幣的主要障礙是什么？

Alex：穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)需要 Fin、Tech、Crypto 三方面扎實(shí)知識(shí)儲(chǔ)備，但三者需求各異。Fin 領(lǐng)域重在合規(guī)和金融體系理解；Tech 領(lǐng)域關(guān)注產(chǎn)品設(shè)計(jì)和區(qū)塊鏈接入；Crypto 維度則需要深入知識(shí)，因?yàn)閱渭儍稉Q利潤(rùn)微薄，關(guān)鍵在于通過 Crypto 方式幫助用戶進(jìn)行資產(chǎn)管理、增值、Swap 等。很難找到三方面都突出的團(tuán)隊(duì)，核心看團(tuán)隊(duì)能力和綜合素質(zhì)。

微想AI idea2003：近期 Circle 股價(jià)飆升，京東、螞蟻高調(diào)入局，Cobo 如何定義自己在穩(wěn)定幣競(jìng)賽中的角色？

Alex：香港穩(wěn)定幣牌照稀缺，競(jìng)爭(zhēng)激烈，對(duì)手都是大型金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)公司。Cobo 正為一些大型客戶提供技術(shù)支持，這些客戶表達(dá)了全球拿牌傾向。我們不僅提供發(fā)行工具，還幫助搭建連接發(fā)行商和商戶的底層錢包系統(tǒng)，就像 Circle 的商戶系統(tǒng)。我們的目標(biāo)是成為穩(wěn)定幣分發(fā)渠道。

目前穩(wěn)定幣分發(fā)主要有三種模式：

第一種是中心化模式，如 Stripe，通過自有銀行和牌照構(gòu)建全球網(wǎng)絡(luò)；

第二種是去中心化模式，如 Circle Payment Network，采用認(rèn)證供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)；

Cobo 是第三種模式：核心層構(gòu)建大型 PSP 轉(zhuǎn)賬網(wǎng)絡(luò)，連接交易所、OTC 商戶和 Cobo，依托深度合作的銀行和頂級(jí)做市商，將鏈上劃轉(zhuǎn)與鏈下銀行結(jié)算結(jié)合。例如，鏈上 100 萬 USDT 轉(zhuǎn)賬后，鏈下 1 分鐘到賬。往外一層是中小型 PSP 和交易所，再往外是小商戶和散戶。

在這個(gè)體系中：

最外層客戶需要自托管錢包；

中間層客戶需要更多支付工具支持；

核心層客戶依賴基于 MPC 的轉(zhuǎn)賬體系。

如果大量客戶使用 Cobo 體系，客戶間劃轉(zhuǎn)更快、更安全、更合規(guī)。這種模式類似 AAVE 提出的 CeDeFi 概念，機(jī)構(gòu)在 DeFi 有專門池子，通過合規(guī)托管機(jī)構(gòu)篩選參與者。我們的目標(biāo)是幫助客戶快速提升成交量，目前 Cobo 轉(zhuǎn)賬規(guī)模約三四千億美元，許多穩(wěn)定幣發(fā)行商發(fā)行量只有幾十億甚至幾億，如果能提供強(qiáng)大流通網(wǎng)絡(luò)，將顯著提升分發(fā)能力。

微想AI idea2003：關(guān)于分發(fā)網(wǎng)絡(luò)，未來會(huì)有哪些格局變化？或者哪些新的分發(fā)體系會(huì)出現(xiàn)？

Alex：我們正在推進(jìn)的 Cobo 分發(fā)網(wǎng)絡(luò)，依托銀行和頭部做市商，通過分層邏輯分發(fā)穩(wěn)定幣，我們認(rèn)為行之有效。未來演變尚不明確。過去依賴交易所，但未來哪些場(chǎng)景能承載大規(guī)模流通仍不確定。有人看好拉美、非洲等小國(guó)家，跨境支付中穩(wěn)定幣作為等價(jià)物，甚至無需承兌。但隨著合規(guī)化，這些場(chǎng)景潛力尚不明朗。此外，銀行體系可能發(fā)生根本性變化，未來可能轉(zhuǎn)向銀行自發(fā)行 Token 體系，甚至超越美聯(lián)儲(chǔ)。AI 驅(qū)動(dòng)的支付代理（AI Agent）也可能是下一個(gè)風(fēng)口，但具體架構(gòu)和實(shí)現(xiàn)方式未知。

微想AI idea2003：近期很多企業(yè)申請(qǐng)香港牌照，傳統(tǒng)企業(yè)涉足穩(wěn)定幣門檻是什么？Cobo 的合規(guī)優(yōu)勢(shì)具體體現(xiàn)在哪些方面？

Alex：上市公司最適合兩類業(yè)務(wù)：囤幣和穩(wěn)定幣牌照。囤幣門檻不高，但關(guān)鍵在于何時(shí)賣出，以及當(dāng)越來越多公司囤幣時(shí)，市場(chǎng)不再看好。穩(wěn)定幣牌照方面，很多小企業(yè)只是短期炒作，缺乏執(zhí)行能力。Cobo 的優(yōu)勢(shì)在于：

首先，服務(wù)上市公司經(jīng)驗(yàn)豐富，包括納斯達(dá)克、港股礦業(yè)公司，積累了與審計(jì)機(jī)構(gòu)合作經(jīng)驗(yàn)；

其次，穩(wěn)定幣牌照和技術(shù)方案完整，不僅提供發(fā)行，還支持分發(fā)，包括商戶錢包管理全流程，幫助客戶快速上手。

錢包是穩(wěn)定幣缺失的一環(huán)，看好穩(wěn)定幣兌換

微想AI idea2003：談及大規(guī)模采用，哪些關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施有待開發(fā)？哪些基礎(chǔ)設(shè)施能推動(dòng)穩(wěn)定幣大規(guī)模采用？

Alex：我認(rèn)為錢包是關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。Stripe 正在收購(gòu)補(bǔ)齊錢包領(lǐng)域，希望商戶甚至個(gè)人用戶能直接使用自托管錢包，通過郵箱生成地址，快速上手。今年很多客戶也意識(shí)到錢包是業(yè)務(wù)缺失的一環(huán)。其他基礎(chǔ)設(shè)施方面：

支付領(lǐng)域合規(guī)性仍是核心問題，如鏈上 KYB 和 KYC，如何與真實(shí) Web2 數(shù)據(jù)結(jié)合，是客戶痛點(diǎn)；

支付后如何合規(guī)合法擴(kuò)展到資管領(lǐng)域，也需探索。

我個(gè)人非?？春梅€(wěn)定幣兌換賽道。未來中美、歐洲、韓國(guó)等可能涌現(xiàn)大量穩(wěn)定幣，兌換需求巨大，將無法再依賴 Curve 模式。構(gòu)建高效兌換體系將是一個(gè)巨大機(jī)會(huì)。

現(xiàn)在是穩(wěn)定幣真正走向大規(guī)模采用的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

微想AI idea2003：您認(rèn)為穩(wěn)定幣大賽道多大？Cobo 未來市場(chǎng)份額如何？

Alex：根據(jù)數(shù)據(jù)，我們可能占 5% 左右份額。未來基本盤不會(huì)丟，隨著更多華人、中國(guó)大型支付公司、Web2 支付巨頭進(jìn)入，以及 Cobo 體系搭建，份額可能擴(kuò)展到 10%-15%。穩(wěn)定幣賽道規(guī)模取決于監(jiān)管走勢(shì)和 AI Agent 等場(chǎng)景發(fā)展，如果未來有數(shù)億 AI Agent 轉(zhuǎn)賬，規(guī)?？赡苓h(yuǎn)超互聯(lián)網(wǎng)。短期看跨境支付場(chǎng)景，未來線上、鏈上、智能體間生意可能以穩(wěn)定幣結(jié)算，體量難以估量。

微想AI idea2003：香港、新加坡、迪拜，誰最有可能成為穩(wěn)定幣快速成長(zhǎng)的溫床？

Alex：不同區(qū)域差異明顯：

托管方面：歐盟申請(qǐng) MiCA 牌照；新加坡是 DTSP 牌照和 MPI 下的 DPT 牌照；香港法規(guī)不明確；美國(guó)是紐約 BitLicense；中東迪拜是 VARA 牌照。

發(fā)行方面：美國(guó)要求不高，但需合規(guī)托管；歐洲瑞士 Crypto Valley 友好，但線下資產(chǎn)儲(chǔ)備要求高，存在風(fēng)險(xiǎn)；中東相對(duì)友好，但銀行體系認(rèn)可度低；香港牌照稀缺，審核嚴(yán)格；新加坡法案最早，但細(xì)節(jié)模糊。

綜合來看，推薦瑞士、新加坡、迪拜等地區(qū)申請(qǐng)牌照，但需看自身實(shí)力和場(chǎng)景規(guī)模。監(jiān)管關(guān)注場(chǎng)景合規(guī)合法、牌照價(jià)值發(fā)揮等。

微想AI idea2003：在支付之外更廣闊的金融市場(chǎng)，穩(wěn)定幣被視為下一代「互聯(lián)網(wǎng)貨幣層」，您如何看待此觀點(diǎn)？穩(wěn)定幣還將爆發(fā)哪些巨大效能/影響？Cobo 會(huì)做哪些準(zhǔn)備？

Alex：穩(wěn)定幣短期內(nèi)會(huì)擠壓小國(guó)貨幣財(cái)政自主權(quán)，中長(zhǎng)期看，美元穩(wěn)定幣對(duì)當(dāng)?shù)刎泿艣_擊巨大，尤其在標(biāo)準(zhǔn)化線上服務(wù)中，成為主流。中小銀行競(jìng)爭(zhēng)力將下降，賬戶可能以穩(wěn)定幣為本位，減少對(duì)銀行卡依賴。中心化交易所和銀行核心作用可能集中在合規(guī)層面，價(jià)值被削弱。

Cobo 已做多層次準(zhǔn)備：合規(guī)中心化托管、客戶端合規(guī)自托管、各種錢包體系搭建、產(chǎn)品功能優(yōu)化。也會(huì)申請(qǐng)各地牌照，滿足客戶需求。是否買銀行尚在探討。大體趨勢(shì)是鏈上遷移，Coinbase 自建 Base 鏈，我們致力于以錢包為橋，進(jìn)入鏈上。

微想AI idea2003：很多人說穩(wěn)定幣是機(jī)構(gòu)的游戲，您如何看待？普通用戶如何抓住機(jī)遇？

Alex：目前 A 股部分企業(yè)需謹(jǐn)慎，部分是真想干但有心無力，部分是短期炒作。穩(wěn)定幣發(fā)行賽道由大機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)，但創(chuàng)業(yè)者仍有機(jī)會(huì)。如果看好大規(guī)模采用，認(rèn)為未來 20%-30% 流量以穩(wěn)定幣結(jié)算，將誕生大量新需求、新工具和新功能。

當(dāng)前是大規(guī)模采用關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，帶來大量創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。過去是鏈上重建傳統(tǒng)金融，現(xiàn)在是將鏈上創(chuàng)新遷移到傳統(tǒng)金融模式，兼顧合規(guī)和鏈上靈活性。例如，U 卡可解決鏈上信用或傳統(tǒng)信用的鏈上化問題，提升體驗(yàn)。傳統(tǒng)信托、保險(xiǎn)體系在鏈上演變也有很大空間。

市場(chǎng)反而比很多人樂觀。過去項(xiàng)目發(fā)幣、做原型就結(jié)束，現(xiàn)在客戶進(jìn)入市場(chǎng)，產(chǎn)品需更成熟、貼合需求。如果明年 Coinbase 賬戶體系能與 Shopify、Amazon 等打通，產(chǎn)品必須更簡(jiǎn)化、大眾化。

CeDeFi 值得深耕。關(guān)鍵在于平衡流動(dòng)性和合規(guī)性，滿足監(jiān)管要求，服務(wù)更廣泛用戶群體，蘊(yùn)含巨大創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。

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