在 FTX 破產(chǎn)清算進(jìn)入關(guān)鍵階段之際，一項極具爭議性的動議——針對「受限國家」用戶索賠的處理方案在全球債權(quán)人中引發(fā)軒然大波。

FTX 清算方表示，將先尋求法律意見判斷是否可以向這些司法轄區(qū)分配資產(chǎn)；如果結(jié)論認(rèn)為無法賠付，相關(guān)債權(quán)甚至可能被「合法沒收」，轉(zhuǎn)入清算信托賬戶。這意味著中國債權(quán)人不僅可能一分錢也拿不到，甚至其資產(chǎn)將淪為信托基金的「充公資金」。

根據(jù) FTX 債權(quán)人代表 Sunil 在社交媒體上披露的數(shù)據(jù)，受限制的司法管轄區(qū)索賠總額為 4.7 億美元，中國投資者是 FTX 債權(quán)的最大持有群體，持有 3.8 億美元索賠債權(quán)，占限制性債權(quán)的 82%。

BlockBeats 對 Will（@zhetengji）進(jìn)行了專訪，他不僅是 FTX 的高額債權(quán)人之一，也是反對這次動議并提出異議的關(guān)鍵發(fā)起人。他詳細(xì)講述了為何要站出來主導(dǎo)這場抗?fàn)帯⒎磳幼h的操作流程、債權(quán)人社群的實際困難，以及他對動議背后動機的深度觀察。

以下為專訪全部內(nèi)容：

BlockBeats：請您做個自我介紹以及在加密行業(yè)的從業(yè)或投資經(jīng)歷是怎樣的？

Will：我是 Will，理工科出身，本科和研究所都學(xué)的是地球物理，后來拿到了地球物理的博士學(xué)位。我是在 2017 年正式進(jìn)入加密行業(yè)的，剛開始是在 CEX 工作，后來自己也開始做投資，參與過不少項目，也跑過一段時間自己的 Crypto Fund，算是比較早期的嘗試。同時我也投了很多基金，和不少 LP 有過深入合作。此外，我還挖過礦——曾經(jīng)持有過相當(dāng)規(guī)模的比特幣礦機，也搞過萊特幣、狗狗幣這類礦機。只不過后來國內(nèi)政策不允許挖礦了，這部分就基本上都清退了。

現(xiàn)在我的狀態(tài)其實算是半退圈，主要就是看看早年投的一些資產(chǎn)、偶爾做做幣圈的波段。

我一直是一個比特幣本位的投資者。對我來說，比特幣不只是一個資產(chǎn)，也是一種信仰。過去這些年，我比較大的收益其實都來自于比特幣的幾個大周期、大波段的操作?？梢哉f，我很多決策和判斷，都是以比特幣為核心視角來進(jìn)行的。

BlockBeats：您在 FTX 上有哪些待賠付資產(chǎn)？主要是幣還是 U？

Will：我之所以在 FTX 上配置了相當(dāng)多的資產(chǎn)，其實是受當(dāng)時行業(yè)氛圍的影響。

我清楚記得，當(dāng)時是 3·12 那波大跌，我基本上是全倉抄底比特幣。隨后比特幣上漲我逐步清倉，賣掉了倉位。那個時候我的思路是，等下一波回調(diào)再重新布局，所以我把大部分 USDT 都轉(zhuǎn)到了 FTX，準(zhǔn)備抓住下一輪的低點。

沒想到，結(jié)果是 FTX 自己成了下一輪大跌的導(dǎo)火索。

還有一點，當(dāng)時我其實習(xí)慣把資產(chǎn)放在錢包里，但因為那個時期關(guān)于監(jiān)管的風(fēng)聲太緊，我想先通過交易平臺做一次中轉(zhuǎn)，再把資金從交易平臺提回錢包。也正因如此，我連底倉的比特幣都轉(zhuǎn)到了 FTX，打算再擇機轉(zhuǎn)出。所以總結(jié)來說，我在 FTX 上的主要資產(chǎn)就是 USDT 和比特幣。

BlockBeats：您方便透露一下大概在上面的資產(chǎn)規(guī)模和數(shù)量級嗎？

Will：只能說我是大債權(quán)人，幾個賬號加起來肯定進(jìn)入前 100。

為何要發(fā)起異議？

根據(jù) FTX 債權(quán)人代表提供的文件，此次動議的核心在于將部分司法轄區(qū)（主要包括中國）用戶列入「受限外國司法轄區(qū)」，并尋求法律意見判斷是否可進(jìn)行賠付；若法律意見否定賠付可能性，相應(yīng)債權(quán)將被視為「爭議資產(chǎn)」并可能被收歸信托，不再向相關(guān)用戶分配。

Will 在致美國破產(chǎn)法院的正式反對信中明確指出該動議缺乏事實和法律依據(jù)，且有違美國《破產(chǎn)法》第 1123(a)(4) 條關(guān)于「平等對待同類別債權(quán)人」的規(guī)定。

信中闡明了三點主要理由：

1、賠付是以美元計價進(jìn)行，與傳統(tǒng)破產(chǎn)債權(quán)無異。FTX 恢復(fù)信托已明確使用美元或美元穩(wěn)定幣進(jìn)行賠償。即便不使用加密資產(chǎn)，中國用戶也可通過香港賬戶等合法渠道接收美元電匯，不構(gòu)成任何法律障礙。Celsius 案件中，美國法院亦曾通過國際電匯成功向中國債權(quán)人支付美元賠付。

2、即便以加密資產(chǎn)支付，中國法律并未禁止個人持有或接收。中國各級法院判例已承認(rèn)比特幣等虛擬資產(chǎn)屬于《民法典》財產(chǎn)范疇，香港也已建立起合規(guī)的加密監(jiān)管制度。澳門地區(qū)的監(jiān)管聲明亦未禁止個人持幣或參與清算，信托方面援引的政策文本并無法律約束力。

3、市場正在因動議產(chǎn)生操控行為。在該信中還特別指出，部分困境資產(chǎn)基金已借此動議施壓，聲稱中國債權(quán)人應(yīng)立即以折價出售債權(quán)，否則將「永遠(yuǎn)無法獲得賠付」，并以「只要排除 5% 的中國債權(quán)，其余 95% 人都會支持」為由操縱市場情緒。這不僅放大了恐慌，也將破產(chǎn)清算變成了財富洗牌的游戲。

Will 在反對信懇請法院駁回動議，避免形成「低價收購+全額獲賠」的套利機制，同時確保全球債權(quán)人在程序和實質(zhì)上獲得一視同仁的賠償機會。

BlockBeats：此前的國際性賠付案例中是否有排除中國債權(quán)人的先例？

Will：這次的動議實際上可以分為兩個步驟。第一步是由清算方雇傭來自 49 個國家的律師，出具法律意見書，判斷是否可以對這些國家的用戶進(jìn)行賠付。第二步則更具爭議性，如果法律意見認(rèn)為不能賠付，就要將這部分資金重新收回到他們設(shè)立的信托賬戶中。

而據(jù)我了解，這第二步的操作在以往的破產(chǎn)清算案例中是前所未有的。對某個國家的用戶資產(chǎn)進(jìn)行「沒收」式的處理這在歷史上從未出現(xiàn)過。說得直白一點，我認(rèn)為這已經(jīng)不是單純的不賠，而是某種形式上的沒收。

至于完全排除中國債權(quán)人、不給予任何索賠資格的做法，我也沒有在其他案例中見過。我研究過不少破產(chǎn)和清算的先例，但像這樣系統(tǒng)性地把一個國家的用戶排除在外，確實是第一次見。

BlockBeats：為什么要站出來表達(dá)動議異議？

Will：這次動議的流程是這樣的，首先債權(quán)人反對該動議的截止時間是 7 月 15 日，一旦動議通過，接下來將由清算信托方面聘請律師，針對 49 個「受限國家」的用戶出具法律意見書，以判斷是否可以對這些用戶進(jìn)行賠付。

受限制的司法管轄區(qū)索賠總額為 4.7 億美元，中國投資者是 FTX 債權(quán)的最大持有群體，持有 3.8 億美元索賠債權(quán)，占限制性債權(quán)的 82%

我認(rèn)為真正的關(guān)鍵就在于這一點——如果動議一旦通過，Trust 來主導(dǎo)律師的選擇和法律判斷，這件事的可控性就會大大降低。因為這些律師是他們找的，我們無從得知這些律師是否真正理解中國在加密貨幣監(jiān)管方面的實際情況，是否能夠準(zhǔn)確把握法律和政策的邊界。一旦進(jìn)入這一步我們基本就喪失了主動權(quán)。

所以我發(fā)起這次反對動議的目的，就是希望從根源上阻止這項動議的成立。只有這樣我們才有可能保留更多主動空間，未來能夠做的事情也會更多一些。

另外，我們還看到一個非常令人焦慮的觀點，有些債權(quán)人，尤其是一些在收購債權(quán)的人公開表示，中國債權(quán)人目前只占總債權(quán)比例的約 4%～5%，而剩下的 95% 是其他國家的債權(quán)人。如果這項動議能順利通過，絕大多數(shù)人都會因此受益，只有中國用戶會被排除在外。

換句話說，這項動議在整體投票中是有很大可能會通過的。因此我們必須在這一階段就站出來反對，一旦進(jìn)入下一階段，對我們是極為不利的，這就是我這次決定發(fā)起反對動議的原因。

BlockBeats：您在發(fā)起反對動議時，有哪些關(guān)鍵步驟、材料準(zhǔn)備與提交流程？

Will：關(guān)于這次反對動議的操作流程，其實主要有兩種方式可以提交反對意見。

第一種，是通過你合作的美國律師來提交。由律師通過美國破產(chǎn)法院的電子系統(tǒng)，完成正式的反對文件提交，這種方式在合規(guī)性和效率上是最推薦的。

第二種方式是自行提交，也就是你以個人名義去完成整個流程。不過要注意自行提交是一個相對復(fù)雜且要求嚴(yán)格的過程，需要你以郵寄信件的方式分別通知至少四個相關(guān)方。

具體來說，這四方包括：

1、破產(chǎn)案件的主審法官：當(dāng)前負(fù)責(zé) FTX 案件的法官 Owens，你需要將紙質(zhì)信件郵寄給他，這是法院認(rèn)可的正式通知方式。如果你沒有律師，只能親自寄信；有律師的話，則可以通過法院系統(tǒng)直接遞交，省去郵寄流程。

2、FTX Recovery Trust 的律師團(tuán)隊：他們分為兩個部分，一部分是負(fù)責(zé)主案的紐約律師事務(wù)所，另一部分是位于破產(chǎn)法院所在地、處理本案事務(wù)的本地律師事務(wù)所，這兩方都必須收到通知。

如果是通過律師系統(tǒng)提交，系統(tǒng)會自動抄送給他們；如果是個人提交，則需要你分別向他們寄送紙質(zhì)信件，或在來不及的情況下發(fā)送電子郵件。不過要注意郵件是否被正式采納和承認(rèn)不由我們決定。

3、美國受托人辦公室（U.S. Trustee，UST）：這是美國司法部旗下負(fù)責(zé)破產(chǎn)程序監(jiān)督的機構(gòu)，相當(dāng)于本案的監(jiān)管方?？紤]到本次動議在程序和公平性上已經(jīng)有失偏頗，我認(rèn)為有必要將我們的反對意見抄送給 UST，讓監(jiān)管部門也能看到。目前我在鼓勵其他債權(quán)人寫信反對時，也建議他們同步抄送給 UST。UST 也接受紙質(zhì)信件和電子郵件，但正式流程上仍推薦寄送紙質(zhì)信件。

總結(jié)來說，反對動議的流程有兩條路徑：

一是通過律師全權(quán)代理提交，流程順暢且更易合規(guī)；

二是你自己以個人身份進(jìn)行紙質(zhì)信件提交，確保上述四方全部接收到。

最后強調(diào)一下，反對動議的截止日期是 7 月 15 日，也就是說無論選擇哪種方式，相關(guān)材料必須在這之前提交并送達(dá)。這個時間節(jié)點非常關(guān)鍵，錯過就無法再介入當(dāng)前流程。

關(guān)于寄送反對動議的信件，我可以分享一下我的實際操作經(jīng)驗。

我是人在新加坡，這兩天其實已經(jīng)是我第二次寄信了。今天是 7 月 7 日，我用的是 DHL 進(jìn)行國際快遞，預(yù)計 7 月 9 日能夠送達(dá)美國法院。這種方式相對來說比較穩(wěn)妥，時間也比較可控。

但對于在中國大陸的朋友來說，寄送時間會稍微長一些，通常需要 3 到 4 天，甚至可能達(dá)到 4 到 5 天。所以，如果要確保信件能在 7 月 15 日截止日期前被法院收到，那最好在 7 月 9 日之前就把信寄出去。如果等到 7 月 10 日或之后才寄，就存在很大風(fēng)險，有可能被認(rèn)為超過時限，從而導(dǎo)致反對無效。

關(guān)于反對動議信件本身需要包含哪些內(nèi)容，主要有兩個部分：

1、致法官的正式信函：這封信是表達(dá)你反對該動議的立場，說明你不同意的理由和依據(jù)。這是最核心的部分，需要清晰地闡述你的反對意見。

2、送達(dá)證明（Certification of Service）：也就是一份說明，證明你不僅將信件寄給了法院，同時也同步寄送給了其他幾方。這一步很關(guān)鍵，是在程序上表明你遵循了完整的送達(dá)流程，法官也會據(jù)此判斷你的意見是否合規(guī)有效。

目前，我在 Telegram 上建立了一個反對動議的協(xié)調(diào)群，現(xiàn)在已經(jīng)有 400 多位債權(quán)人加入，接近 500 人了。在群里，我分享了我自己撰寫的信件模板，還詳細(xì)整理了操作流程，方便大家參考。同時我也拍了一段視頻，展示我寄出的四封信里分別包含哪些材料、格式是什么樣的，幫助大家更直觀地理解整個流程。

Will 的維權(quán)信寄送流程

BlockBeats：那你沒有聯(lián)合其他債權(quán)人一起寄信嗎？

Will：一開始，我確實有考慮要不要以「聯(lián)合發(fā)聲」的方式來提交反對動議，也就是組織一部分人一同署名、一起發(fā)起。我當(dāng)時還在群里收集了一些信息，比如大家在 FTX 上的債權(quán) ID、賬戶信息等，初衷是希望匯聚更多人的聲音，增強代表性。

但后來我和一些身邊的法律專業(yè)人士溝通，也請教了幾位熟悉美國破產(chǎn)程序的律師，他們給我一個很重要的反饋：反對信的效果，并不一定是「人越多越好」。也就是說，即便有更多人聯(lián)合署名，并不能自動提升這封信的法律效力，反而可能因為觀點不統(tǒng)一、內(nèi)容混雜，降低了法官或律師對其專業(yè)性的認(rèn)可度。

所以我開始轉(zhuǎn)變策略，強調(diào)「多樣性」而不是「集中統(tǒng)一」。因為我也觀察到，在群內(nèi)的討論中，有些觀點我自己認(rèn)為合理，但未必能說服別人；反過來，有些我不太認(rèn)同的角度，卻能讓群里的其他成員產(chǎn)生共鳴。這種多元聲音其實是一種優(yōu)勢。

因此我現(xiàn)在鼓勵群里的成員獨立寫信、獨立表達(dá)，盡量寫出自己的真實想法和立場——只要在不犯明顯程序性錯誤的前提下，每個人都可以站出來發(fā)出自己的聲音。這種方式從效果上來說更具廣度和代表性。

截至你們采訪我之前，我粗略統(tǒng)計了一下，目前我已經(jīng)明確知道的、完成寄信的債權(quán)人有 15 位左右。雖然他們的立場和表述方式各不相同，甚至在群內(nèi)也有過爭論和分歧，但我認(rèn)為這沒問題。只要大家能各自清晰地表達(dá)自己的觀點，這種多點發(fā)力的策略，對整個中國債權(quán)人群體來說，反而是更有利的。

BlockBeats：你覺得成功概率有多大？

Will：我是一個相對樂觀的人，我始終相信這件事是有機會成功的。但說實話，當(dāng)我們看到今天這個動議已經(jīng)發(fā)展到如此離譜的程度，未來可能出現(xiàn)什么走向，其實很難預(yù)料。雖然我內(nèi)心仍然抱有希望，但必須承認(rèn)什么情況都有可能發(fā)生。只能說我們盡力而為，結(jié)果就交給過程推動。

BlockBeats：那最終出結(jié)果是什么時候？

Will：理論上是 7 月 22 號。

BlockBeats：之前有沒有社區(qū)提一個反對的動議，然后被法官采納的案例？

Will：我沒有系統(tǒng)性地研究過所有類似的案例，所以不太敢給出一個特別明確的判斷。但我知道，海外其實也有很多債權(quán)人社區(qū)，并不只是中國用戶在關(guān)注這件事。比如我們?nèi)豪锞陀幸晃环▏鴤鶛?quán)人，他其實已經(jīng)拿到賠付款了，但他依然認(rèn)為這次的動議非常不公平。出于對公正性的追求，他一直在持續(xù)跟進(jìn)，也在群里積極幫忙出主意，甚至協(xié)助其他債權(quán)人修改材料，提供實質(zhì)性的幫助。

他自己過去也提出過很多動議，覆蓋各個層面。再比如我認(rèn)識的另一位債權(quán)人代表，是目前在 FTX 債權(quán)人群體中非常有影響力的人，他在推特上也非?；钴S。一直以來，他都在反對 FTX 清算方案中采用「美元化」結(jié)算的做法，主張按原始資產(chǎn)本位來兌付。他聯(lián)合了一批人，多次提交動議進(jìn)行抗議，持續(xù)推動話語權(quán)的爭取。

從我目前的了解來看，F(xiàn)TX 方面似乎已經(jīng)開始愿意與他溝通。這也說明只要持續(xù)行動是有可能獲得回應(yīng)的。

所以對我們來說這次行動不只是單純反對這一個動議。后續(xù)我們也會主動提出更多的動議，比如要求 FTX 立即支付符合條件的債權(quán)；如果繼續(xù)拖延，就必須對這段等待期作出補償，比如給予額外賠償或計算利息。

這段空白期帶來的損失本質(zhì)上是由清算方造成的，那他們就應(yīng)當(dāng)承擔(dān)責(zé)任。雖然我不確定此前其他動議被采納的比例，但我們未來的策略很明確，就是會持續(xù)提出更多、有理有據(jù)的動議，爭取應(yīng)有的權(quán)利。

其實我們現(xiàn)在提動議這個方式，說實話已經(jīng)不算是最強勢的做法了。最有力的方式應(yīng)該是在債權(quán)人委員會里占有一席之地。其實早在事件剛發(fā)生時，我就考慮過這個問題——因為當(dāng)時我是相對來說比較大的債權(quán)人之一，也曾經(jīng)嘗試競選債權(quán)人委員會的席位。

我們那個時候有一個群，里面還有幾個債權(quán)額更大的債權(quán)人，有的甚至排進(jìn)了前 30、前 20，都是非常重要的參與者。但他們一開始的態(tài)度很明確：不愿意公開身份，也不想露面。于是那時候選舉的時候，大家都選擇了退一步。反倒是我的律師當(dāng)時鼓勵我往前走一步，我就報名了，并進(jìn)入了后續(xù)的電話面試環(huán)節(jié)。只不過最后沒有被選中。

這之后我就沒有再特別積極地參與，但這件事我也一直放在心上。大概一年多之后，債權(quán)人委員會中有一位成員因為不再持有債權(quán)而退出了。按照規(guī)定，委員會成員必須持續(xù)持有自己的債權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓或出售，否則就失去了代表其他債權(quán)人發(fā)聲的資格。我猜他可能覺得當(dāng)時的回收價格還不錯，所以就選擇退出了。

后來他們給我發(fā)了一封郵件，問我是否愿意進(jìn)入候補名單。我也立刻回信表示愿意。我一直覺得我們這些債權(quán)人應(yīng)該有人發(fā)聲，倒不是說我有多高尚，是出于自己的利益考慮。我希望這個流程能被好好監(jiān)督，確保整個賠付過程順利推進(jìn)，最終把屬于自己的部分拿回來。

只是最后也沒選上我，之后我就沒有再持續(xù)關(guān)注了。不過，我的心態(tài)其實和現(xiàn)在群里很多小伙伴是一樣的——既然資產(chǎn)追回已經(jīng)取得很大進(jìn)展，清償也提上了日程，那就沒有理由偏離軌道。大家其實都在等流程走完，拿回屬于自己的那部分錢。反倒是太頻繁地關(guān)注，容易讓人情緒受二次打擊。

也正因為如此，當(dāng)我看到這次的動議時，真的嚇了一跳，不得不站出來了。

為什么 FTX 債權(quán)這么受歡迎？

BlockBeats：能分享一些目前你在的債權(quán)人社區(qū)的一些情況給讀者嗎？

Will：其實大部分小伙伴都沒有律師協(xié)助。我這邊一直是有律師團(tuán)隊在跟進(jìn)的，在紐約有一位常年合作的律師，他也拉了一位專門處理破產(chǎn)事務(wù)的律師一起幫我處理相關(guān)事宜。這次我在第一時間拿到動議文件后，就立即聯(lián)系了他們。但正好碰上美國假期，他們當(dāng)時回復(fù)說需要時間研究一下，節(jié)后再聯(lián)系我。

但我覺得光等著不是辦法，所以就決定自己先動手。我今天早上已經(jīng)把反對動議的信件寄出，分別寄給了法官以及其他四個相關(guān)方。同時，我也寫了郵件給他們，表達(dá)了希望盡快安排電話會議的意愿。我告訴他們，我希望第一時間能進(jìn)行溝通——一方面是希望他們在系統(tǒng)中幫我再正式提交一次反對動議，確保程序完善；另一方面也想聽聽他們更專業(yè)的意見，判斷這件事情的走向。

除此之外，我們?nèi)豪镞€有一兩個在北美的小伙伴，一個在加州，兩個在加拿大，他們最近也在嘗試聯(lián)系律師。但我認(rèn)為他們這次趕上的可能性不大。因為你要先找到合適的律師，再簽約，再讓對方花時間研究案情，如果不是剛好就是做這類案件的律師，那想在 7 月 15 日之前完成這些準(zhǔn)備，對他們來說時間非常緊張。

BlockBeats：部分債權(quán)人建議將債權(quán)出售給具備合規(guī)資質(zhì)的地址，您怎么看這種債權(quán)轉(zhuǎn)讓方案？對這些小債權(quán)人來說是不是一種更好的選擇呢？

Will：首先我對債權(quán)買賣這件事本身并沒有偏見。相反我認(rèn)為在某種程度上，這其實是為那些急需用錢的債權(quán)人提供了一種退出的渠道，是有其積極意義的。

但讓我覺得不能接受的是一些所謂的「債權(quán)代理人」或者中介，尤其是其中相當(dāng)一部分是國人，他們在這個過程中扮演了一個非常消極的角色。他們不斷地向社區(qū)販賣焦慮，通過各種方式制造恐慌情緒，進(jìn)而壓低債權(quán)價格。在這樣的環(huán)境下，很多原本就非常焦慮的小伙伴被迫選擇低價出售債權(quán)，這種行為我覺得是非常不道德的。

我也是普通人，現(xiàn)在也在盡自己所能希望事情能朝著合理、公正的方向推進(jìn)。但如果有一天我發(fā)現(xiàn)局勢真的走偏了，那我能做的，可能也就是賣出自己的債權(quán)。

但問題就在于，現(xiàn)在的情況變成了一個非常不公平的局面，為什么我們這些最初的債權(quán)人，不能拿到最后的賠償？而那些通過折價買入債權(quán)的人，卻能夠獲得全額甚至更高比例的賠付？為什么套利的機會要留給他們，而不是讓我們這些原始債權(quán)人把自己的利益最大化？

更讓我感到不公的是，這次動議里有一個非常關(guān)鍵但容易被忽略的條款——它在一行非常小的字里寫著：如果第三方機構(gòu)買下了你的債權(quán)，那在確定賠付資格時，將不再考慮你最初的持有國。也就是說這一動議一旦通過，就會人為制造一個套利空間。中國債權(quán)人就像被驅(qū)趕一樣，根本沒有選擇，只能賣出債權(quán)。有人買，你就得賣，而買方則可能因為政策安排而享有賠償資格。

BlockBeats：這個套利空間到底有多大？

Will：保守估計可能在 20% 到 30%。而 FTX 在破產(chǎn)清算中，債權(quán)是按每年 9% 的利息累積來計算的，所以最終能拿回多少，還要看時間維度和最終追回資產(chǎn)的規(guī)模。此外，目前 FTX 還有多個訴訟尚未結(jié)束，未來追回的資金也極可能會被重新分配給債權(quán)人。

所以，對我而言，這整個安排都顯得極不公平。套利空間被轉(zhuǎn)移給了「中途接盤」的人，而原始債權(quán)人不僅面臨出售壓力，還可能失去本該屬于他們的權(quán)益。

BlockBeats：如果照您這么說，這次動議如果最終不幸通過，那對于中國債權(quán)人來說，是否還有可能通過某種「規(guī)則外」的方式，比如把債權(quán)轉(zhuǎn)讓給境外人士，再由他們代為領(lǐng)取賠付，從而實現(xiàn)資金回收？這樣的路徑在操作上是否可行？

Will：我聽說現(xiàn)在確實有一些類似的托管方案，也就是債權(quán)人可以將自己的債權(quán)托管給第三方，由對方代為完成資產(chǎn)的回收操作。當(dāng)然，這中間托管方會收取一定比例的費用作為報酬。

如果真的走到必須出售債權(quán)的那一步，其實我在債權(quán)價格還在 80% 的時候就考慮過出售，也跟幾家債權(quán)機構(gòu)有過溝通。不過當(dāng)時的溝通過程并不算順利，我判斷存在一些潛在的風(fēng)險，所以最終沒有繼續(xù)推進(jìn)。

我個人認(rèn)為，如果真的要選擇出售債權(quán)，還是要盡量尋找成熟、可信的機構(gòu)來操作。其實在這個市場上，真正有實力的大買家或者說成熟的債權(quán)機構(gòu)并不多，他們與法院、信托方之間的溝通也更為順暢。如果真到了那一步，包括今天群里的小伙伴也在問我，我的建議是那就只能賣，但也要盡可能聯(lián)合起來，談一個相對合理的價格，或者找到一個合適的渠道和合作方，把這一步走穩(wěn)。

BlockBeats：現(xiàn)在債權(quán)人可以用超過債權(quán) 100% 的價格賣出去是嗎？

Will：一直是超過 100%，甚至能到 120% 到 130%。

BlockBeats：那這樣的話不就比直接賠償更合適？

Will：肯定是直接賠償?shù)酶?，才會有這個空間在。我可以給你算一筆簡單的賬，就明白這個邏輯了。

假設(shè)本金是 100%，根據(jù)目前的賠償方案，債權(quán)人不僅能拿回全部本金，還能按年化 9% 的利率獲得利息。按時間推算，從事件發(fā)生至今已經(jīng)接近三年，按 9% 年化來計算，三年下來大概是 27% 的利息——也就是說，總計可以拿回 127% 左右的回款。

如果賠償周期繼續(xù)拉長，利息還會繼續(xù)累積，而這還沒考慮可能追回的新增資產(chǎn)帶來的進(jìn)一步分配。換句話說，這是一種幾乎確定的、相對穩(wěn)定的收益路徑——9% 的年化回報放在傳統(tǒng)金融體系里，本身就是一個非常有吸引力的產(chǎn)品。

這也是為什么現(xiàn)在有那么多專業(yè)的證券公司和機構(gòu)愿意折價買入 FTX 債權(quán)。他們看中的不只是當(dāng)前的回款比例，而是未來可能還會有額外收益的潛力。

對于這些債權(quán)機構(gòu)來說，他們與普通債權(quán)人之間本身就存在巨大的信息差。早期我其實是有持續(xù)關(guān)注這個事情的，也能感受到他們在收購債權(quán)的過程中，確實比我們更早獲得了很多內(nèi)部消息。

比如當(dāng)時債權(quán)的報價在市場上是不斷變化的，有人以 40%、50% 收購，也有人出到 80% 以上。說明從很早開始，這些機構(gòu)就已經(jīng)在大規(guī)模布局。據(jù)我了解最大的幾家征信類金融機構(gòu)，單家可能就投入了幾個億美金，預(yù)期這波能收回 20 億美元左右的資產(chǎn)。

而且他們還有更復(fù)雜的金融操作路徑。舉個例子，如果他們最終能拿到 9% 的年化收益，他們可以把這部分債權(quán)打包成金融產(chǎn)品，再以 5% 的收益率出售給用戶或機構(gòu)投資者。對他們來說，這中間就形成了一個穩(wěn)定且低風(fēng)險的套利空間。

也正是因為這種結(jié)構(gòu)性的套利空間存在，才讓這次 FTX 債權(quán)市場顯得格外「香」。關(guān)鍵在于這批債權(quán)的金額基數(shù)非常大。在傳統(tǒng)金融市場中，確實可以通過購買美債等方式實現(xiàn) 5% 左右的穩(wěn)定收益，但要找到既高收益又穩(wěn)定、而且能夠承載數(shù)億美元資金的投資標(biāo)的是非常罕見的。

BlockBeats：回望這段維權(quán)過程，您覺得最大的挑戰(zhàn)是什么？又在這場維權(quán)中大概投入了哪些成本和資源？

Will：其實從資金投入的角度來看，這件事本身的成本并不算高。因為我本來就一直有在聘請律師處理相關(guān)事務(wù)，為的是確保整個流程能順利推進(jìn)。所以雖然現(xiàn)在大家看到我在前臺發(fā)聲，但我并不是出于「我要代表大家」這樣的動機，而是因為我自己的核心利益也深深綁定其中。

目前主要的投入就是律師費用，以及準(zhǔn)備材料等相關(guān)支出，但這部分成本相對可控，不算大。真正投入最多的，其實是時間和精力。

這幾天我?guī)缀跏菦]日沒夜地在處理這件事。第一我必須讓聲音傳遞出去，所以開始積極與媒體接觸，也有一些 KOL 朋友幫忙轉(zhuǎn)發(fā)。我需要高頻地發(fā)布信息、回應(yīng)大家，保持輿論的持續(xù)關(guān)注，這占據(jù)了我大量時間和精力。

第二就是要維系我們社群的正常運轉(zhuǎn)。每天都有新人加入，我現(xiàn)在幾乎成了客服，要不斷地科普相關(guān)知識。因為整個動議流程本身相對復(fù)雜，很多新進(jìn)的小伙伴一開始會非常迷茫，尤其是一些身在國內(nèi)、英文水平不太好的債權(quán)人，他們在理解我們準(zhǔn)備的英文材料時就會感到吃力，甚至因此退縮。

這個時候我們不僅要扮演「信息引導(dǎo)者」的角色，更像是「心理支持者」。一方面要讓他們知道我們已經(jīng)準(zhǔn)備好了，流程其實并不復(fù)雜；另一方面還要安撫他們的情緒，鼓勵他們往下推進(jìn)，讓他們意識到自己并不是孤軍奮戰(zhàn)。

對我個人而言，這段時間本應(yīng)是相對輕松的階段，原本計劃好可以休假、旅行，或者去運動放松一下。但現(xiàn)在我?guī)缀跽熳陔娔X前，不斷地準(zhǔn)備材料、解答問題、維系溝通，確實是在時間和精力上投入了非常多。

BlockBeats：如果法院在 7 月 22 日的聽證會后維持限制，您接下來有哪些計劃？

Will：如果這次動議最終真的被通過，其實接下來還有兩個階段可以應(yīng)對。

第一是 45 天的異議期。在這段時間里，債權(quán)人依然可以通過律師介入，包括出席聽證、提交材料，或者采取其他法律行動。

同時我們也可以關(guān)注清算方是否會在這期間委任專門處理中國事務(wù)的律師。這個「區(qū)域性律師」其實起著非常關(guān)鍵的作用——如果能聯(lián)系到這位律師，通過視頻或其他方式溝通他的觀點與判斷，我們可以評估他給出的意見是否貼合當(dāng)前實際，以及有沒有機會在現(xiàn)有框架下爭取到賠償。

所以在 7 月 22 日聽證會之后，接下來的行動我認(rèn)為主要有三點：

第一要盡快讓律師介入，準(zhǔn)備可能的應(yīng)對動作；

第二密切關(guān)注對方的動向，特別是他們是否會公布進(jìn)一步的操作細(xì)節(jié)或任命代表中國債權(quán)人的法律團(tuán)隊；

第三如果形勢進(jìn)一步惡化，比如賠償希望基本破滅，那就要開始為「止損」做準(zhǔn)備，比如考慮債權(quán)轉(zhuǎn)讓或折價出售。這就像在市場上，如果判斷某個幣即將大跌，你只能選擇及時拋售。

BlockBeats：那對于那些還沒有采取行動的中國債權(quán)人，您有哪些建議？

Will：我認(rèn)為在 7 月 9 日之前遞交材料，時間上還是來得及的。接下來的行動建議還是分兩條路徑：第一，如果有條件，盡量尋求專業(yè)律師的幫助；第二，如果暫時無法請律師，也可以選擇以個人名義遞交反對信。寄信本身的成本并不高，就算從國內(nèi)寄出，也不過幾百元的開銷。關(guān)鍵在于要盡快行動。

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