Pump.fun 顯然追求的是市場(chǎng)增長(zhǎng)，而非單純優(yōu)化收益率。本期節(jié)目特邀 Ryan Connor 共同探討 Pump.fun 的代幣發(fā)布計(jì)劃、10 億美元融資目標(biāo)、Alpenglow 項(xiàng)目及 Solana 網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展等熱點(diǎn)話題。

項(xiàng)目代幣必須具備價(jià)值積累機(jī)制，缺乏此機(jī)制的代幣最終可能歸零。目前看來(lái)，若代幣僅是 meme，難以支撐 10 億美元的市場(chǎng)需求。有人猜測(cè) Pump.fun 融資后”跑路”，但實(shí)則他們無(wú)需融資也能享受奢華生活，此猜測(cè)不成立。Pump.fun 尚未完全掌控用戶發(fā)現(xiàn)功能及前端分發(fā)渠道，存在被去中介化的風(fēng)險(xiǎn)。推測(cè)他們可能利用融資開發(fā)新產(chǎn)品，如與 Axiom 競(jìng)爭(zhēng)的工具、完善 Pump Swap 平臺(tái)或開發(fā)專屬錢包以掌控前端分發(fā)渠道。Pump.fun 提供用戶真正需要的服務(wù)，至于道德性無(wú)關(guān)緊要，用戶愿意付費(fèi)即可。Pump 提供的服務(wù)在資產(chǎn)啟動(dòng)方面有競(jìng)爭(zhēng)力，但本質(zhì)仍是商品化服務(wù)。先發(fā)優(yōu)勢(shì)無(wú)法保證長(zhǎng)期成功，掌控前端是 Pump 長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)鍵。

融資可降低下一步風(fēng)險(xiǎn)，通常通過(guò)擴(kuò)大現(xiàn)有業(yè)務(wù)或嘗試新領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)。資金是商業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)，充足現(xiàn)金儲(chǔ)備可抵御熊市?，F(xiàn)金儲(chǔ)備雖可能是”詛咒”，但也能幫助建立強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)業(yè)務(wù)。加密行業(yè)常忽視業(yè)務(wù)本身，過(guò)度關(guān)注 L1/L2。Pump.fun 想要的是市場(chǎng)增長(zhǎng)，而非單純優(yōu)化收益率。性能優(yōu)化重要，但不應(yīng)過(guò)度執(zhí)著。如今加密市場(chǎng)更成熟，性能優(yōu)化和歷史表現(xiàn)已成基本預(yù)期。

Pump Fun 的代幣發(fā)行備受關(guān)注。Jack Kubinec 認(rèn)為 ICO 非常吸引人，Pump.fun 團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀，盈利能力已驗(yàn)證，類比 Libra 幣的成功，Pump.fun 也有類似潛力?；I集 7-8 億美元資金并非易事，但理性市場(chǎng)判斷終將占據(jù)上風(fēng)。Pump 計(jì)劃進(jìn)行 10 億美元代幣銷售，向批評(píng)者發(fā)起挑戰(zhàn)，證明其產(chǎn)品價(jià)值。推測(cè) Pump 會(huì)設(shè)計(jì)回購(gòu)機(jī)制或價(jià)值積累功能，甚至將其作為流媒體平臺(tái)原生代幣。若代幣僅是 meme，難以支撐 10 億美元需求，但或許更健康。

Ryan Connor 認(rèn)為 Pump.fun 策略是利用現(xiàn)有市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，逐步構(gòu)建社交網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。目前模式存在挑戰(zhàn)，如未完全掌控用戶發(fā)現(xiàn)功能及前端分發(fā)渠道，存在被去中介化風(fēng)險(xiǎn)。推測(cè)他們可能利用資金開發(fā)新產(chǎn)品，如與 Axiom 競(jìng)爭(zhēng)的工具、完善 Pump Swap 平臺(tái)或開發(fā)專屬錢包。若能掌控分發(fā)渠道，未來(lái)潛力巨大。至于開發(fā)自建區(qū)塊鏈，目前尚無(wú)明確跡象。

Pump 為什么計(jì)劃籌集 10 億美元？Jack Kubinec 認(rèn)為 ICO 具有爭(zhēng)議性，市場(chǎng)對(duì)其盈利能力持懷疑態(tài)度。Blockworks 研究團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)許多投資者持懷疑態(tài)度，但 Pump.fun 已籌集超過(guò) 1 億美元風(fēng)險(xiǎn)投資，懷疑可能不成立。籌集 7-8 億美元并非易事，但最終理性市場(chǎng)判斷會(huì)占據(jù)上風(fēng)。Pump.fun 團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀，盈利能力已驗(yàn)證，類比 Libra 幣的成功，Pump.fun 也有類似潛力。若預(yù)測(cè)，認(rèn)為他們有很大可能籌集到 7-8 億美元資金。

Jack Kubinec 認(rèn)為 Pump 計(jì)劃進(jìn)行 10 億美元代幣銷售，是在向批評(píng)者發(fā)起挑戰(zhàn)，證明其產(chǎn)品價(jià)值。Pump 會(huì)找到讓代幣成為吸引力的投資選擇的方式，如設(shè)計(jì)回購(gòu)機(jī)制或價(jià)值積累功能，甚至將其作為流媒體平臺(tái)原生代幣。Pump.fun 不會(huì)輕易推出代幣后忽視其價(jià)值，會(huì)認(rèn)真對(duì)待價(jià)值管理，并通過(guò)策略刺激市場(chǎng)需求。目前看來(lái)，若代幣僅是 meme，難以支撐 10 億美元需求，但或許更健康。

Ryan Connor 認(rèn)為 Pump 計(jì)劃籌集 10 億美元，估值達(dá) 40 億美元，非常吸引人。若真是如此，幾乎可將大部分資金投入其中，因?yàn)檫@是一種出色的商業(yè)模式。但實(shí)際分配可能并非完全如此。需關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)投資者看到的條款，可能有關(guān)于代幣銷毀或價(jià)值積累的機(jī)制。真正需要關(guān)注的是價(jià)值如何累積到代幣上。根據(jù)目前看到的估值，不太可能所有價(jià)值都累積到代幣上。若項(xiàng)目推出代幣，必須具備價(jià)值積累機(jī)制，缺乏此機(jī)制的代幣最終會(huì)歸零。Pump 的代幣很可能會(huì)有某種價(jià)值積累機(jī)制，這將吸引關(guān)注長(zhǎng)期基本面的投資者。最終問(wèn)題是，價(jià)值積累的程度如何，之后的估值會(huì)是什么樣子。

Mert Mumtaz 認(rèn)為 Pump 需要資金發(fā)展業(yè)務(wù)。觀察整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，許多巨額融資案例存在。有人可能會(huì)說(shuō)，那些融資的項(xiàng)目技術(shù)含量更高，但歸根結(jié)底，企業(yè)想要構(gòu)建和創(chuàng)造一些東西，資金不可或缺。以 Pump 為例，若他們真的想要挑戰(zhàn) Twitch，那將是一項(xiàng)非常艱巨的任務(wù)。但從他們過(guò)去的表現(xiàn)來(lái)看，他們已證明了自己的執(zhí)行力。至于有人認(rèn)為他們只是不斷地提取資金，表現(xiàn)得像”貪婪的人”，其實(shí)并不公平。畢竟，沒有人強(qiáng)迫任何人使用 Pump。市場(chǎng)上還有許多其他平臺(tái)可以發(fā)幣，但用戶仍然選擇 Pump，這本身就說(shuō)明了問(wèn)題。

為什么用戶愿意支付更多的錢來(lái)使用 Pump 呢？市場(chǎng)上有競(jìng)爭(zhēng)者，但 Pump 依然占據(jù)主導(dǎo)地位。顯然，他們提供了用戶真正需要的服務(wù)。至于這些服務(wù)在道德上是否正確，這并不重要。重要的是，用戶愿意為此買單。沒有法律規(guī)定必須使用 Pump.fun，但用戶依然選擇了它。由此可以看出，Pump 的執(zhí)行能力毋庸置疑。很多人可能認(rèn)為”哦，他們只是不斷提取資金”，但實(shí)際上建立一個(gè)在第一年就能創(chuàng)造 7 億美元收入的平臺(tái)是非常困難的。那么，為什么 Pump 需要籌集更多資金呢？更多的資金意味著他們可以承擔(dān)更高風(fēng)險(xiǎn)的投資。例如，他們可以進(jìn)行并購(gòu)（M&A），如收購(gòu)一個(gè)小型社交網(wǎng)絡(luò)，或投資更多的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，甚至是 DeFi 團(tuán)隊(duì)。通過(guò)這些方式，他們可以進(jìn)入新的領(lǐng)域，或涉足監(jiān)管要求更高的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。當(dāng)然，這些嘗試都非常昂貴，但資金的支持可以讓他們有機(jī)會(huì)去嘗試。

Pump 可能想利用這筆資金來(lái)提升代幣的價(jià)值，使其成為一個(gè)值得投資的項(xiàng)目。不過(guò)，這并不是一件輕松的事情。他們需要資金作為緩沖，以降低未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，當(dāng)你籌集資金時(shí)，就是在為下一步降低風(fēng)險(xiǎn)。一般有兩種方式可以做到這一點(diǎn)：一是擴(kuò)大現(xiàn)有業(yè)務(wù)，二是嘗試新的領(lǐng)域。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，他們?yōu)槭裁葱枰I集這筆錢？因?yàn)橘Y金是實(shí)現(xiàn)任何商業(yè)目標(biāo)的基礎(chǔ)，尤其是在商業(yè)領(lǐng)域。有了充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備，他們就可以抵御可能出現(xiàn)的熊市。我認(rèn)為，加密行業(yè)的人們可能已經(jīng)忘記了真正熊市的樣子。但事實(shí)上，熊市有時(shí)候會(huì)突然到來(lái)，持續(xù)時(shí)間很長(zhǎng)，影響也非常嚴(yán)重。而 Pump 現(xiàn)在籌集的資金可以幫助他們?cè)谛苁兄斜３址€(wěn)定，同時(shí)還可以用于收購(gòu)、并購(gòu)等戰(zhàn)略行動(dòng)。當(dāng)然，我懷疑他們是否會(huì)進(jìn)行合并，但他們可以利用資金去挑戰(zhàn)一些現(xiàn)有的大型競(jìng)爭(zhēng)者。

需要強(qiáng)調(diào)的是，Pump 的市場(chǎng)、收入和未來(lái)都依賴于加密領(lǐng)域的這個(gè) meme 市場(chǎng)，因此他們比任何人都更有動(dòng)力去發(fā)展和改善這個(gè)市場(chǎng)。有人認(rèn)為籌集資金會(huì)扼殺 meme 市場(chǎng)，但我覺得這種觀點(diǎn)有些矛盾，因?yàn)樗麄兓I集資金的目的正是為了改善這個(gè)市場(chǎng)。當(dāng)然，最終還是要看他們的執(zhí)行力。如果他們真的想要套現(xiàn)離場(chǎng)，實(shí)際上早已可以通過(guò)現(xiàn)有資金做到這一點(diǎn)，而不需要再籌集額外的十億美元。除此之外，我認(rèn)為他們可能會(huì)開始關(guān)注 MEV 基礎(chǔ)設(shè)施和核心 DeFi 基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資。這些領(lǐng)域的供應(yīng)鏈價(jià)值非常高，進(jìn)行深度投資需要大量資金支持。因此，我認(rèn)為他們可以將這筆錢用于多種用途，而不是簡(jiǎn)單地滿足短期需求。對(duì)于那些認(rèn)為 Pump 會(huì)一次性搞砸所有事情的觀點(diǎn)，我覺得這是非常片面的，因?yàn)樗麄兊哪繕?biāo)顯然是為了發(fā)展市場(chǎng)，而不是破壞它。

Jack Kubinec 認(rèn)為 Pump.fun 不會(huì)拿這十億美元去過(guò)逍遙自在的生活。但覺得有一個(gè)問(wèn)題：Pump 已經(jīng)有了 7 億美元的資金，為什么他們?cè)诓①?gòu)市場(chǎng)上沒有更積極的行動(dòng)？為什么我們沒有看到更多的應(yīng)用開發(fā)？Ryan Connor 認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)企業(yè)是需要資金的，假設(shè)他們的利潤(rùn)率大約在 50% 左右，因此他們可能并沒有 7 億美元的可動(dòng)資金，而是大約 4 億美元，擁有過(guò)多的資金確實(shí)可能帶來(lái)問(wèn)題。我們?cè)谠S多加密基金會(huì)中看到，當(dāng)組織擁有龐大的現(xiàn)金儲(chǔ)備時(shí)，反而可能失去緊迫感，變成一種”詛咒”。當(dāng)然，也有一些組織能夠很好地利用大額資金，比如 Solana 和 Helium，但對(duì)于許多團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，這可能會(huì)成為一種負(fù)擔(dān)。因此，我們需要關(guān)注 Pump.fun 是否能夠有效管理他們的資金儲(chǔ)備。在并購(gòu)方面，確實(shí)存在很多合理性，但關(guān)鍵在于是否有足夠的紀(jì)律性。在加密行業(yè)，歷史上許多并購(gòu)案例缺乏明確的戰(zhàn)略方向。因此，觀察 Pump 的收購(gòu)是否與其業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展將非常重要。如果他們想讓業(yè)務(wù)全球化，我猜目前他們的市場(chǎng)主要集中在美國(guó)。但如果你參考 Uber 的案例，直到 2020 年，他們每年需要燒掉 10 億到 40 億美元來(lái)應(yīng)對(duì)當(dāng)?shù)氐某鲎廛嚪ㄒ?guī)問(wèn)題。雖然這并不完全相同，但在全球范圍內(nèi)應(yīng)對(duì)不同地區(qū)的證券法規(guī)也是一項(xiàng)非常昂貴的挑戰(zhàn)，需要提前做好資金準(zhǔn)備。我認(rèn)為更有趣的事情是那些基層的努力，比如針對(duì)與加密相關(guān)的用戶進(jìn)行精準(zhǔn)廣告宣傳，或者與 Twitch 的內(nèi)容創(chuàng)作者進(jìn)行合作。建立一個(gè)網(wǎng)絡(luò)是非常困難的，很多人低估了這項(xiàng)工作的復(fù)雜性。人們可能會(huì)認(rèn)為 Instagram 一夜之間就啟動(dòng)了網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，但實(shí)際上，這背后有大量的基層努力，這需要員工逐戶上門簽約供應(yīng)方，比如 Uber 和 Airbnb 就是這么做的，Tinder 則在大學(xué)校園推廣他們的應(yīng)用。這些工作非常具有挑戰(zhàn)性，而要完成這些工作，你需要充足的資金支持。因此，雖然現(xiàn)金儲(chǔ)備可能是一種”詛咒”，但它也可以幫助你建立一個(gè)非常強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)業(yè)務(wù)。接下來(lái)，我們將拭目以待，看看他們能否成功利用這筆資金實(shí)現(xiàn)更大的目標(biāo)。

Pump 是否會(huì)推出自己的區(qū)塊鏈或交易所？Jack Kubinec 認(rèn)為，Pump 不太可能去構(gòu)建一個(gè) L1 網(wǎng)絡(luò)或類似的東西。那么是什么阻止 Pump 去構(gòu)建一個(gè)專屬的 L1 或者一個(gè)更有吸引力的 L2 呢？比如說(shuō)，Pump 給 Solana 的驗(yàn)證者和質(zhì)押者帶來(lái)了大量收入。為了提高 Pump 的收益率，其實(shí)可以把交易執(zhí)行轉(zhuǎn)移到自己的排序器上，捕獲所有的交易費(fèi)用，同時(shí)將數(shù)據(jù)結(jié)算到 L1 上。這樣依然可以享受到 Solana 的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。Mert Mumtaz 認(rèn)為，可以把初創(chuàng)企業(yè)分為兩種類型，或者說(shuō)兩種發(fā)展階段。第一種是”增長(zhǎng)模式”，就像 Ryan 提到的 Uber 一樣，創(chuàng)始人 Travis 會(huì)花費(fèi)數(shù)億美元在市場(chǎng)上爭(zhēng)奪份額，全面投入資源。而另一種則是像亞馬遜或沃爾瑪那樣，更注重利潤(rùn)率，降低成本，甚至在工作場(chǎng)所都沒有奢華的設(shè)備。那么，Pump 如果要啟動(dòng)自己的鏈，它的動(dòng)機(jī)是什么呢？大家都在說(shuō)，如果他們想提高收益率，這基本上就是想要更好的利潤(rùn)率。利潤(rùn)率是凈收入與凈支出的比率。假設(shè) Pump 在 Solana 上賺取了 8 億美元，雖然并不是因?yàn)?Solana 才賺到這筆錢，但確實(shí)是在 Solana 上完成的。因此，可以合理推測(cè)，Solana 并沒有限制他們的增長(zhǎng)，反而在某種程度上幫助了他們，成為了歷史上收入增長(zhǎng)最快的企業(yè)之一。那么，如果他們籌集 10 億美元，只是為了將利潤(rùn)率從 80% 提高到 85%，我會(huì)覺得這是一件很無(wú)聊的事情。如果我是他們的投資人，我會(huì)問(wèn)：”你們?cè)诟墒裁矗课蚁Ｍ吹降氖鞘兜脑鲩L(zhǎng)，而不是幾個(gè)百分點(diǎn)的提升。” 而且啟動(dòng)自己的鏈并不是免費(fèi)的。你需要建立自己的分銷渠道，可能會(huì)失去原有的流動(dòng)性和集成支持，還需要組建一支全職團(tuán)隊(duì)去處理 Phantom 和其他交易所的合作關(guān)系。所以說(shuō)，提高利潤(rùn)率并不是一件簡(jiǎn)單的事情，它需要付出巨大的努力，而這些努力看起來(lái)更像是早期的優(yōu)化策略。如果 Pump 真正想要增長(zhǎng)，他們似乎應(yīng)該專注于更大膽的嘗試，比如挑戰(zhàn) Twitch。這比去構(gòu)建第 100 個(gè) L2 網(wǎng)絡(luò)要更有意義。這比去構(gòu)建一個(gè)中等水平的 L1 網(wǎng)絡(luò)要更有意義。因?yàn)槿魏稳硕伎梢酝ㄟ^(guò)現(xiàn)有的服務(wù)推出 L2，甚至推出一個(gè)普通的 L1 網(wǎng)絡(luò)也并不算難。那么，Pump 創(chuàng)建自己的鏈的實(shí)際動(dòng)機(jī)是什么呢？我認(rèn)為加密行業(yè)的人們有時(shí)候過(guò)于關(guān)注 L1 和 L2，而忽視了真正重要的部分——業(yè)務(wù)本身。到目前為止，還沒有任何公司或應(yīng)用程序通過(guò)推出區(qū)塊鏈實(shí)現(xiàn)了 100 倍甚至 1000 倍的增長(zhǎng)。唯一可以類比的可能是所謂的” L1 溢價(jià)”，也就是在 L1 上推出代幣會(huì)讓代幣的估值更高，但這并不會(huì)真正推動(dòng)市場(chǎng)的增長(zhǎng)。Pump 想要的是市場(chǎng)的增長(zhǎng)，而不是僅僅優(yōu)化收益率。所以總的來(lái)說(shuō)，啟動(dòng)自己的鏈并不符合 Pump 目前的發(fā)展方向。他們現(xiàn)在籌集資金的目標(biāo)是為了實(shí)現(xiàn)更大的增長(zhǎng)，而不是在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上進(jìn)行小幅度的優(yōu)化。如果他們真的想要離開 Solana 或者創(chuàng)建自己的鏈，作為 Solana 的參與者，我們需要問(wèn)自己：”是什么讓他們覺得 Solana 不夠好，以至于需要這樣做？”但從目前來(lái)看，Pump 和其他像 Axiom、Phantom、Magic 以及 Jito 這樣的項(xiàng)目都在 Solana 上取得了巨大的成功，賺取了數(shù)億美元的收入。因此，即便 Solana 存在一些問(wèn)題，也遠(yuǎn)沒有外界所說(shuō)的那么糟糕。如果不是為了收益率優(yōu)化，那可能是為了用戶體驗(yàn)。比如，Solana 在網(wǎng)絡(luò)擁堵時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)交易不穩(wěn)定的情況，這確實(shí)是一個(gè)合理的問(wèn)題。但這些問(wèn)題正在逐步得到解決，因此在這些問(wèn)題解決之前，推出新的鏈并不是一個(gè)短期內(nèi)可行的選擇。

Jack Kubinec 提到”應(yīng)用特定的排序”，因?yàn)槊看螁?wèn)他”如果 Pump 推出自己的鏈會(huì)怎樣？”時(shí)，他們總是提到應(yīng)用特定的排序即將到來(lái)，這可能會(huì)降低 Pump 這樣做的吸引力。Mert Mumtaz 認(rèn)為，”應(yīng)用特定的排序”確實(shí)是一個(gè)正在發(fā)展的方向。此外，還有其他方式可以實(shí)現(xiàn)類似的功能。我認(rèn)為加密行業(yè)有時(shí)候會(huì)過(guò)于專注于一些細(xì)枝末節(jié)，比如有人會(huì)說(shuō)：”如果 Pump 能在 L1 的核心層控制交易排序規(guī)則，那將對(duì)他們的業(yè)務(wù)產(chǎn)生巨大推動(dòng)作用。”但實(shí)際上，這只是一個(gè)特定的優(yōu)化手段，而且這種優(yōu)化已經(jīng)可以通過(guò)其他方式實(shí)現(xiàn)了。比如 Polymarket 就是一個(gè)很好的例子，他們?cè)谀承┓矫鎺缀醪灰蕾噮^(qū)塊鏈。所以說(shuō)，Pump 還有很多更短期、更直接的優(yōu)化可以進(jìn)行。如果你的整個(gè)業(yè)務(wù)都在鏈上，比如 Hyperliquid，那么”應(yīng)用特定的排序”或者其他復(fù)雜的技術(shù)可能更有意義。但對(duì)于 Pump 來(lái)說(shuō)，他們的業(yè)務(wù)并不完全依賴鏈上操作。更重要的是，我們需要問(wèn)自己，這種優(yōu)化是否真的能幫助他們的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)？與推出一個(gè) L1 網(wǎng)絡(luò)相比，重新定義全球媒體、社交媒體和娛樂(lè)市場(chǎng)的格局，甚至創(chuàng)造一個(gè)全新的市場(chǎng)類別，顯然對(duì)收入增長(zhǎng)的推動(dòng)更大。這也是他們需要資金的原因。如果他們能夠?qū)崿F(xiàn)這一目標(biāo)，他們的業(yè)務(wù)規(guī)?？赡軙?huì)從十億美元增長(zhǎng)到一百億美元，而僅僅依靠”應(yīng)用特定的排序”或者推出一個(gè)新鏈?zhǔn)菬o(wú)法實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)的。

對(duì) Alpenglow 和 Accelerate 的解析Jack Kubinec： Ryan，你對(duì) Alpenglow 和 Accelerate 有什么看法？Ryan Connor： 我認(rèn)為這充分體現(xiàn)了 Solana 生態(tài)系統(tǒng)打破常規(guī)并挑戰(zhàn)傳統(tǒng)認(rèn)知的能力。這正是我們常常提到的 Solana 的優(yōu)勢(shì)之一。關(guān)于 Alpenglow，還有一個(gè)有趣的地方是，如果你回顧歷史驗(yàn)證者的表現(xiàn)，會(huì)發(fā)現(xiàn)他們的表現(xiàn)一直有些滯后。然而，我注意到他們最近在這方面做出了很大的努力，比如進(jìn)行了一些重要的人才招聘，但遺憾的是，整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)似乎不得不花費(fèi)大量精力去爭(zhēng)取這樣的人才。為何如此優(yōu)秀的人才會(huì)被迫離開團(tuán)隊(duì)，這確實(shí)是一個(gè)值得深思的問(wèn)題。不過(guò)，我并沒有內(nèi)部信息，也不了解具體的情況。

Jack Kubinec： Ryan，我還有一個(gè)問(wèn)題想請(qǐng)教你。我覺得 Alpenglow 和以太坊的合并有一個(gè)有趣的對(duì)比。雖然兩者并不完全相同，但 Alpenglow 可能是 Solana 歷史上最重要的一次升級(jí)，而以太坊的合并在當(dāng)時(shí)對(duì)以太坊來(lái)說(shuō)也是具有里程碑意義的。我記得 2022 年以太坊合并時(shí)，我在 Blockworks 報(bào)道，那時(shí)候所有人都在關(guān)注合并相關(guān)的內(nèi)容。每天我都要采訪投資者，了解他們的看法。在合并前，以太坊價(jià)格大幅上漲，但合并成功后，投資者紛紛拋售以太坊，導(dǎo)致其表現(xiàn)一直不佳?，F(xiàn)在面對(duì) Alpenglow 升級(jí)，Solana 的效率進(jìn)一步提升，作為投資者，你會(huì)如何看待這種情況？Ryan Connor： 我認(rèn)為性能優(yōu)化確實(shí)重要，但也不能過(guò)于執(zhí)著。如今的加密市場(chǎng)已經(jīng)更加成熟，性能優(yōu)化和歷史表現(xiàn)已經(jīng)成為行業(yè)的基本預(yù)期。對(duì)于對(duì)沖基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，他們可能不會(huì)深入研究技術(shù)細(xì)節(jié)，而是更關(guān)注市場(chǎng)的整體方向，尤其是分銷渠道和客戶獲取策略。我認(rèn)為這就是我們?cè)诩用茴I(lǐng)域的現(xiàn)狀。我知道技術(shù)細(xì)節(jié)仍然重要，但 Solana 在這方面有著巨大的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，甚至遠(yuǎn)超競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的規(guī)劃。從我的角度來(lái)看，Solana 最引人注目的地方在于，我經(jīng)常聽到一些創(chuàng)始人主動(dòng)提到 Solana 基金會(huì)的高效運(yùn)作。他們對(duì)與這樣一個(gè)高效的組織合作感到非常滿意。從創(chuàng)始人那里聽到這些反饋，對(duì)我來(lái)說(shuō)比單純的技術(shù)升級(jí)更有意義。我非常清楚 Solana 的技術(shù)目標(biāo)是什么，并且對(duì)他們實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)充滿信心，因?yàn)樗麄冞^(guò)去一直能夠兌現(xiàn)承諾。這一點(diǎn)對(duì)我個(gè)人來(lái)說(shuō)尤為重要。

Solana 網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)展策略Jack Kubinec： Solana 的長(zhǎng)期擴(kuò)展策略是什么？目前團(tuán)隊(duì)似乎主要關(guān)注于優(yōu)化現(xiàn)有的技術(shù)棧，而不是拓展架構(gòu)。除了優(yōu)化現(xiàn)有技術(shù)，Solana 是否還有其他擴(kuò)展策略？還是說(shuō)，通過(guò)優(yōu)化現(xiàn)有代碼庫(kù)來(lái)提升吞吐量就是唯一的研究方向？Mert Mumtaz： 性能工程和系統(tǒng)擴(kuò)展的基本方法是，首先構(gòu)建一個(gè)系統(tǒng)，在實(shí)際運(yùn)行中施加負(fù)載，然后觀察瓶頸所在，并通過(guò)優(yōu)化這些瓶頸來(lái)改進(jìn)系統(tǒng)。接著，再次測(cè)試優(yōu)化后的系統(tǒng)表現(xiàn)。分布式系統(tǒng)的復(fù)雜性在于，其各個(gè)組件之間的交互呈指數(shù)增長(zhǎng)。例如，如果一個(gè)系統(tǒng)有八個(gè)組件，每個(gè)組件都可以彼此通信，那么潛在的交互復(fù)雜性是巨大的，無(wú)法在理論設(shè)計(jì)中完全預(yù)測(cè)。因此，唯一可行的方法是設(shè)計(jì)一個(gè)原則上可擴(kuò)展的簡(jiǎn)單架構(gòu)，并在實(shí)際運(yùn)行中不斷調(diào)優(yōu)和修復(fù)問(wèn)題。這種方法已經(jīng)被證明可以帶來(lái)很大的進(jìn)步。目前團(tuán)隊(duì)正采用了這樣的策略，他們?cè)谶^(guò)程中發(fā)現(xiàn)了一些非常奇怪的 bug，比如代碼中存在重復(fù)的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)等低級(jí)錯(cuò)誤。通過(guò)解決這些問(wèn)題，團(tuán)隊(duì)逐步積累了關(guān)于如何進(jìn)一步擴(kuò)展系統(tǒng)的洞察力。這一過(guò)程可以類比賽車設(shè)計(jì)。比如在 F1 比賽中，即使你設(shè)計(jì)了一輛發(fā)動(dòng)機(jī)強(qiáng)勁、輪胎抓地力優(yōu)秀的賽車，但可能會(huì)因?yàn)檐嚿磉^(guò)輕而導(dǎo)致轉(zhuǎn)彎時(shí)表現(xiàn)不佳。此時(shí)的挑戰(zhàn)是，如何在不影響其他性能的情況下解決這個(gè)問(wèn)題。同樣，在設(shè)計(jì)分布式系統(tǒng)時(shí)，只要遵循物理法則，其他問(wèn)題都可以通過(guò)優(yōu)化解決。這也是我最初被 Solana 吸引的原因之一——通過(guò)增加帶寬和減少延遲來(lái)最大化利用物理資源。目前來(lái)看，系統(tǒng)的主要瓶頸在于帶寬，尤其是在異步執(zhí)行功能上線后，這為擴(kuò)展提供了新的方向。相比之下，多個(gè)并發(fā)提案更多是為了增強(qiáng)系統(tǒng)的容錯(cuò)能力，而異步執(zhí)行則側(cè)重于提升擴(kuò)展性。要解決帶寬瓶頸，需要綜合運(yùn)用多種技術(shù)，比如零知識(shí)證明，以及設(shè)計(jì)新的共識(shí)機(jī)制來(lái)高效利用帶寬，并通過(guò)異步執(zhí)行進(jìn)一步優(yōu)化帶寬的使用效率。然而，傳統(tǒng)的”論文驅(qū)動(dòng)”方法，即通過(guò)理論假設(shè)解決問(wèn)題的方法并不適用于分布式系統(tǒng)。因?yàn)橄到y(tǒng)的非線性復(fù)雜性在實(shí)際運(yùn)行中會(huì)暴露出許多意想不到的問(wèn)題，而這些問(wèn)題無(wú)法通過(guò)理論設(shè)計(jì)完全預(yù)測(cè)。因此，Solana 的擴(kuò)展策略是通過(guò)不斷修復(fù)瓶頸和優(yōu)化系統(tǒng)，逐步生成關(guān)于核心架構(gòu)變更的洞察力。一個(gè)很好的例子是 Alpenglow 優(yōu)化與異步執(zhí)行功能的結(jié)合，這兩者相輔相成，共同推動(dòng)系統(tǒng)的擴(kuò)展能力。

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