Hyperliquid 借道 Phantom 來到 Solana 生態(tài)，Phantom 放棄 Jupiter 走出 Solana 生態(tài)。

GMX 忙著處理被盜，Hyperlqiuid 忙著展業(yè)。

這一次 Hyperliquid 大踏步走入 Solana 生態(tài)，區(qū)別于單純的多鏈部署，這一次是透過 Phantom 錢包提供流動(dòng)性支持，Phantom 選擇 Hyperliquid 而不是 Drift 和 Jupiter 也令人驚訝。

相比于簡單支持 Solana 鏈和 Phantom 錢包登陸，Hyperliquid 的思路區(qū)別于 dYdX 和 GMX 等前輩，更像是幣安的鏈上版本，即成為所有協(xié)議和 dApp 最終流動(dòng)性來源和去處，用超級(jí)流動(dòng)性成為真正的鏈上基石。

第三條道路

要理解 Hyperliquid，就不能單純談?wù)?Hyperliquid 本身。

必須在和 Uniswap 等現(xiàn)貨 DEX 對(duì)比中說，現(xiàn)貨視角的合約產(chǎn)品，是借錢炒幣的賭博，流動(dòng)性極難維持，請(qǐng)注意，現(xiàn)貨 DEX 難點(diǎn)是流動(dòng)性制造，因此 AMM 和 Bonding Curve 才無比重要。

Uniswap 可以通過多鏈部署促進(jìn)更多資產(chǎn)參與交易，即使只在本鏈上也可促進(jìn)協(xié)議 TVL 增長，但是合約 DEX，無論是 dYdX、GMX 還是 Hyperliquid 都要“吸引”流動(dòng)性匯集一處，這也是幣安等 CEX 的天然優(yōu)勢所在。

中心化天然有利于流動(dòng)性集中。

必須在和 dYdX 和 GMX 等同行的對(duì)比中說，GMX 視角的 Perp DEX，是結(jié)合 dYdX 的訂單簿下鏈撮合、鏈上交易和流動(dòng)性代幣化的組合產(chǎn)物，這也是 GMX 2022 瘋狂營收的本質(zhì)，通過 LP Token —> GMX Token 的“誘導(dǎo)”維持流動(dòng)性。

Hyperliquid 也是如此，但是運(yùn)營更為精細(xì)，封閉的 HyperCore 負(fù)責(zé)現(xiàn)貨和合約交易，這是認(rèn)為 Hyperliquid 中心化的主要依據(jù)，HyperEVM 負(fù)責(zé)“區(qū)塊鏈”的部分，運(yùn)營上的概念模糊，長期讓 Hyperliquid 處在去中心化和中心化的疊加態(tài)，超強(qiáng)流動(dòng)性和撮合效率也藏在其間。

Hyperliquid 整體架構(gòu)參見：Hyperliquid：9% 的幣安，78% 的中心化

去中心化天然有利于品牌效應(yīng)。

必須在和幣安的動(dòng)態(tài)博弈、陪伴中成長，要成為最強(qiáng)的流動(dòng)性，要有中心化的效率，去中心化的體驗(yàn)，dYdX 的訂單簿撮合機(jī)制改進(jìn)，GMX 的流動(dòng)性代幣“賄賂”機(jī)制，以及 BNB 聯(lián)通 BNB Chain、主站的作用–$HYPE 聯(lián)通 HyperCore 和 HyperEVM。

最終，Hyperliquid 完成了以往難以耦合的多個(gè)矛盾體，系統(tǒng)工程再一次發(fā)揮自己的魔力，已有的技術(shù)要素堆疊出當(dāng)下市場最優(yōu)的 PMF，甚至還有對(duì)幣安思路的改進(jìn)。

• 多鏈部署/集中流動(dòng)性
• 橋接/鏈抽象/聚合器/意圖
• 去中心化 UI/中心化 UX

要成為市場的基礎(chǔ)設(shè)施，就要盡可能捕捉更多的入口，Phantom 就很適合作為 Solana 生態(tài)的導(dǎo)流器，但是不能補(bǔ)貼換市場，分潤是比代幣補(bǔ)貼更明智的做法。

在 Phantom Perps 設(shè)計(jì)思路中，不同以往的登陸 dYdX 或者 Drift，而是將 Hyperliquid 內(nèi)嵌自己的界面之內(nèi)，前提是 Solana 上的 SOL 通過橋接進(jìn)入 Hyperliquid 現(xiàn)貨賬戶并兌換為 USDC，進(jìn)而轉(zhuǎn)移至 Hyperliquid 合約賬戶充當(dāng)保證金。

橋接可能由 Unit protocol 提供的 Hyperunit 進(jìn)行支持，但是不完全確定，歡迎補(bǔ)充相關(guān)信息，安全評(píng)估也很重要。

之后的交易流程和清算環(huán)節(jié)，Phantom 和 Hyperliquid 角色互換，Phantom 界面只進(jìn)行相關(guān)展示，實(shí)際操作完全由 Hyperliquid 控制，這也是和 dYdX 和 Drift 最大區(qū)別，用戶資金會(huì)真的進(jìn)入 Hyperliquid 體系。

在決定平倉后，用戶的利潤或損失都會(huì)以 USDC 計(jì)價(jià)，但是會(huì)逐步 unwrap 成 SOL，具體而言，USDC 需要先從 Hyperliquid 合約賬戶進(jìn)入現(xiàn)貨，隨后在現(xiàn)貨兌換為 SOL，再橋接退回至 Solana 鏈上，最終以 SOL 形式顯示在 Phantom 內(nèi)。

這樣做的好處是資金自由度更高。

用戶的 SOL 進(jìn)入 Hyperliquid 后，可交易 Hyperliquid 支持的任意幣種，根據(jù)資金量大小，選擇最高 40x 杠杠，當(dāng)然，在頻繁遭遇攻擊后，Hyperliquid 的風(fēng)格是越小眾的幣種、資金量越大的倉位，杠桿倍數(shù)會(huì)越低。

這樣做的壞處是系統(tǒng)安全性會(huì)降低。

橋接資產(chǎn)的進(jìn)入和退出，在市場行情極端波動(dòng)之時(shí)會(huì)經(jīng)受考驗(yàn)。

在交易過程中，用戶需要信任 Hyperliquid，本質(zhì)上需要達(dá)到跟幣安等 CEX 一樣的信任等級(jí)，即交易所不會(huì)侵吞用戶資產(chǎn)，并會(huì)按用戶指令完成撮合。

Hyperliquid 并非簡單和 Phantom 進(jìn)行合作，而是希望將其作為自己滲透和掌控 Solana 的盟友，無疑是對(duì) Solana 本土 DEX 的主動(dòng)進(jìn)攻，幣安等為代表的 CEX、各鏈本土 DEX，接下來都要考慮如何面對(duì) Hyperliquid。

BNB 表現(xiàn)遠(yuǎn)超任何交易所代幣，代表的是幣安對(duì)流動(dòng)性的掌握，Hyperliquid 也是如此，從現(xiàn)貨到 Perps，從以太坊到 Solana，概莫能外，這是一場不成功便成仁的沖鋒。

新興收益點(diǎn)

Hyperliquid 并不便宜，換言之就是盈利能力超強(qiáng)。

相較于 dYdX 和幣安，Hyperliquid 從來都不是以廉價(jià)取勝，巧了，Phantom 也是盈利小能手，從 SOL 質(zhì)押到交易，從單鏈到多鏈，業(yè)務(wù)多元化能力極強(qiáng)。

MetaMask 已經(jīng)是錢包界遙遠(yuǎn)的神話，Phantom 才是現(xiàn)實(shí)。

但是還不夠稱得上未來，Backpack 還想在 Solana 上同室操戈，OKX Wallet 更是強(qiáng)敵在側(cè)，既然 CEX 和 DEX 融合是本周期主軸，那幣安 + Pancakeswap，OKX 主站 + OKX Wallet，Backpack Wallet + Backpack Exchange 都有自己的機(jī)會(huì)和打法。

穩(wěn)定幣還會(huì)繼續(xù)存在，Meme 和鏈上發(fā)行、交易工具能延續(xù)多久未可知，公鏈和 DEX 需要重新尋找自己的增長點(diǎn)，Hyperliquid 自己就是公鏈、DEX、穩(wěn)定幣和 Meme 的存放處，但是缺錢包工具，或者說，觸達(dá)更散戶、更大眾的市場。

這確實(shí)反直覺，但是巨鯨才是 Hyperliquid 的主要玩家，雖然資金體量夠大，但是沒有足夠數(shù)量的散戶，很難運(yùn)行起穩(wěn)定幣、Meme，甚至是 RWA 等更高頻、日用性的產(chǎn)品。

散戶的意義是進(jìn)行邊緣性創(chuàng)新和大眾化觸達(dá)，足夠數(shù)量的數(shù)據(jù)才能“涌現(xiàn)”智能，隨機(jī)性才能觸發(fā)演化的萬般可能。

剛好，Phantom 就有足夠的散戶數(shù)量，至少是 Solana 第一。

此外，雙方的合作也是有利可圖，在各個(gè)角度和出入口，都貼心的設(shè)置了收費(fèi)錨點(diǎn)，Phantom 和 Hyperliquid 兩道閘口會(huì)收費(fèi)，不知道競品們有沒有提速降費(fèi)的好想法，HL+Phantom 也會(huì)成為惡龍嗎？

結(jié)語

HL 決定通過錢包吸納更多新用戶，Phantom 希望走出 Solana 錢包的刻板印象，走向更主流的市場。

CEX 比拼幣股，DEX 積極獲客，可以窺見的是 Crypto 流量已經(jīng)達(dá)到瓶頸期，單純的產(chǎn)品類型已經(jīng)無法支撐自身業(yè)務(wù)，相互競合、收購和攻擊會(huì)越來越頻繁。

每個(gè)周期都會(huì)是交易所和公鏈的競技場，這一次，會(huì)是 Hyperliquid 對(duì)戰(zhàn)幣安，Solana 對(duì)戰(zhàn)以太坊嗎？

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