Hyperliquid 借道 Phantom 來到 Solana 生態(tài)，Phantom 放棄 Jupiter 走出 Solana 生態(tài)。

GMX 忙著處理被盜，Hyperlqiuid 忙著展業(yè)。

這一次 Hyperliquid 大踏步走入 Solana 生態(tài)，區(qū)別于單純的多鏈部署，這一次是透過 Phantom 錢包提供流動性支持，Phantom 選擇 Hyperliquid 而不是 Drift 和 Jupiter 也令人驚訝。

相比于簡單支持 Solana 鏈和 Phantom 錢包登陸，Hyperliquid 的思路區(qū)別于 dYdX 和 GMX 等前輩，更像是幣安的鏈上版本，即成為所有協(xié)議和 dApp 最終流動性來源和去處，用超級流動性成為真正的鏈上基石。

第三條道路

要理解 Hyperliquid，就不能單純談?wù)?Hyperliquid 本身。

必須在和 Uniswap 等現(xiàn)貨 DEX 對比中說，現(xiàn)貨視角的合約產(chǎn)品，是借錢炒幣的賭博，流動性極難維持，請注意，現(xiàn)貨 DEX 難點(diǎn)是流動性制造，因此 AMM 和 Bonding Curve 才無比重要。

Uniswap 可以通過多鏈部署促進(jìn)更多資產(chǎn)參與交易，即使只在本鏈上也可促進(jìn)協(xié)議 TVL 增長，但是合約 DEX，無論是 dYdX、GMX 還是 Hyperliquid 都要“吸引”流動性匯集一處，這也是幣安等 CEX 的天然優(yōu)勢所在。

中心化天然有利于流動性集中。

必須在和 dYdX 和 GMX 等同行的對比中說，GMX 視角的 Perp DEX，是結(jié)合 dYdX 的訂單簿下鏈撮合、鏈上交易和流動性代幣化的組合產(chǎn)物，這也是 GMX 2022 瘋狂營收的本質(zhì)，通過 LP Token —> GMX Token 的“誘導(dǎo)”維持流動性。

Hyperliquid 也是如此，但是運(yùn)營更為精細(xì)，封閉的 HyperCore 負(fù)責(zé)現(xiàn)貨和合約交易，這是認(rèn)為 Hyperliquid 中心化的主要依據(jù)，HyperEVM 負(fù)責(zé)“區(qū)塊鏈”的部分，運(yùn)營上的概念模糊，長期讓 Hyperliquid 處在去中心化和中心化的疊加態(tài)，超強(qiáng)流動性和撮合效率也藏在其間。

Hyperliquid 整體架構(gòu)參見：Hyperliquid：9% 的幣安，78% 的中心化

去中心化天然有利于品牌效應(yīng)。

必須在和幣安的動態(tài)博弈、陪伴中成長，要成為最強(qiáng)的流動性，要有中心化的效率，去中心化的體驗(yàn)，dYdX 的訂單簿撮合機(jī)制改進(jìn)，GMX 的流動性代幣“賄賂”機(jī)制，以及 BNB 聯(lián)通 BNB Chain、主站的作用–$HYPE 聯(lián)通 HyperCore 和 HyperEVM。

最終，Hyperliquid 完成了以往難以耦合的多個矛盾體，系統(tǒng)工程再一次發(fā)揮自己的魔力，已有的技術(shù)要素堆疊出當(dāng)下市場最優(yōu)的 PMF，甚至還有對幣安思路的改進(jìn)。

• 多鏈部署/集中流動性
• 橋接/鏈抽象/聚合器/意圖
• 去中心化 UI/中心化 UX

要成為市場的基礎(chǔ)設(shè)施，就要盡可能捕捉更多的入口，Phantom 就很適合作為 Solana 生態(tài)的導(dǎo)流器，但是不能補(bǔ)貼換市場，分潤是比代幣補(bǔ)貼更明智的做法。

在 Phantom Perps 設(shè)計思路中，不同以往的登陸 dYdX 或者 Drift，而是將 Hyperliquid 內(nèi)嵌自己的界面之內(nèi)，前提是 Solana 上的 SOL 通過橋接進(jìn)入 Hyperliquid 現(xiàn)貨賬戶并兌換為 USDC，進(jìn)而轉(zhuǎn)移至 Hyperliquid 合約賬戶充當(dāng)保證金。

橋接可能由 Unit protocol 提供的 Hyperunit 進(jìn)行支持，但是不完全確定，歡迎補(bǔ)充相關(guān)信息，安全評估也很重要。

之后的交易流程和清算環(huán)節(jié)，Phantom 和 Hyperliquid 角色互換，Phantom 界面只進(jìn)行相關(guān)展示，實(shí)際操作完全由 Hyperliquid 控制，這也是和 dYdX 和 Drift 最大區(qū)別，用戶資金會真的進(jìn)入 Hyperliquid 體系。

在決定平倉后，用戶的利潤或損失都會以 USDC 計價，但是會逐步 unwrap 成 SOL，具體而言，USDC 需要先從 Hyperliquid 合約賬戶進(jìn)入現(xiàn)貨，隨后在現(xiàn)貨兌換為 SOL，再橋接退回至 Solana 鏈上，最終以 SOL 形式顯示在 Phantom 內(nèi)。

這樣做的好處是資金自由度更高。

用戶的 SOL 進(jìn)入 Hyperliquid 后，可交易 Hyperliquid 支持的任意幣種，根據(jù)資金量大小，選擇最高 40x 杠杠，當(dāng)然，在頻繁遭遇攻擊后，Hyperliquid 的風(fēng)格是越小眾的幣種、資金量越大的倉位，杠桿倍數(shù)會越低。

這樣做的壞處是系統(tǒng)安全性會降低。

橋接資產(chǎn)的進(jìn)入和退出，在市場行情極端波動之時會經(jīng)受考驗(yàn)。

在交易過程中，用戶需要信任 Hyperliquid，本質(zhì)上需要達(dá)到跟幣安等 CEX 一樣的信任等級，即交易所不會侵吞用戶資產(chǎn)，并會按用戶指令完成撮合。

Hyperliquid 并非簡單和 Phantom 進(jìn)行合作，而是希望將其作為自己滲透和掌控 Solana 的盟友，無疑是對 Solana 本土 DEX 的主動進(jìn)攻，幣安等為代表的 CEX、各鏈本土 DEX，接下來都要考慮如何面對 Hyperliquid。

BNB 表現(xiàn)遠(yuǎn)超任何交易所代幣，代表的是幣安對流動性的掌握，Hyperliquid 也是如此，從現(xiàn)貨到 Perps，從以太坊到 Solana，概莫能外，這是一場不成功便成仁的沖鋒。

新興收益點(diǎn)

Hyperliquid 并不便宜，換言之就是盈利能力超強(qiáng)。

相較于 dYdX 和幣安，Hyperliquid 從來都不是以廉價取勝，巧了，Phantom 也是盈利小能手，從 SOL 質(zhì)押到交易，從單鏈到多鏈，業(yè)務(wù)多元化能力極強(qiáng)。

MetaMask 已經(jīng)是錢包界遙遠(yuǎn)的神話，Phantom 才是現(xiàn)實(shí)。

但是還不夠稱得上未來，Backpack 還想在 Solana 上同室操戈，OKX Wallet 更是強(qiáng)敵在側(cè)，既然 CEX 和 DEX 融合是本周期主軸，那幣安 + Pancakeswap，OKX 主站 + OKX Wallet，Backpack Wallet + Backpack Exchange 都有自己的機(jī)會和打法。

穩(wěn)定幣還會繼續(xù)存在，Meme 和鏈上發(fā)行、交易工具能延續(xù)多久未可知，公鏈和 DEX 需要重新尋找自己的增長點(diǎn)，Hyperliquid 自己就是公鏈、DEX、穩(wěn)定幣和 Meme 的存放處，但是缺錢包工具，或者說，觸達(dá)更散戶、更大眾的市場。

這確實(shí)反直覺，但是巨鯨才是 Hyperliquid 的主要玩家，雖然資金體量夠大，但是沒有足夠數(shù)量的散戶，很難運(yùn)行起穩(wěn)定幣、Meme，甚至是 RWA 等更高頻、日用性的產(chǎn)品。

散戶的意義是進(jìn)行邊緣性創(chuàng)新和大眾化觸達(dá)，足夠數(shù)量的數(shù)據(jù)才能“涌現(xiàn)”智能，隨機(jī)性才能觸發(fā)演化的萬般可能。

剛好，Phantom 就有足夠的散戶數(shù)量，至少是 Solana 第一。

此外，雙方的合作也是有利可圖，在各個角度和出入口，都貼心的設(shè)置了收費(fèi)錨點(diǎn)，Phantom 和 Hyperliquid 兩道閘口會收費(fèi)，不知道競品們有沒有提速降費(fèi)的好想法，HL+Phantom 也會成為惡龍嗎？

結(jié)語

HL 決定通過錢包吸納更多新用戶，Phantom 希望走出 Solana 錢包的刻板印象，走向更主流的市場。

CEX 比拼幣股，DEX 積極獲客，可以窺見的是 Crypto 流量已經(jīng)達(dá)到瓶頸期，單純的產(chǎn)品類型已經(jīng)無法支撐自身業(yè)務(wù)，相互競合、收購和攻擊會越來越頻繁。

每個周期都會是交易所和公鏈的競技場，這一次，會是 Hyperliquid 對戰(zhàn)幣安，Solana 對戰(zhàn)以太坊嗎？

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