xStocks：揭秘美股代幣化交易背后的真相

隨著3月份推出代幣化Coinbase美股股票的先例，RWA資產(chǎn)發(fā)行商Backed再次發(fā)力，與美國加密交易平臺Kraken聯(lián)手打造了美股代幣化資產(chǎn)交易平臺xStocks。作為美股代幣化市場的開拓者，xStocks在短短兩天內(nèi)就點燃了加密市場的合作熱情，Kraken、Bybit、Raydium、Solflare、Kamino、Jupiter、Chainlink、AlchemyPay等眾多加密平臺紛紛加入其聯(lián)盟，GMGN、Backpack等平臺也迅速上線了美股代幣交易窗口。這一系列動作被許多人視為加密資產(chǎn)進(jìn)軍美股市場的號角，但同時也引發(fā)了一系列疑問：用戶在xStocks上購買的代幣能否兌換成真實美股？價格如何錨定？交易費(fèi)用是多少？購買美股代幣是否享有分紅權(quán)或投票權(quán)？這些問題亟待解答。

同事Asher近期通過GMGN嘗試交易部分美股代幣，實測中發(fā)現(xiàn)諸多細(xì)節(jié)問題，雖然大致原理可以理解，但Odaily星球日報記者團(tuán)隊經(jīng)過深入討論發(fā)現(xiàn)，具體實踐仍需進(jìn)一步驗證和觀察。為此，我們整理了這份Q&A清單，希望能為讀者提供參考，也歡迎大家在評論區(qū)留言討論相關(guān)問題或指出不足之處。

Q1：目前xStocks支持的美股代幣有哪些？

根據(jù)xStocks官網(wǎng)信息，該平臺現(xiàn)已支持61種美股代幣，包括英偉達(dá)、Coinbase、Circle、伯克希爾哈撒韋、麥當(dāng)勞、雪佛蘭、蘋果、亞馬遜、萬事達(dá)、摩根大通、Meta（前Facebook）、特斯拉、Strategy、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)等。與傳統(tǒng)股票經(jīng)紀(jì)商相比，xStocks美股代幣具備多項優(yōu)勢：7*24小時可交易、可自由轉(zhuǎn)讓、免交易費(fèi)（僅限Kraken渠道）、支持DeFi集成及易用性等。

Q2：代幣對應(yīng)美股是否有1:1真實股票儲備？

根據(jù)平臺現(xiàn)有信息，xStocks確實擁有對應(yīng)的1:1真實股票儲備，但主要由部分合作托管方負(fù)責(zé)托管，因此該信息的真實性仍有待驗證。據(jù)Backed官網(wǎng)及xStocks美股代幣介紹信息，多數(shù)美股托管方包括以下機(jī)構(gòu)：

· Maerki Baumann & Co. AG：一家成立于1932年的瑞士私人銀行，總部位于蘇黎世，專注于投資咨詢和資產(chǎn)管理，同時也為外部資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。該公司與瑞士領(lǐng)先的加密金融服務(wù)提供商Bitcoin Suisse Ltd.有相應(yīng)合作。

· InCore Bank AG：一家成立于2007年的瑞士蘇黎世-施利倫B2B交易銀行，專注于傳統(tǒng)和數(shù)字資產(chǎn)，是瑞士金融市場監(jiān)管局（FINMA）監(jiān)管的受監(jiān)管銀行。

· Alpaca Securities LLC：一家成立于2015年的美國券商，官方X平臺賬號為@AlpacaHQ。

至于眾多美股代幣的贖回機(jī)制，據(jù)產(chǎn)品頁面信息介紹，該基金目前不收取管理費(fèi)，未來可能引入最高每年0.25%的管理費(fèi)；買入和贖回時，最多為用戶投資價值的0.50%；贖回金額基于股票的市場價格（參考來源：納斯達(dá)克，https://finance.yahoo.com），減去高達(dá)0.5%的投資者費(fèi)用（最低100美元），金額會因管理費(fèi)、外匯對沖誤差、貨幣轉(zhuǎn)換等調(diào)整。

Q3：xStocks的加密合作方包括哪些平臺？

根據(jù)xStocks官方及Backed官方X平臺賬號發(fā)布信息統(tǒng)計，其加密合作方包括以下平臺及項目：

· CEX：Kraken、Bybit（Byreal）、Crypto.com

· Solana生態(tài)：Raydium、Kamino、Jupiter

· 錢包：Solflare、FORDEFI

· 預(yù)言機(jī)：Chainlink

· 支付平臺：AlchemyPay

· 其他支持渠道：backpack、GMGN

Q4：xStocks美股代幣化服務(wù)由哪些服務(wù)商提供對應(yīng)服務(wù)？

此類美股代幣均由發(fā)行商Backed發(fā)行上鏈，其對應(yīng)股票托管方則是前文介紹過的1家美國券商與2家瑞士公司（銀行）。此外，還包括安全代理及授權(quán)參與者。值得注意的是，xStocks現(xiàn)階段并未設(shè)置做市商角色，或許是因為美股代幣化資產(chǎn)市場仍處于早期階段。

Q5：xStocks及Backed平臺服務(wù)禁用區(qū)域包括哪些國家和地區(qū)？

根據(jù)Backed官網(wǎng)引導(dǎo)信息，該平臺不服務(wù)于伊朗、朝鮮、敘利亞、美國等高風(fēng)險司法管轄區(qū)。此外，其強(qiáng)調(diào)：「Backed不會向美國人士出售其代幣，也不會為美國人士的賬戶或利益出售代幣，代幣在美國不會被推廣、提供或招募。」盡管其做的是美股代幣化的生意，但仍然對美國司法體系敬而遠(yuǎn)之，避免如同曾經(jīng)的Terra推出的Mirror Protocol帶來的「未注冊證券」風(fēng)險。

Q6：持有美股代幣是否擁有對應(yīng)資產(chǎn)的投票權(quán)或分紅？

明確而言，沒有。此外，xStocks的美股代幣相關(guān)買賣操作無需KYC，但據(jù)引導(dǎo)文檔信息，Backed平臺相關(guān)的個人用戶或企業(yè)用戶均需KYC之后登錄平臺參與交易。

Q7：對于Crypto Native人群來說，有哪些套利機(jī)會？

目前來看，除了享受美股本身的波動低買高賣以外，加密人群還可以通過做LP等方式獲取收益。此外，鑒于流動性、「交易時差」等因素，股票代幣與真股票的價差常在，推薦閱讀《速覽「幣股并行」下的5個套利機(jī)會》一文，其中還給出了時區(qū)套利、跨市場套利、事件驅(qū)動套利等參考。值得注意的是，由于接入xStocks的平臺對應(yīng)LP池子是共通的，在這些平臺間價格套利的機(jī)會相對較小。

Q8：若流動性持續(xù)不足，xStocks后期是否會引入新的做市機(jī)制和做市商？

目前來看，官方并未給出進(jìn)一步的信息，加密市場行業(yè)代表性人士也觀點不一。Jupiter聯(lián)合創(chuàng)始人siong發(fā)文表示，經(jīng)典AMM不適合股票代幣，需要一種新的AMM設(shè)計來實現(xiàn)更高的流動性。普通的交易終端也不適用，會出現(xiàn)市值不匹配等問題。安全公司慢霧創(chuàng)始人余弦也發(fā)文表示，股票代幣化后，股市有了加密貨幣里新玩法，同樣也有了加密貨幣里的新風(fēng)險。如果流行起來，新舊世界里會有創(chuàng)新與沖突，你中有我，我中有你。至于具體的風(fēng)險，筆者個人認(rèn)為，或許我們可以從曾經(jīng)Terra、FTX等平臺推動的「股票代幣化嘗試」管窺一二，包含但不限于監(jiān)管風(fēng)險、價格操控風(fēng)險以及短時波動風(fēng)險等。

Q9：xStocks背后開發(fā)公司Backed團(tuán)隊成員是Rug項目DAOStack原班人馬？

根據(jù)現(xiàn)有信息來看，是的。據(jù)此前加密KOL@cryptobraveHQ發(fā)文爆料，xStocks背后為原歸零項目DAOStack團(tuán)隊。根據(jù)XStocks背后以色列開發(fā)公司Backed相關(guān)信息，其前三位聯(lián)創(chuàng)Adam Levi、Yehonatan Goldman、Roberto Isaac Klein上一段幣圈創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷都是DAOStack聯(lián)創(chuàng)，而DAOStack基本在2020年就不再更新運(yùn)營了。其代幣GEN ICO募資約3000萬美元后，團(tuán)隊連個小所都懶得上，發(fā)完幣就任由歸零了。DAOStack團(tuán)隊接著創(chuàng)業(yè)做了@xStocksFi，背后主要由Coinbase等投資人在推動。Backed公司相關(guān)信息，LinkedIn界面也有詳細(xì)記錄。關(guān)于這一內(nèi)幕故事的更多信息，詳情見：《深扒xStocks開發(fā)商Backed：「歸零」團(tuán)隊二次創(chuàng)業(yè)，音樂生管項目增長》一文。

Q10：Backed是否會發(fā)行自己的代幣？

xStocks的爆火，也引發(fā)了市場對「背后公司Backed是否存在發(fā)行自己的代幣」的猜測。但根據(jù)官方文檔來看，其并無發(fā)幣計劃。