私募股權(quán)代幣化正以革命性的方式重塑散戶參與一級市場的格局。撰文：kkk，律動在穩(wěn)定幣熱潮席卷全球之際，股權(quán)代幣化正成為備受矚目的市場新熱點。6 月 27 日，Web3 初創(chuàng)公司 Jarsy 宣布完成由 Breyer Capital 領(lǐng)投的 500 萬美元 Pre-seed 融資。這一消息之所以引發(fā)市場強(qiáng)烈反響，并非僅僅因為融資額的規(guī)模，而是其試圖解決的核心問題——為什么頂級私營公司的早期成長紅利，始終被機(jī)構(gòu)投資者和超級富豪壟斷？Jarsy 提供的答案極具創(chuàng)新性：通過區(qū)塊鏈技術(shù)重構(gòu)參與方式，將未上市公司的私募股權(quán)「鑄造」為資產(chǎn)支持型代幣，讓普通人也能以 10 美元的極低門檻，參與 SpaceX、Stripe 等明星企業(yè)的增長故事。

融資消息公布后，市場目光迅速聚焦在「私募股權(quán)代幣化」這一新興領(lǐng)域——這一原本只存在于 VC 會議室和高凈值圈層的另類資產(chǎn)類別，正在借助區(qū)塊鏈技術(shù)實現(xiàn)鏈上突破，開拓全新疆域。私募股權(quán)代幣化：資產(chǎn)上鏈的下一站如果說這個時代仍有未被充分釋放的金融機(jī)會，私募市場無疑是最大的資產(chǎn)孤島。Jarsy 構(gòu)建了一套涵蓋私募市場交易量最大、最活躍的 30 家未上市公司的指標(biāo)體系，即「Jarsy 30 指數(shù)」，用于衡量頂級 Pre-IPO 企業(yè)的整體表現(xiàn)。該指數(shù)特別關(guān)注 SpaceX、Stripe 等明星公司，代表著私募市場中最具想象力和資本關(guān)注度的部分。數(shù)據(jù)顯示，這些公司展現(xiàn)出驚人的回報潛力。自 2021 年初至 2025 年第一季度，Jarsy 30 指數(shù)累計上漲 81%，遠(yuǎn)超同期納斯達(dá)克 100 指數(shù)的 51%。即便在 2025 年第一季度整體市場下行、納指下跌 9% 的背景下，這些未上市頭部公司仍逆勢上漲 13%。這一強(qiáng)勁表現(xiàn)不僅驗證了公司基本面，更是一次對 IPO 前成長空間的市場投票——這些資產(chǎn)，仍處于最具價值錯位的黃金階段。

然而，這一「價值捕捉窗口」目前只對少數(shù)人開放。一筆平均交易規(guī)模超過 300 萬美元、結(jié)構(gòu)復(fù)雜（大多需借助 SPV 進(jìn)行）且缺乏公開流動性的資產(chǎn)市場，對于大多數(shù)散戶而言，仍是一道難以逾越的門檻。此外，這些公司的退出路徑往往不限于 IPO，并購已成為更主流的選項之一，進(jìn)一步提高了散戶投資者的參與門檻。僅 2025 年第一季度，風(fēng)險投資支持企業(yè)的并購規(guī)模就創(chuàng)下歷史新高，達(dá) 540 億美元，其中谷歌對網(wǎng)絡(luò)安全獨角獸 Wiz 的收購一項就占了 320 億美元。

于是，我們看到了一幅典型的傳統(tǒng)金融圖景：最優(yōu)質(zhì)的增長資產(chǎn)被鎖閉在高凈值人士與機(jī)構(gòu)的圈層之內(nèi)，而普通投資者被排除在門外。「私募股權(quán)代幣化」正是在打破這種結(jié)構(gòu)性不平等，將原本高門檻、低流動、復(fù)雜不透明的私募權(quán)益拆解為鏈上原生資產(chǎn)，大幅降低準(zhǔn)入門檻，把 300 萬美元的入場券壓縮到 10 美元；把冗長復(fù)雜的 SPV 協(xié)議變成鏈上智能合約；同時提升流動性，讓原本長周期閉鎖的資產(chǎn)獲得全天候定價的可能。將一級市場的「資本盛宴」，裝進(jìn)每個人的數(shù)字錢包里Jarsy 作為一家基于區(qū)塊鏈的資產(chǎn)代幣化平臺，Jarsy 希望打破傳統(tǒng)金融世界的圍墻，讓高凈值人群獨享的 Pre-IPO 資產(chǎn)，成為全球用戶都可訪問的公開投資品。它的愿景非常明確：讓投資不再被資金門檻、地理壁壘或監(jiān)管標(biāo)簽所限制，把金融機(jī)會重新分配給大眾。

其運(yùn)作機(jī)制也足夠直白而強(qiáng)大，Jarsy 先由平臺完成目標(biāo)公司的真實股權(quán)收購，再通過代幣以 1:1 的形式，將這部分權(quán)益上鏈。這不是單純的證券映射，而是經(jīng)濟(jì)權(quán)益的實質(zhì)轉(zhuǎn)移。更重要的是，所有代幣的發(fā)行總量、流通路徑和持倉信息，全部透明上鏈，開放給任何用戶實時驗證。鏈上可追溯、鏈下有實物，在結(jié)構(gòu)上實現(xiàn)了對傳統(tǒng) SPV 和基金體系的技術(shù)重構(gòu)。與此同時，Jarsy 也不把散戶推向?qū)I(yè)復(fù)雜流程的「深水區(qū)」。平臺主動承擔(dān)盡調(diào)、結(jié)構(gòu)設(shè)計、法務(wù)托管等所有「臟活累活」，讓用戶只需用信用卡或 USDC 就能以 10 美元起購的形式，低門檻地構(gòu)建屬于自己的 Pre-IPO 投資組合。背后復(fù)雜的風(fēng)控和合規(guī)流程，對用戶而言都是「無感」的。

在這套模式中，代幣價格與公司估值高度綁定，用戶的回報來自真實企業(yè)的成長曲線，而非平臺的空轉(zhuǎn)敘事。這種架構(gòu)不僅提升了投資的真實性，也在機(jī)制層面打通了散戶與一級市場之間那條長期被精英資本把控的收益通道。Republic6 月 25 日，Republic 這家老牌投資平臺宣布推出全新產(chǎn)品線——Mirror Tokens，首發(fā)產(chǎn)品 rSpaceX 以 Solana 區(qū)塊鏈為載體，試圖將全球最具想象力的公司之一「鏡像」為可公開申購的鏈上資產(chǎn)。每一枚 rSpaceX，都綁定著 SpaceX 這家估值 3500 億美元的航天獨角獸的預(yù)期價值走勢，最低投資門檻僅 50 美元，且支持 Apple Pay 與穩(wěn)定幣付款。為全球散戶推開了一級市場的神殿大門。

與傳統(tǒng)私募投資不同，Mirror Token 不賦予你投票權(quán)，但它設(shè)計了一套獨特的「跟蹤器」機(jī)制：Republic 所發(fā)行的代幣，本質(zhì)是一種與目標(biāo)公司估值動態(tài)掛鉤的債務(wù)工具。當(dāng) SpaceX 實現(xiàn) IPO、被收購，或發(fā)生其他「流動性事件」，Republic 將按代幣持有比例，向投資者錢包返還相應(yīng)的穩(wěn)定幣收益，甚至包含可能產(chǎn)生的分紅。這是一種「不持股也能分紅」的新結(jié)構(gòu)，最大化降低法律障礙，同時保留了核心收益敞口。當(dāng)然，機(jī)制也并非毫無門檻。所有 Mirror Tokens 初始發(fā)行后將鎖倉 12 個月，才能在二級市場流通。在監(jiān)管層面，rSpaceX 通過美國 Regulation Crowdfunding 規(guī)則發(fā)售，不限投資者身份，全球散戶皆可參與，但具體資格會依據(jù)本地法律進(jìn)行動態(tài)篩選。

更令人期待的是，這只是開始。Republic 已預(yù)告，后續(xù)將推出錨定 Figma、Anthropic、Epic Games、xAI 等明星私企的 Mirror Tokens，甚至開放用戶提名你想押注的下一個「未上市獨角獸」。從結(jié)構(gòu)設(shè)計到分發(fā)機(jī)制，Republic 正在打造一個無需等待 IPO 的鏈上私募股權(quán)平行市場。TokenyTokeny，這家位于盧森堡的 RWA 資產(chǎn)通證化解決方案提供商，也開始進(jìn)軍私募市場證券化賽道。2025 年 6 月，Tokeny 與當(dāng)?shù)財?shù)字證券平臺 Kerdo 達(dá)成合作，目標(biāo)是借助區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施，重塑歐洲專業(yè)投資者對私募市場（如房地產(chǎn)、私募股權(quán)、對沖基金與私募債）的參與方式。

其核心優(yōu)勢在于：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)化，發(fā)行合規(guī)邏輯內(nèi)嵌，并可通過 Tokeny 的白標(biāo)技術(shù)在不同司法轄區(qū)快速復(fù)制與擴(kuò)展。Tokeny 專注于為資產(chǎn)本身賦予「制度級的合法性」——其使用的 ERC-3643 標(biāo)準(zhǔn)，允許代幣從生成到轉(zhuǎn)讓全過程嵌入 KYC、限轉(zhuǎn)等控制邏輯，這不僅確保產(chǎn)品合法透明，還讓投資者無需依賴平臺背書，即可鏈上自證安全性。在 MiFID II 等監(jiān)管框架愈發(fā)嚴(yán)格的大背景下，歐洲市場對這類「合規(guī)鏈上資產(chǎn)」的需求正加速增長。而 Tokeny 正在以一種極具技術(shù)含量的方式，填補(bǔ)機(jī)構(gòu)投資者與鏈上資產(chǎn)之間的信任真空合作背后，也折射出一個趨勢：RWA 賽道的競爭不再只是鏈上的技術(shù)實現(xiàn)，而是誰能深耕法規(guī) + 標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu) + 多地發(fā)行通道的組合拳。Tokeny 與 Kerdo 的組合正是這一趨勢的典型范例。

總結(jié)私募股權(quán)代幣化的興起，正預(yù)示著一級市場在區(qū)塊鏈技術(shù)推動下邁入結(jié)構(gòu)性變革的新階段。然而，這條路徑仍布滿現(xiàn)實阻力。它或許重塑了準(zhǔn)入規(guī)則，卻難以一舉打破散戶與機(jī)構(gòu)之間深層次的結(jié)構(gòu)壁壘。RWA 不是「魔法鑰匙」，更像是一場關(guān)于信任、透明度與制度重構(gòu)的長期博弈，而真正的檢驗，才剛剛開始。歡迎加入微想AIidea2003官方社群 Telegram訂閱群：http://www.iy168.cn/idea2003Daily Twitter官方賬號：http://www.iy168.cn/idea2003Post Twitter英文賬號：http://www.iy168.cn/BlockFlow_News