Pump.fun 終于官宣發(fā)幣計(jì)劃。7 月 12 日 22:00，這個(gè)備受矚目的 Memecoin Launchpad 將正式啟動(dòng) PUMP 代幣公售。在 1 萬億枚的總供應(yīng)量中，1500 億枚將面向公眾出售，發(fā)行單價(jià)為 0.004 USDT，目標(biāo)募資 6 億美元，對應(yīng) 40 億美元的估值。此外，項(xiàng)目方還計(jì)劃通過私募渠道向機(jī)構(gòu)出售價(jià)值 7 億美元的代幣。這些數(shù)字雖非首次曝光，但以官方公告形式呈現(xiàn)時(shí)，仍令人感到震撼。一個(gè)專注于 Meme 代幣發(fā)行的 Launchpad，要在流動(dòng)性緊縮、敘事降溫、社區(qū)情緒脆弱的 2025 年夏季完成 6 億美元的募資，這無疑是 Meme 賽道今年最受矚目的事件，甚至可能成為 Meme 生態(tài)進(jìn)入「后金狗時(shí)代」的里程碑事件。批評聲浪早已此起彼伏，「太貪了」「收割最后流動(dòng)性」的質(zhì)疑不絕于耳。但在評判其價(jià)值前，我們必須承認(rèn)一個(gè)事實(shí)：過去一年，整個(gè) Meme 敘事幾乎完全依賴 Pump.fun 的推動(dòng)。

Pump.fun 是當(dāng)之無愧的「Meme 印鈔機(jī)」。根據(jù) DefiLlama 數(shù)據(jù)，近 30 日其收入超 3000 萬美元，年收入預(yù)計(jì)達(dá) 3.7 億美元，歷史累計(jì)收入突破 7 億美元。它已成為 Solana 生態(tài)的核心流量樞紐，乃至 Web3 領(lǐng)域最賺錢的協(xié)議之一。但 Pump.fun 的意義遠(yuǎn)不止于數(shù)字上的突破，它徹底重塑了 Memecoin 的生產(chǎn)與傳播模式，將這一原本偶然、手工、邊緣的文化現(xiàn)象，升級為標(biāo)準(zhǔn)化、流程化、規(guī)?；膬?nèi)容商品。在 Pump.fun 平臺，任何人只需支付幾美金手續(xù)費(fèi)，即可一鍵發(fā)行代幣，無需審查或?qū)徟?，即可一氣呵成完成上線、開盤、傳播、博弈的完整流程。這種近乎工業(yè)化的 Meme 模式，開創(chuàng)了一種全新的注意力經(jīng)濟(jì)。在 Pump.fun 出現(xiàn)之前，Solana 社區(qū)最熱門的話題是哪個(gè) DePIN 完成融資，而如今，焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向了 Pump.fun 上誕生的一夜爆紅的金狗幣。

Pump.fun 沒有親自構(gòu)建敘事框架，而是將「敘事權(quán)」賦予社區(qū)，讓每個(gè)人都能講故事、炒故事、靠故事變現(xiàn)。更深遠(yuǎn)的影響是，它將 Memecoin 推至行業(yè)敘事的核心位置，成為 Web3 注意力市場的主線。圍繞此次發(fā)幣的最大爭議，正是 Pump.fun 標(biāo)定的 40 億美元平臺估值。這一數(shù)字并非空穴來風(fēng)。Pump.fun 歷史累計(jì)收入在 Web3 應(yīng)用中僅次于 Tether、PancakeSwap 等基礎(chǔ)設(shè)施級項(xiàng)目。按近一年收入計(jì)算的市銷率（PS）為 10.8 倍——雖然高于傳統(tǒng) SaaS 企業(yè)（5~10 倍），但在高增長、高利潤的 Web3 行業(yè)中并不算高估。相關(guān)閱讀：《pump.fun 現(xiàn)在值不值 40 億美元？》

然而，質(zhì)疑聲的核心在于，這些收入高度依賴 Meme 賽道的周期性熱度。去年 11 月與今年 1 月，市場情緒高漲時(shí)，Pump.fun 平臺的「畢業(yè)率」曾突破 1.6%，日收入多次突破千萬美元，堪稱行業(yè)印鈔機(jī)。但行情退潮后，代幣發(fā)射數(shù)量、活躍交易量和用戶參與度均顯著下滑，熱度銳減。外界的質(zhì)疑并非否定 Pump.fun 的輝煌過往，而是質(zhì)疑在當(dāng)前市場低迷環(huán)境下，它是否還能支撐 40 億美元的身價(jià)。

面對流動(dòng)性和熱度的雙重挑戰(zhàn)，Pump.fun 正嘗試轉(zhuǎn)型為更具敘事和內(nèi)容的娛樂平臺。這場轉(zhuǎn)型以「直播」和「網(wǎng)紅造星」為抓手。今年 5 月底，Pump.fun 推出 100 萬美元主播激勵(lì)計(jì)劃，扶持原生內(nèi)容創(chuàng)作者。以色列人 Gainzy 成為這一轉(zhuǎn)型的代表人物。這位因直播中痛罵 Vitalik 而走紅的網(wǎng)紅，已成為 Pump.fun 最具流量的生態(tài) IP。其名下直播幣 $GAINZY 市值一度突破千萬美元，每次直播前后都受市場情緒影響而波動(dòng)。Gainzy 的直播甚至引來 Yuga Labs、Pudgy Penguins 等頭部項(xiàng)目創(chuàng)始人觀看互動(dòng)。與傳統(tǒng) Meme 依賴用戶自發(fā)傳播不同，Pump.fun 正通過打造內(nèi)容主播作為流量節(jié)點(diǎn)，將熱度和注意力鎖定在自身生態(tài)內(nèi)。

與此同時(shí)，一些代幣被賦予了更明確的「身份認(rèn)同」敘事。例如 $NEET 借助虛無主義塑造「無工作、無教育、無訓(xùn)練」的群體形象，擊中 GenZ 焦慮；$CHILLHOUSE 則以一句「Thoughts on chillhouse？」引發(fā)病毒式模仿。從「拉盤」到「敘事」，從「爽感」到「共鳴」，Pump.fun 正嘗試拓展 Meme 的生命周期——它不再只是賺錢平臺，也試圖成為年輕人表達(dá)自我和尋求歸屬感的亞文化載體。

但就在 Pump.fun 努力講述新故事時(shí)，外部競爭壓力日益嚴(yán)峻。LetsBonk.fun 憑借 Bonk 的社區(qū)基礎(chǔ)、與 raydium 和 Solana 基金會(huì)的緊密聯(lián)系，以及龍頭 $USELESS 等代幣的財(cái)富效應(yīng)，對 Pump.fun 的領(lǐng)先地位發(fā)起挑戰(zhàn)。截至 7 月 7 日，鏈上數(shù)據(jù)顯示 LetsBonk 在多個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)上已超越 Pump.fun：市場占有率 55.22%（Pump.fun 34.86%）；近 24 小時(shí)協(xié)議收入 104 萬美元（Pump.fun 被超越）；發(fā)射幣數(shù)量、用戶活躍度也領(lǐng)先 Pump.fun。

這場彎道超車并非偶然。與 Pump.fun 長期高抽成、高中心化的機(jī)制不同，LetsBonk 將平臺手續(xù)費(fèi)的 50% 用于 BONK 代幣回購銷毀，另有 8% 用于戰(zhàn)略儲備與社區(qū)激勵(lì)，明確綁定用戶和開發(fā)者利益。更關(guān)鍵的是，LetsBonk 創(chuàng)始人 Tom 以「高強(qiáng)度在線」的姿態(tài)維護(hù)社區(qū)聲譽(yù)，自 6 月以來頻繁修復(fù) Bug、優(yōu)化界面，并在中文社區(qū)使用漢字，展現(xiàn)出罕見的本地化親和力。這種姿態(tài)極大增強(qiáng)了社區(qū)黏性，導(dǎo)致用戶在 Pump.fun 發(fā)幣前就已將關(guān)注和資金轉(zhuǎn)向 Bonk 生態(tài)。$BONK 市值的迅速上漲，正是這一趨勢的市場印證。

你可以討厭 Pump.fun，但 Memecoin 的故事不會(huì)終結(jié)。40 億美元的估值或許過高，或許低估了它作為「敘事工廠」的潛力。但無論如何，它曾是 Web3 最重要的注意力聚合器。它不是 Meme 的終點(diǎn)，也不是救世主，只是 Web3 草根文化浪潮中的一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)——不完美、不道德、甚至有些貪婪，但確實(shí)推動(dòng)了故事繼續(xù)向前。下一個(gè) Pump.fun 是誰？無人知曉。但我們確定，故事會(huì)繼續(xù)。因?yàn)榭倳?huì)有人想發(fā)幣，總會(huì)有人想致富，總會(huì)有人想改變命運(yùn)。而這，正是 Memecoin 的魅力所在。點(diǎn)擊了解 idea2003BlockBeats 在招崗位歡迎加入 idea2003 BlockBeats 官方社群：Telegram 訂閱群：http://www.iy168.cn/theblockbeats Telegram 交流群：http://www.iy168.cn/BlockBeats_App Twitter 官方賬號：http://www.iy168.cn/BlockBeatsAsia