Pump.fun 終于官宣發(fā)幣計劃。7 月 12 日 22:00，這個備受矚目的 Memecoin Launchpad 將正式啟動 PUMP 代幣公售。在 1 萬億枚的總供應量中，1500 億枚將面向公眾出售，發(fā)行單價為 0.004 USDT，目標募資 6 億美元，對應 40 億美元的估值。此外，項目方還計劃通過私募渠道向機構(gòu)出售價值 7 億美元的代幣。這些數(shù)字雖非首次曝光，但以官方公告形式呈現(xiàn)時，仍令人感到震撼。一個專注于 Meme 代幣發(fā)行的 Launchpad，要在流動性緊縮、敘事降溫、社區(qū)情緒脆弱的 2025 年夏季完成 6 億美元的募資，這無疑是 Meme 賽道今年最受矚目的事件，甚至可能成為 Meme 生態(tài)進入「后金狗時代」的里程碑事件。批評聲浪早已此起彼伏，「太貪了」「收割最后流動性」的質(zhì)疑不絕于耳。但在評判其價值前，我們必須承認一個事實：過去一年，整個 Meme 敘事幾乎完全依賴 Pump.fun 的推動。

Pump.fun 是當之無愧的「Meme 印鈔機」。根據(jù) DefiLlama 數(shù)據(jù)，近 30 日其收入超 3000 萬美元，年收入預計達 3.7 億美元，歷史累計收入突破 7 億美元。它已成為 Solana 生態(tài)的核心流量樞紐，乃至 Web3 領(lǐng)域最賺錢的協(xié)議之一。但 Pump.fun 的意義遠不止于數(shù)字上的突破，它徹底重塑了 Memecoin 的生產(chǎn)與傳播模式，將這一原本偶然、手工、邊緣的文化現(xiàn)象，升級為標準化、流程化、規(guī)?；膬?nèi)容商品。在 Pump.fun 平臺，任何人只需支付幾美金手續(xù)費，即可一鍵發(fā)行代幣，無需審查或?qū)徟?，即可一氣呵成完成上線、開盤、傳播、博弈的完整流程。這種近乎工業(yè)化的 Meme 模式，開創(chuàng)了一種全新的注意力經(jīng)濟。在 Pump.fun 出現(xiàn)之前，Solana 社區(qū)最熱門的話題是哪個 DePIN 完成融資，而如今，焦點轉(zhuǎn)向了 Pump.fun 上誕生的一夜爆紅的金狗幣。

Pump.fun 沒有親自構(gòu)建敘事框架，而是將「敘事權(quán)」賦予社區(qū)，讓每個人都能講故事、炒故事、靠故事變現(xiàn)。更深遠的影響是，它將 Memecoin 推至行業(yè)敘事的核心位置，成為 Web3 注意力市場的主線。圍繞此次發(fā)幣的最大爭議，正是 Pump.fun 標定的 40 億美元平臺估值。這一數(shù)字并非空穴來風。Pump.fun 歷史累計收入在 Web3 應用中僅次于 Tether、PancakeSwap 等基礎(chǔ)設(shè)施級項目。按近一年收入計算的市銷率（PS）為 10.8 倍——雖然高于傳統(tǒng) SaaS 企業(yè)（5~10 倍），但在高增長、高利潤的 Web3 行業(yè)中并不算高估。相關(guān)閱讀：《pump.fun 現(xiàn)在值不值 40 億美元？》

然而，質(zhì)疑聲的核心在于，這些收入高度依賴 Meme 賽道的周期性熱度。去年 11 月與今年 1 月，市場情緒高漲時，Pump.fun 平臺的「畢業(yè)率」曾突破 1.6%，日收入多次突破千萬美元，堪稱行業(yè)印鈔機。但行情退潮后，代幣發(fā)射數(shù)量、活躍交易量和用戶參與度均顯著下滑，熱度銳減。外界的質(zhì)疑并非否定 Pump.fun 的輝煌過往，而是質(zhì)疑在當前市場低迷環(huán)境下，它是否還能支撐 40 億美元的身價。

面對流動性和熱度的雙重挑戰(zhàn)，Pump.fun 正嘗試轉(zhuǎn)型為更具敘事和內(nèi)容的娛樂平臺。這場轉(zhuǎn)型以「直播」和「網(wǎng)紅造星」為抓手。今年 5 月底，Pump.fun 推出 100 萬美元主播激勵計劃，扶持原生內(nèi)容創(chuàng)作者。以色列人 Gainzy 成為這一轉(zhuǎn)型的代表人物。這位因直播中痛罵 Vitalik 而走紅的網(wǎng)紅，已成為 Pump.fun 最具流量的生態(tài) IP。其名下直播幣 $GAINZY 市值一度突破千萬美元，每次直播前后都受市場情緒影響而波動。Gainzy 的直播甚至引來 Yuga Labs、Pudgy Penguins 等頭部項目創(chuàng)始人觀看互動。與傳統(tǒng) Meme 依賴用戶自發(fā)傳播不同，Pump.fun 正通過打造內(nèi)容主播作為流量節(jié)點，將熱度和注意力鎖定在自身生態(tài)內(nèi)。

與此同時，一些代幣被賦予了更明確的「身份認同」敘事。例如 $NEET 借助虛無主義塑造「無工作、無教育、無訓練」的群體形象，擊中 GenZ 焦慮；$CHILLHOUSE 則以一句「Thoughts on chillhouse？」引發(fā)病毒式模仿。從「拉盤」到「敘事」，從「爽感」到「共鳴」，Pump.fun 正嘗試拓展 Meme 的生命周期——它不再只是賺錢平臺，也試圖成為年輕人表達自我和尋求歸屬感的亞文化載體。

但就在 Pump.fun 努力講述新故事時，外部競爭壓力日益嚴峻。LetsBonk.fun 憑借 Bonk 的社區(qū)基礎(chǔ)、與 raydium 和 Solana 基金會的緊密聯(lián)系，以及龍頭 $USELESS 等代幣的財富效應，對 Pump.fun 的領(lǐng)先地位發(fā)起挑戰(zhàn)。截至 7 月 7 日，鏈上數(shù)據(jù)顯示 LetsBonk 在多個關(guān)鍵指標上已超越 Pump.fun：市場占有率 55.22%（Pump.fun 34.86%）；近 24 小時協(xié)議收入 104 萬美元（Pump.fun 被超越）；發(fā)射幣數(shù)量、用戶活躍度也領(lǐng)先 Pump.fun。

這場彎道超車并非偶然。與 Pump.fun 長期高抽成、高中心化的機制不同，LetsBonk 將平臺手續(xù)費的 50% 用于 BONK 代幣回購銷毀，另有 8% 用于戰(zhàn)略儲備與社區(qū)激勵，明確綁定用戶和開發(fā)者利益。更關(guān)鍵的是，LetsBonk 創(chuàng)始人 Tom 以「高強度在線」的姿態(tài)維護社區(qū)聲譽，自 6 月以來頻繁修復 Bug、優(yōu)化界面，并在中文社區(qū)使用漢字，展現(xiàn)出罕見的本地化親和力。這種姿態(tài)極大增強了社區(qū)黏性，導致用戶在 Pump.fun 發(fā)幣前就已將關(guān)注和資金轉(zhuǎn)向 Bonk 生態(tài)。$BONK 市值的迅速上漲，正是這一趨勢的市場印證。

你可以討厭 Pump.fun，但 Memecoin 的故事不會終結(jié)。40 億美元的估值或許過高，或許低估了它作為「敘事工廠」的潛力。但無論如何，它曾是 Web3 最重要的注意力聚合器。它不是 Meme 的終點，也不是救世主，只是 Web3 草根文化浪潮中的一個關(guān)鍵節(jié)點——不完美、不道德、甚至有些貪婪，但確實推動了故事繼續(xù)向前。下一個 Pump.fun 是誰？無人知曉。但我們確定，故事會繼續(xù)。因為總會有人想發(fā)幣，總會有人想致富，總會有人想改變命運。而這，正是 Memecoin 的魅力所在。點擊了解 idea2003BlockBeats 在招崗位歡迎加入 idea2003 BlockBeats 官方社群：Telegram 訂閱群：http://www.iy168.cn/theblockbeats Telegram 交流群：http://www.iy168.cn/BlockBeats_App Twitter 官方賬號：http://www.iy168.cn/BlockBeatsAsia