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美股代幣化熱潮來襲 香港為何選擇沉默

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美股代幣化熱潮來襲 香港為何選擇沉默

十年前錯失穩(wěn)定幣良機，十年后是否還要與股票代幣化擦肩而過？撰文：周舟，F(xiàn)oresight News

美股代幣化浪潮席卷全球，香港卻選擇沉默。當美國監(jiān)管機構與企業(yè)巨頭在2025年7月掀起創(chuàng)新熱潮時，香港加密公司卻顯得靜悄悄。「短期內(nèi)，不會有企業(yè)嘗試港股代幣化?！谷蚁愀奂用芄镜母吖芟蚬P者透露這一消息。十年前，香港錯失港元與人民幣穩(wěn)定幣發(fā)展良機，已顯著落后于美元穩(wěn)定幣（年交易量28萬億美元）和歐元穩(wěn)定幣（年交易量2萬億美元）。如今股票代幣化市場方興未艾，香港依然選擇錯過。

美國證券交易委員會（SEC）主席Paul Atkins近日在CNBC電視節(jié)目中表達了對股票代幣化技術的支持態(tài)度。Robinhood、Kraken等機構正式推出美股代幣化產(chǎn)品，讓普通用戶無需許可即可在區(qū)塊鏈上購買特斯拉、蘋果等美股股票。Robinhood更推出SpaceX和OpenAI等私營公司代幣化股票，引發(fā)市場熱議。然而在大洋彼岸，香港加密公司卻保持沉默。

筆者向HashKey、OSL等三家香港合規(guī)加密公司求證，了解到它們雖積極關注此事，但未實際參與股票代幣化業(yè)務探索。面對這一潛在萬億美元市場，香港似乎選擇了放棄。為何近三年來大力支持加密貨幣發(fā)展的香港，這次卻選擇沉默？香港為何沉默？

十年前錯過穩(wěn)定幣，十年后還要錯過股票代幣化。為什么支持ETF、RWA、穩(wěn)定幣的香港，唯獨在股票代幣化上猶豫不決？一名香港加密公司高管表示，具有前瞻性的從業(yè)者很早便推動港股代幣化?！竷赡昵埃わL（HashKey創(chuàng)始人）便積極推動香港政府實驗港股代幣化，但行不通?！瓜愀鄯擅魑囊?guī)定，只有經(jīng)香港證監(jiān)會認可的交易所可合法經(jīng)營股票交易市場，這一架構賦予港交所在港股交易中的「專營地位」。試行港股代幣化勢必打破港交所長久以來的專營地位。「如果你是港交所，你會革自己的命嗎？」該高管反問道。

阻力很大，香港監(jiān)管機構和港交所缺乏推進港股代幣化的動力。與美國不同，特朗普上任后美國監(jiān)管機構非常支持加密貨幣創(chuàng)新。美國金融創(chuàng)新生態(tài)更活躍，Robinhood、Coinbase、Solana等機構將自身視為傳統(tǒng)金融的挑戰(zhàn)者，成功推動監(jiān)管放開對美股代幣化的嘗試。本輪周期股票代幣化與上一輪不同，Bybit內(nèi)部人士指出，早期項目因監(jiān)管不明確、缺乏流動性、互操作性弱及與合規(guī)方合作不足而失敗。「早期的挫折不應阻礙創(chuàng)新。」Bybit表示，隨著技術進步、監(jiān)管明晰和基礎設施增強，通證化股票仍潛力巨大。

本輪參與者包括Robinhood、Coinbase、Kraken等合規(guī)機構，以及Bybit、Crypto.com、Gate等加密貨幣交易所?？上愀奂用芄旧碛半y覓，股票代幣化的熱鬧，短期內(nèi)注定與香港無關。

股票代幣化，有潛力成為萬億美元市場。十年前中國錯過人民幣穩(wěn)定幣發(fā)展良機，十年后香港或將錯過代幣化港股。人們十年后會像現(xiàn)在感慨十年前為何沒有發(fā)展人民幣穩(wěn)定幣一樣，感慨為何沒有發(fā)展代幣化港股。十年前放棄人民幣穩(wěn)定幣探索，成就了美元穩(wěn)定幣千億美元市值與萬億美元市場。2024年美元穩(wěn)定幣年交易量甚至超過Visa和Mastercard總和。

股票代幣化是穩(wěn)定幣后的下一個重要mass adoption賽道，多位行業(yè)人士認為其規(guī)模可達數(shù)萬億美元。數(shù)據(jù)顯示，截止2025年美股市值達52萬億美元，流通中美元20萬億美元。美股代幣化市場規(guī)模比美元代幣化更廣闊。目前美元穩(wěn)定幣市值達千億美元，美股代幣化市值僅千萬美元。全球用戶對美股代幣化需求強烈，歐洲、中國等地區(qū)因監(jiān)管限制自由買入美股，而美股代幣化可繞開監(jiān)管。

HashKey Tokenization的Andy認為代幣化股票比傳統(tǒng)股票更多優(yōu)勢：實現(xiàn)24/7現(xiàn)貨交易、鏈上衍生品交易、對私營企業(yè)股票代幣化，讓全球用戶繞開監(jiān)管購買美股。目前Kraken、Robinhood、Coinbase等合規(guī)交易所，以及Bybit、Crypto.com、Gate等交易所已推出美股代幣化產(chǎn)品，趨勢正在形成。

寫在最后雖然當前美股代幣化市場規(guī)模僅千萬美元，但業(yè)內(nèi)人士表示不應小覷。2014年成立的Tether前三年交易量也僅千萬美元，2017年牛市后交易量翻倍達千億美元，如今更是十萬億美元。美股代幣化產(chǎn)品發(fā)展或許會如此，等待自己的ChatGPT時刻，人人區(qū)塊鏈上買美股的場景或許一夜之間便悄然而至。當這一刻來臨時，希望香港沒有再與機會失之交臂。

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