美國(guó) GENIUS 穩(wěn)定幣法案在參議院投票中取得關(guān)鍵進(jìn)展，為聯(lián)邦層面的穩(wěn)定幣監(jiān)管邁出重要一步

北京時(shí)間 5 月 20 日上午，美國(guó)參議院以 66 票支持、32 票反對(duì)的表決結(jié)果，通過(guò) GENIUS Act 穩(wěn)定幣法案的終止辯論動(dòng)議（cloture），為該法案的最終立法掃清了階段性的障礙。盡管法案本身尚未正式通過(guò)，但這一結(jié)果標(biāo)志著 GENIUS 法案進(jìn)入?yún)⒆h院全體辯論和修正程序的關(guān)鍵階段。自 2 月 4 日參議員 Bill Hagerty 正式引入該法案以來(lái)，其文本經(jīng)歷了多次修訂，新增了多項(xiàng)反洗錢(qián)、消費(fèi)者保護(hù)和托管方面的條款，同時(shí)明確限制科技巨頭發(fā)行穩(wěn)定幣，除非其滿足穩(wěn)健的金融風(fēng)險(xiǎn)控制和嚴(yán)格的消費(fèi)者數(shù)據(jù)隱私保護(hù)要求。這一進(jìn)程充分展現(xiàn)了美國(guó)兩黨立法者在穩(wěn)定幣監(jiān)管議題上的深度博弈。

美國(guó)總統(tǒng)特朗普此前曾公開(kāi)表示，穩(wěn)定幣和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)監(jiān)管框架預(yù)計(jì)將在 8 月國(guó)會(huì)休會(huì)前出臺(tái)。若 GENIUS 法案最終通過(guò)，將成為美國(guó)首項(xiàng)聯(lián)邦層面的穩(wěn)定幣立法，其深遠(yuǎn)影響不容小覷。隨著參議院表決通過(guò)，該法案距離成為正式法律仍需闖過(guò)幾道關(guān)卡？其核心的立法程序和爭(zhēng)議焦點(diǎn)究竟是什么？

### 法案版本不斷改動(dòng)：強(qiáng)化反洗錢(qián)與限制科技巨頭條款

5 月 8 日，GENIUS Act 在參議院的終止辯論投票中意外以 48:49 票失敗，未能獲得 60 票的法定門(mén)檻。然而，5 月 20 日上午，參議院再次投票，以 66 票支持、32 票反對(duì)的表決結(jié)果，成功通過(guò)終止辯論動(dòng)議。終止辯論投票旨在結(jié)束對(duì)某項(xiàng)議題的冗長(zhǎng)辯論（filibuster），防止議員通過(guò)拖延策略阻止法案表決。此前，議員們的主要爭(zhēng)論焦點(diǎn)包括：

1. **科技巨頭發(fā)行穩(wěn)定幣的可能性**：以 Meta 為代表的科技公司能否發(fā)行自身穩(wěn)定幣，成為法案修改的核心議題之一。
2. **特朗普與加密行業(yè)的商業(yè)利益關(guān)系**：總統(tǒng)家族在加密貨幣領(lǐng)域的商業(yè)活動(dòng)引發(fā)廣泛關(guān)注。
3. **反洗錢(qián)、國(guó)家安全和問(wèn)責(zé)機(jī)制的完善**：9 名民主黨參議員曾聯(lián)合聲明，指出法案在反洗錢(qián)、國(guó)家安全和問(wèn)責(zé)機(jī)制方面仍存在不足。

截至 5 月 19 日，對(duì)比公開(kāi)報(bào)道的美國(guó)穩(wěn)定幣法案 GENIUS Act 新舊版本（最新版本尚未正式公開(kāi)），新版本顯著強(qiáng)化了反洗錢(qián)、消費(fèi)者保護(hù)和托管方面的條款。法案引入了“穩(wěn)定幣認(rèn)證審查委員會(huì)”，負(fù)責(zé)評(píng)估各州監(jiān)管制度是否符合聯(lián)邦標(biāo)準(zhǔn)，取代了此前由財(cái)政部行使的相關(guān)權(quán)力。同時(shí)，對(duì)在美國(guó)運(yùn)營(yíng)的外國(guó)穩(wěn)定幣發(fā)行人設(shè)定了更嚴(yán)格的條件。此外，法案明確限制 Meta 等科技公司發(fā)行穩(wěn)定幣，除非其滿足以下條件：

– 實(shí)施穩(wěn)健的金融風(fēng)險(xiǎn)控制措施；
– 保障強(qiáng)有力的消費(fèi)者數(shù)據(jù)隱私保護(hù)；
– 遵守公平的商業(yè)實(shí)踐。

除了這些修改，法案的核心內(nèi)容包括：

1. **支付穩(wěn)定幣的定義**：將支付穩(wěn)定幣定義為一種用于支付或結(jié)算的數(shù)字資產(chǎn)，錨定于固定貨幣價(jià)值（如美元），并以 1:1 比例由現(xiàn)金、短期美國(guó)國(guó)債或央行存款等高質(zhì)量流動(dòng)性資產(chǎn)作為儲(chǔ)備支持。
2. **牌照和監(jiān)管框架**：建立明確的發(fā)行牌照申請(qǐng)程序，引入“雙重監(jiān)管框架”，允許發(fā)行方選擇在州級(jí)或聯(lián)邦級(jí)注冊(cè)。市值超過(guò) 100 億美元的發(fā)行方將接受聯(lián)邦監(jiān)管，市值低于 100 億美元的發(fā)行方可選擇州級(jí)監(jiān)管，前提是其州監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與聯(lián)邦要求基本一致。
3. **儲(chǔ)備要求**：穩(wěn)定幣發(fā)行方必須保持 1:1 的儲(chǔ)備比率，以現(xiàn)金、短期美國(guó)國(guó)債或央行存款等高質(zhì)量流動(dòng)性資產(chǎn)作為儲(chǔ)備，且儲(chǔ)備資金需與運(yùn)營(yíng)資金分離管理，并每月進(jìn)行認(rèn)證。
4. **透明度**：發(fā)行方須公開(kāi)披露儲(chǔ)備資產(chǎn)及贖回政策。
5. **反洗錢(qián)（AML）合規(guī)**：將穩(wěn)定幣發(fā)行方歸類為《銀行保密法》下的金融機(jī)構(gòu)，需履行全面的反洗錢(qián)義務(wù)，包括消費(fèi)者身份識(shí)別、盡職調(diào)查和可疑活動(dòng)報(bào)告等。
6. **消費(fèi)者保護(hù)**：若發(fā)行方破產(chǎn)，穩(wěn)定幣持有人將優(yōu)先于其他債權(quán)人獲得償付。
7. **監(jiān)管管轄權(quán)界定**：明確支付穩(wěn)定幣不被視為現(xiàn)行聯(lián)邦法律下的證券、商品或投資公司。

5 月 15 日，據(jù)加密記者 Eleanor Terrett 披露的 GENIUS 法案草案第 2 頁(yè)內(nèi)容，擬禁止穩(wěn)定幣發(fā)行方誤導(dǎo)性聲稱獲 FDIC 保險(xiǎn)或使用與美國(guó)政府相關(guān)術(shù)語(yǔ)命名；禁止如 Meta、Google 等非金融類科技公司發(fā)行穩(wěn)定幣，除非符合監(jiān)管規(guī)定，從而強(qiáng)化銀行與商業(yè)隔離；草案還加強(qiáng)對(duì)違規(guī)行為的執(zhí)法能力，拓展政府特別雇員（含 Elon Musk）倫理監(jiān)管范圍。

### 特朗普家族項(xiàng)目穩(wěn)定幣的爭(zhēng)議

法案修改過(guò)程中，兩黨議員就特朗普家族項(xiàng)目穩(wěn)定幣的監(jiān)管問(wèn)題展開(kāi)激烈爭(zhēng)論。參議院銀行、住房和城市事務(wù)委員會(huì)的民主黨資深成員 Elizabeth Warren 公開(kāi)表示，特朗普及其關(guān)聯(lián)人士已從加密業(yè)務(wù)中賺取數(shù)億美元，每年預(yù)計(jì)還能從其 USD1 穩(wěn)定幣中獲得數(shù)億美元收益。然而，當(dāng)前流傳的 GENIUS 法案最新草案并未包含任何條款阻止特朗普及其家族通過(guò)涉嫌腐敗的加密貨幣計(jì)劃獲利。相反，法案的修改將擴(kuò)大穩(wěn)定幣市場(chǎng)，進(jìn)一步推動(dòng)特朗普的加密收益。

最終，根據(jù) 5 月 15 日的報(bào)道，兩黨參議員就這一問(wèn)題達(dá)成共識(shí)。民主黨參議員 Kirsten Gillibrand 強(qiáng)調(diào)，法案措辭已修改，刪除了針對(duì)特朗普加密貨幣項(xiàng)目的條款（如 Meme 幣等），并指出修改后的法案更聚焦于消費(fèi)者保護(hù)，而非特朗普的道德問(wèn)題。

### 眾議院和總統(tǒng)的“綠燈”考驗(yàn)

分析指出，GENIUS Act 在參議院通過(guò)的過(guò)程較為耗時(shí)，但在眾議院通過(guò)相對(duì)容易。通常，一項(xiàng)法案被提出后將被分配至相關(guān)委員會(huì)，委員會(huì)成員將進(jìn)行研究、討論和修改。此次參議院議員 Bill Hagerty 提出的 GENIUS Act 于 2 月 4 日引入，分配至美國(guó)參議院的銀行、住房和城市事務(wù)委員會(huì)。隨后，法案將在所屬議院進(jìn)行投票表決。若法案通過(guò)一院，將被送至另一院進(jìn)行相同的研究、討論、修改和投票程序。當(dāng)兩院都投票通過(guò)后，需協(xié)調(diào)兩個(gè)版本的差異，并最終對(duì)相同版本的法案進(jìn)行投票。若法案獲得通過(guò)，將被送交美國(guó)總統(tǒng)?？偨y(tǒng)可批準(zhǔn)該法案并簽署成為法律，也可否決。若總統(tǒng)選擇否決，國(guó)會(huì)可投票推翻總統(tǒng)決定；若總統(tǒng)在國(guó)會(huì)休會(huì)期間未簽署法案，該法案將被自動(dòng)否決（擱置否決），且國(guó)會(huì)無(wú)法推翻。

從目前 GENIUS Act 的進(jìn)展來(lái)看，參議院通過(guò)終止辯論動(dòng)議較為耗時(shí)，因?yàn)樵试S通過(guò)冗長(zhǎng)辯論（filibusters）阻止法案進(jìn)入最終投票。此次投票中，即便所有共和黨議員投贊成票，也必須得到民主黨議員的支持。參議院目前席位如下：共和黨 53 席，民主黨 45 席，獨(dú)立人士 2 席（通常與民主黨聯(lián)合投票）。

現(xiàn)在，GENIUS Act 在參議院終止辯論動(dòng)議表決通過(guò)后，將進(jìn)入?yún)⒆h院全面辯論和修改階段，之后將進(jìn)入眾議院。眾議院的立法只需簡(jiǎn)單多數(shù)（435 票中的 218 票）即可通過(guò)，目前眾議院由共和黨多數(shù)（220-215）控制立法議程，因此 GENIUS Act 在眾議院通過(guò)相對(duì)容易。

### 若通過(guò)，將如何影響穩(wěn)定幣市場(chǎng)？

若 GENIUS Act 成功由總統(tǒng)簽署進(jìn)入法律，將對(duì)穩(wěn)定幣市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響：

1. **推動(dòng)行業(yè)整合**：部分小型發(fā)行方可能因無(wú)法滿足儲(chǔ)備要求而被迫退出市場(chǎng)。
2. **增強(qiáng)消費(fèi)者信任**：監(jiān)管框架的完善有望推動(dòng)穩(wěn)定幣采用。
3. **提升市場(chǎng)透明度**：強(qiáng)化儲(chǔ)備審計(jì)和反洗錢(qián)合規(guī)措施將吸引機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)場(chǎng)。
4. **限制非金融科技公司**：新條款規(guī)定非金融公司發(fā)行穩(wěn)定幣必須遵守監(jiān)管規(guī)則，Meta、Google 等科技巨頭涉足穩(wěn)定幣將面臨更高門(mén)檻。

然而，特朗普家族通過(guò) World Liberty Financial 從 USD1 中獲利的問(wèn)題仍是未解難題。最新公開(kāi)的版本并未明確限制總統(tǒng)及其親屬參與加密項(xiàng)目，這一漏洞或?qū)⒊蔀槲磥?lái)爭(zhēng)論焦點(diǎn)。

5 月 9 日，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng) Scott Bessent 稱，參議院未能推進(jìn) GENIUS 法案，是“錯(cuò)失一次拓展美元主導(dǎo)地位和金融創(chuàng)新影響力的代際性機(jī)遇”。他警告稱，在缺乏統(tǒng)一聯(lián)邦監(jiān)管框架的情況下，穩(wěn)定幣將在各州法規(guī)碎片化中發(fā)展，不利于美國(guó)保持全球領(lǐng)先地位，并可能將數(shù)字資產(chǎn)創(chuàng)新推向海外。

目前，GENIUS Act 穩(wěn)定幣法案雖未正式簽署為法律，但終止辯論動(dòng)議的成功為立法鋪平了道路。若能順利闖關(guān)，該法案不僅將成為美國(guó)首個(gè)聯(lián)邦層面的穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，還可能重塑整個(gè)穩(wěn)定幣市場(chǎng)的格局。

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