原文標(biāo)題：《12 條公鏈穩(wěn)定幣生態(tài)大盤(pán)點(diǎn)：SUI 增長(zhǎng)最快，USDT 波場(chǎng)發(fā)行量超過(guò)以太坊》原文作者：Frank，PANews

2025 年，穩(wěn)定幣成為加密市場(chǎng)最受關(guān)注的領(lǐng)域，截至 5 月 22 日，穩(wěn)定幣總市值已經(jīng)突破 2450 億美元。在穩(wěn)定幣高速增長(zhǎng)的背后，是各個(gè)公鏈競(jìng)爭(zhēng)暗自競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)場(chǎng)。穩(wěn)定幣作為資產(chǎn)沉淀的最主要的形式之一，不僅是資產(chǎn)流動(dòng)的變化指標(biāo)，更是公鏈在市場(chǎng)認(rèn)可度的重要衡量指標(biāo)。PANews 針對(duì)目前排名靠前的 12 個(gè)公鏈的穩(wěn)定幣數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，試圖勾勒出公鏈穩(wěn)定幣發(fā)展的全景圖。

以太坊：靠 USDC 增速守住半壁江山

以太坊的穩(wěn)定幣市值 1225 億美元，占據(jù)所有穩(wěn)定幣發(fā)行量 50% 的份額。在以太坊上占比最高的穩(wěn)定幣還是 USDT，占比約為 50%。不過(guò)從 USDT 的角度來(lái)看，以太坊的發(fā)行量在進(jìn)入 2025 年后迎來(lái)了下滑。據(jù) PANews 統(tǒng)計(jì)，2024 年全年 USDT 在以太坊鏈上的發(fā)行量增長(zhǎng)了 83.1%，但進(jìn)入到 2025 年，截至 5 月 21 日，以太坊的 USDT 發(fā)行量則下降了 5.07%。這也直接使得波場(chǎng)一躍成為 USDT 最大的發(fā)行公鏈。

除了 USDT 之外，以太坊也是 USDC 的最大發(fā)行公鏈。截至 5 月 22 日，UDSC 在以太坊上的發(fā)行量也已經(jīng)達(dá)到了 369 億枚，以太坊發(fā)行量占比達(dá)到 60.82%。而在 2024 年 10 月份，USDC 在以太坊的發(fā)行量還僅有 252 億美元，半年左右的時(shí)間增長(zhǎng)了 46.4%。USDC 的大幅增長(zhǎng)，也成為以太坊得以保住穩(wěn)定幣半壁江山的主要原因。

波場(chǎng)：USDT 最大發(fā)行公鏈，最繁忙的鏈上美元「集散港」

Tron 的穩(wěn)定幣主要來(lái)自于 USDT，占比超過(guò) 99%，目前也已經(jīng)成為 USDT 最大的發(fā)行公鏈。Tron 在全球穩(wěn)定幣市場(chǎng)總份額約為 31.3%。根據(jù) CryptoQuant 的數(shù)據(jù)顯示，Tron 的 USDT 日均交易量達(dá)到 240 萬(wàn)筆左右，而以太坊這一數(shù)據(jù)僅為 28.4 萬(wàn)。

從交易量方面，Tron 網(wǎng)絡(luò)平均每日處理價(jià)值 200 億美元的 USDT 轉(zhuǎn)賬，占全球所有穩(wěn)定幣交易額的近 29%。用戶活動(dòng)方面，每日有超過(guò) 100 萬(wàn)個(gè)獨(dú)立賬戶在波場(chǎng)上進(jìn)行 USDT 交易，占所有區(qū)塊鏈活躍穩(wěn)定幣錢(qián)包地址的 28%。

增長(zhǎng)趨勢(shì)上： 波場(chǎng)上的 USDT 供應(yīng)量從 2024 年的 488 億美元增長(zhǎng)到 597 億美元。2025 年，Tether 在波場(chǎng)上增發(fā) 180 億美元的 USDT，使波場(chǎng)上的 USDT 總供應(yīng)量達(dá)到 777 億美元。究其原因，波場(chǎng)的低費(fèi)用和高交易速度使其成為大量 USDT 交易的首選網(wǎng)絡(luò)，尤其受到散戶用戶和新興市場(chǎng)的青睞。

此外，由于波場(chǎng)創(chuàng)始人孫宇晨與特朗普家族的密切合作，也為 Tron 的穩(wěn)定幣前景提供了更多可能。5 月份，特朗普家族項(xiàng)目 WLFI（World Liberty Financial）聯(lián)合創(chuàng)始人 ZackWitkoff 表示，WLFI 發(fā)行的美元穩(wěn)定幣 USD1 亦將原生發(fā)行于 Tron 鏈上。孫宇晨也在今年 1 月透露，希望能夠大幅降低交易費(fèi)用，最終實(shí)現(xiàn)免費(fèi)轉(zhuǎn)賬。但截至目前，該計(jì)劃的下一步行動(dòng)還未透露。

Solana：高 TPS 下的加速引擎

作為近兩年來(lái)最熱門(mén)的公鏈，穩(wěn)定幣也是 Solana 鏈上有著大幅增長(zhǎng)的選項(xiàng)之一。從 2024 年的初的 18 億美元，增長(zhǎng)至 5 月份最高 131 億美元，增幅達(dá)到 627%。無(wú)論是體量上，還是增速方面，Solana 都是穩(wěn)定幣領(lǐng)域最不可忽視的新興勢(shì)力。

當(dāng)然，Solana 目前的穩(wěn)定幣總市值約為 114 億美元，與波場(chǎng)和以太坊仍有著較大的差距，尤其是和以太坊有著超過(guò) 10 倍的差距。不過(guò)，考慮到 Solana 的 DEX 交易量已經(jīng)超過(guò)了以太坊，但穩(wěn)定幣的發(fā)行量還和以太坊有著巨大差距來(lái)看，Solana 的生態(tài)內(nèi)對(duì)于穩(wěn)定幣的應(yīng)用普遍程度還不算高。

從內(nèi)部結(jié)構(gòu)來(lái)看，USDC 是 Solana 上的首選穩(wěn)定幣，占據(jù) Solana 上 73% 的市場(chǎng)份額。USDT 在 Solana 上的份額約為 20%。PayPal 發(fā)行的 PYUSD 在 Solana 鏈上目前有 2 億美元的市值，僅次于以太坊，占比約為 24.36%。Solana 現(xiàn)在是不少新型穩(wěn)定幣的優(yōu)先選項(xiàng)之一。

BSC：零 Gas 與 USD1 雙驅(qū)動(dòng)

截至 2025 年 5 月，BSC 約占全球穩(wěn)定幣市場(chǎng)份額的 2.4%。BSC 鏈的穩(wěn)定幣市值從 2024 年經(jīng)歷了幾個(gè)躍進(jìn)式的臺(tái)階增長(zhǎng)，從 40 億美元增長(zhǎng)至目前的約 100 億美元，增幅約為 150%。其中兩次集中的增長(zhǎng)，一次是 2024 年 11 月到 2025 年 1 月份，從 50 億美元左右增長(zhǎng)至 70 億美元。第二次是從 2025 年 4 月底到 5 月份，從 70 億美元的階梯快速提升至 90 億美元。從分析結(jié)果來(lái)看第一次增長(zhǎng)可能主要源于 BSC 鏈推出的零 GAS 費(fèi)活動(dòng)。第二次則是受到 USD1 穩(wěn)定幣在 BSC 鏈上發(fā)行的推動(dòng)。近期火熱的 USD1，目前 99.26% 的發(fā)行量在 BSC 鏈上，總發(fā)行量約為 21 億美元。

而 BSC 此前主推的 BUSD 和 FUSD 的占比則下降至合計(jì) 3% 左右。USDT 的發(fā)行量占比則約為 59%，USD1 占比約為 21%。Visa Onchain Analytics 數(shù)據(jù)顯示，隨著近期 Binance 錢(qián)包的熱度提升，BSC 鏈上的穩(wěn)定幣 DEX 交易占比從 4 月的不到 10% 提升至 28%，與中心化交易平臺(tái)占比幾乎相同。

此外，5 月份，BSC 在穩(wěn)定幣的交易筆數(shù)方面占到了所有鏈 38.1%，排名第一。而在 USDT 的累計(jì)交易量上，BSC 以 3580 億美元僅低于 Tron 和以太坊?？梢哉f(shuō)，在穩(wěn)定幣賽道，BSC 和 Solana 已成為最有競(jìng)爭(zhēng)力的新勢(shì)力。

Base：Coinbase 賦能的增速冠軍

Base 作為由 Coinbase 孵化的以太坊 L2，在這個(gè)周期各方面數(shù)據(jù)都實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，在穩(wěn)定幣領(lǐng)域同樣如此，在穩(wěn)定幣的市值方面，Base 自 2024 年 1 月的 1.77 億美元增長(zhǎng)至 40.9 億美元，增長(zhǎng)率達(dá)到 2210%，是穩(wěn)定幣市值前五的公鏈中增幅最大的。

USDC 是 Base 鏈最主流的穩(wěn)定幣，占比達(dá)到了 97.8%。Base 也是 USDC 除了以太坊之外累計(jì)交易量最大的公鏈。

Hyperliquid：衍生品巨鯨的新金庫(kù)

作為巨鯨們的博弈新陣地，Hyperliquid 的推出時(shí)間雖然不長(zhǎng)，但卻展現(xiàn)出巨大的潛力。不到半年的時(shí)間內(nèi)，其穩(wěn)定幣市值就達(dá)到了 32.6 億美元。領(lǐng)先于 Arbitrum、Polygon、Avalanche 等老牌公鏈。

從生態(tài)應(yīng)用來(lái)看，Hyperliquid 作為去中心化衍生品交易平臺(tái)，主要使用 USDC 作為交易對(duì)象。因此，USDC 是 Hyperliquid 上最大的穩(wěn)定幣幣種，占比達(dá)到 97.8%。不過(guò)，值得關(guān)注的是，作為一個(gè)公鏈，Hyperliquid 近期也在穩(wěn)定幣的種類方面新增了 feUSD、USDT、USDe。雖然目前的發(fā)行量和交易量并不高，但也為公鏈生態(tài)的應(yīng)用打開(kāi)了一些新的端口。

Arbitrum：激勵(lì)斷檔后大跳水

Arbitrum 作為備受關(guān)注的以太坊 L2，其穩(wěn)定幣市值在這輪周期內(nèi)迎來(lái)了大起大落，在 2024 年全年，Arbitrum 的穩(wěn)定幣市值從 20 億美元增長(zhǎng)至最高 69 億美元。但在 2025 年初，Arbitrum 的穩(wěn)定幣市值則經(jīng)歷了大跳水，一月份快速下跌至 27.3 億美元。1 月 2 日，單日的流出量就減少了 20 億美元。這種大幅下降可能主要源于三個(gè)原因，一是 12 月 17 日，上一輪的 Incentives Detox 激勵(lì)終止，約 50 家協(xié)議的流動(dòng)性補(bǔ)貼一次性「斷流」，做市資金在獎(jiǎng)勵(lì)到期后集中撤離。二是 Tether 宣布 1 月 29 日起把 Arbitrum 上的 USDT 遷移至新跨鏈標(biāo)準(zhǔn)「USDT0」。還有就是高收益競(jìng)爭(zhēng)鏈 Blast 存款合約對(duì) USDC/USDT 承諾 5% 年化+Airdrop Points，自 11 月底上線后持續(xù)吸納 L2 資產(chǎn)。

Polygon：USDC 遷移與支付試驗(yàn)田

2024 年到目前，Polygon 穩(wěn)定幣市值由 12.6 億升至約 21.5 億美元，年增近七成。關(guān)鍵推力來(lái)自 Circle 原生 USDC 落地以及 Visa、Mastercard 等巨頭在 PoS 鏈試點(diǎn)法幣和穩(wěn)定幣結(jié)算，帶來(lái)企業(yè)級(jí)增量。目前，Polygon 鏈上的穩(wěn)定幣份額由 USDT 和 USDC 兩種主導(dǎo)，分別各占有 40.79% 和 47% 的市場(chǎng)。

Avalanche：費(fèi)用降低未能實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)

Avalanche 在近一年來(lái)的增長(zhǎng)顯得有些平淡。雖然總體上穩(wěn)定幣市值也增長(zhǎng)了 79%，但從圖表上來(lái)看，這種增長(zhǎng)從 2024 年 5 月之后就有些停滯。始終在 10 億美元到 20 億美元之間震蕩。2024 年底，Avalanche 9000 升級(jí)使 C-Chain 基礎(chǔ)費(fèi)用降 96%，穩(wěn)定幣小額轉(zhuǎn)賬與批量結(jié)算成本大幅降低。不過(guò)這種利好也沒(méi)能持續(xù)給 Avalanche 提供動(dòng)力，或許只有生態(tài)整體活躍度提升，才能真正帶動(dòng)穩(wěn)定幣的發(fā)展。

Aptos：Move 生態(tài)的沖量黑馬

Aptos 上的穩(wěn)定幣總市值在 2025 年第一季度首次突破 10 億美元，從 2024 年以來(lái)的增幅來(lái)看，截至 5 月份的整體增幅達(dá)到了 2408%，也是增長(zhǎng)最快的公鏈之一。作為 MOVE 生態(tài)的公鏈，Aptos 和 Sui 在都屬于新興崛起的競(jìng)爭(zhēng)者。Aptos 鏈上的穩(wěn)定幣主要由 USDT 和 USDC 構(gòu)成，其中 USDT 占比約 62.39%，USDC 占比約 32%。鑒于原生 USDC 在 2025 年 1 月才開(kāi)始在 Aptos 上線，這種增長(zhǎng)的進(jìn)展已經(jīng)很快。

Sui：230 倍增長(zhǎng)的高速成長(zhǎng)鏈

Sui 的穩(wěn)定幣增長(zhǎng)是所有公鏈中最大的，2024 年初，Sui 網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定幣市值僅為 500 萬(wàn)美元左右，到了 2025 年 5 月，這一數(shù)據(jù)增長(zhǎng)至 11.56 億美元，增幅達(dá)到夸張的 230 倍。目前，USDC 是 Sui 網(wǎng)絡(luò)發(fā)行占比最高的穩(wěn)定幣種，占比約為 75%。不過(guò)，Sui 生態(tài)的穩(wěn)定幣目前的體量還不算太高，發(fā)行的種類也較少。如何吸引更多大資金入場(chǎng)是 Sui 生態(tài)面臨的增長(zhǎng)主要問(wèn)題，且 5 月 22 日發(fā)生的 Cetus 被盜事件也會(huì)一定程度產(chǎn)生對(duì)其安全性能的動(dòng)搖，也算是機(jī)遇與隱憂并存的局面。

TON：Telegram 社交支撐增長(zhǎng)乏力

TON 同樣作為 2024 年才加入戰(zhàn)場(chǎng)的新兵，在一年的時(shí)間里也取得了較快的增長(zhǎng)。2024 年 4 月份，Tether 宣布在 TON 鏈同步發(fā)行 USDT 與 XAUT，成為其第 15 條支持網(wǎng)絡(luò)，目標(biāo)是把 Telegram 9 億用戶直接引入鏈上美元支付生態(tài)。上線后，wallet 及各類 Telegram 交易 Bot 迅速集成，新用戶零門(mén)檻用手機(jī)號(hào)即可收付 USDT。這也為穩(wěn)定幣在 TON 生態(tài)的增長(zhǎng)提供了基礎(chǔ)。到 2024 年 6 月，TON 上的 USDT 發(fā)行量就達(dá)到了 5.19 億美元。不過(guò)，TON 生態(tài)的穩(wěn)定幣增長(zhǎng)在經(jīng)歷短時(shí)間上漲后也開(kāi)始在 2025 年回落，目前從年初的 14 億美元跌至 9 億美元左右。這其中，可能與 TON 生態(tài)在點(diǎn)擊小游戲之后再?zèng)]有明顯熱點(diǎn)有關(guān)系。

結(jié)語(yǔ)

目前來(lái)看，公鏈的穩(wěn)定幣競(jìng)爭(zhēng)格局仍在高速的變化當(dāng)中。雖然以太坊、波場(chǎng)等公鏈仍具有較大的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。但 Solana、BSC 等幾條熱門(mén)公鏈的崛起也在逐漸蠶食頭部的市場(chǎng)份額，加上 USD1 等新穩(wěn)定幣的發(fā)行也不再局限于以太坊。而 Apots 和 Sui 的 MOVE 生態(tài)公鏈則作為更新的公鏈，雖然穩(wěn)定幣的鑄造時(shí)間較短，但增速上卻有著明顯的優(yōu)勢(shì)?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，穩(wěn)定幣的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。對(duì)老牌公鏈來(lái)說(shuō)，是守住市場(chǎng)的前提下繼續(xù)增長(zhǎng)的雙重壓力。而對(duì)新公鏈來(lái)說(shuō)，則是迎來(lái)市場(chǎng)野蠻生長(zhǎng)的快速擴(kuò)張期。隨著全球各地穩(wěn)定幣法案逐漸落地，穩(wěn)定幣的故事，才剛剛開(kāi)始。

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