在 5 月 27 日，Cantor Fitzgerald 啟動了其針對機構(gòu)客戶的 20 億美元比特幣抵押貸款計劃，首批交易對象包括加密公司 FalconX Ltd. 和 Maple Finance。作為美國國債的官方承銷商之一，這家華爾街百年老牌機構(gòu)的入局，被視為一項極具象征意義的突破。
比特幣，正在從一種存量資產(chǎn)，轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢杂绊懶刨J體系的金融工具。

而僅僅一個月后，美國聯(lián)邦住房金融局（FHFA）局長比爾·普爾特（Bill Pulte）又拋出重磅信號。他已要求房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）兩家美國住房信貸支柱企業(yè)，研究將比特幣等加密貨幣納入抵押貸款評估體系的可行性。這一表態(tài)引發(fā)市場劇烈反應(yīng)，24 小時內(nèi)比特幣價格上漲近 2.87 %，重新突破 108,000 美元。

正如 Coinbase 廣告片中提出的靈魂拷問：「在 2012 年你需要 3 萬枚比特幣購買一棟房子，而現(xiàn)在你只需要 5 枚。如果房價在比特幣計價中一直降價，那為什么在美元計價中卻一直上漲呢？」，這次的比特幣房貸會對美元體系造成什么影響呢？

Bill Pulte 的話作數(shù)嗎？

Bill Pulte 在推特公開喊話房利美（FNMA）和房地美（FHLMC），讓這兩家公司做好準(zhǔn)備。這里提及的房利美（FNMA）和房地美（FHLMC）是美國兩家政府支持的企業(yè)，雖然它們并不直接向購房者發(fā)放貸款，但在二級抵押貸款市場中扮演著核心「做市商」角色，通過收購私人機構(gòu)發(fā)放的房貸，它們的存在確保了貸款市場的流動性與可持續(xù)性。

自 2008 年次貸危機后設(shè)立的聯(lián)邦住房金融局（FHFA）則負(fù)責(zé)監(jiān)管這兩家機構(gòu)，根據(jù)摩根大通的研究報告，截至 2024 年 12 月，房利美和房地美共計擔(dān)保了 6.6 萬億美元的機構(gòu)抵押貸款支持證券（MBS），占美國所有未償還抵押貸款債務(wù)的 50%。由美國政府提供全額信托和信用擔(dān)保的吉利美（由 HUD 直接監(jiān)管）抵押貸款則為 MBS 提供了 25 億美元，占比 20%。

截至 2024 年 12 月機構(gòu)（吉利美、房利美、房地美）抵押貸款支持證券未償還余額，源：jpmorgan

在特朗普第一任期內(nèi)，利益相關(guān)者曾討論了各種 GSE（政府資助企業(yè)）改革方案，但未取得任何立法進展，而 Pulte 之所以在推文中用「命令」的語氣，是因為他作為 FHFA 的主席在這兩家公司中擔(dān)任「監(jiān)督」的董事會職位，且在 2025 年 3 月上任后便進行了大刀闊斧的人員與架構(gòu)改革，調(diào)離兩大機構(gòu)多名董事，自任董事會主席，并解雇 14 名高管，包括房地美的 CEO，進行全面重組，這讓 FHFA 對 GSE（政府資助企業(yè)）的掌控權(quán)顯著增強，并與白宮及財政部協(xié)商，探討帶有「隱性擔(dān)?！够A(chǔ)上的公開上市方案，其政策動向?qū)鹑隗w系具有深遠(yuǎn)影響。如今，F(xiàn)HFA 開始探索將加密資產(chǎn)納入抵押貸款承銷評估體系，標(biāo)志著監(jiān)管層對加密資產(chǎn)的態(tài)度正發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。

Pulte 的個人背景更讓這則消息增添復(fù)雜意味。作為美國第三大住宅建筑公司，普爾特房屋公司的第三代掌門人，與特朗普總統(tǒng)一樣同為房地產(chǎn)世家的繼承者，它同時也是特朗普親信中最早公開支持加密貨幣的聯(lián)邦高官之一。早在 2019 年，他便在社交媒體上倡導(dǎo)加密資產(chǎn)的慈善發(fā)展，并披露個人持有大額比特幣與 Solana。他曾投資 GameStop、Marathon Digital 等高波動性資產(chǎn)，不同于普通的政客，他在投資的部分似乎更加貼合「Degen」的形象。結(jié)合他此前的「加密履歷」，似乎他希望將加密資產(chǎn)引入美國家庭購房體系并非一時興起。

政府內(nèi)部的分歧

另一方面，政府內(nèi)部其實也存在明顯分歧。ProPublica 在三月曾披露，美國住房與城市發(fā)展部（HUD）也在探索將穩(wěn)定幣與區(qū)塊鏈技術(shù)用于追蹤聯(lián)邦住房補助資金，一位 HUD 官員透露，區(qū)塊鏈方案的推動者是歐文·丹尼斯（Irving Dennis），丹尼斯是 HUD 新任首席副財務(wù)官，曾是全球咨詢巨頭安永的合伙人。

不同于 FHFA 負(fù)責(zé)的房利美、房地美這類「半官方的 GSE」，HUD 負(fù)責(zé)的吉利美為 100% 的政府機構(gòu)。因此在此方面的討論也更加嚴(yán)謹(jǐn)，該提議在內(nèi)部遭遇了激烈的反對，一些人認(rèn)為這可能會引發(fā)像是 2008 年的次貸危機，部分官員甚至稱之為「像拿大富翁游戲幣來發(fā)錢」。一份內(nèi)部備忘錄指出，HUD 并不缺乏審計和資金流追蹤能力，引入?yún)^(qū)塊鏈與加密支付不僅徒增復(fù)雜度，還可能引發(fā)受助資金價值波動甚至合規(guī)問題。

當(dāng)前，像 Milo Credit、Figure Technologies 等平臺，已經(jīng)在提供比特幣抵押的房貸產(chǎn)品。但它們由于無法將貸款證券化出售給房利美與房地美，因此貸款利率高企、流動性受限。而一旦比特幣被納入聯(lián)邦房貸承銷體系，不僅能降低借款利率，也意味著持幣者可以釋放杠桿效應(yīng)，從「HODL」轉(zhuǎn)向「在美國構(gòu)建家庭資產(chǎn)配置」。

當(dāng)然，風(fēng)險不容忽視。如前 SEC 官員 Corey Frayer 所警告，一旦將不穩(wěn)定的加密資產(chǎn)引入 FHA 提供擔(dān)保的 1.3 萬億美元抵押貸款體系，其任何一次市值脫錨事件都可能帶來系統(tǒng)性沖擊。而法律學(xué)者 Hilary Allen 更直言，將最脆弱群體作為試驗田強行推進技術(shù)變革，是極其危險的。

這種分歧的核心，在于美國是否準(zhǔn)備好將比特幣從「另類投資品」正式納入公共金融體系。而 FHFA 的研究方向即允許持有者用比特幣余額直接滿足首付款或儲備金要求，其深遠(yuǎn)意義在于它首次讓去中心化資產(chǎn)具備了「住房杠桿」效應(yīng)。另一方面，加密資產(chǎn)的波動性讓其在作為「儲備資產(chǎn)」時天然存在估值與風(fēng)險計提困難，而如果在比特幣價格劇烈波動的情況下，是否允許用于抵押貸款評估，則涉及金融監(jiān)管、流動性管理、甚至系統(tǒng)性穩(wěn)定性問題。

新的 FHFA 指令有何規(guī)定？在此之前美國居民是如何用加密貨幣貸款的？

由于 2008 年的次貸危機的慘痛教訓(xùn)，當(dāng)前美國住房貸款評估對資產(chǎn)合規(guī)性有嚴(yán)格限制。即借款人擁有加密貨幣，也必須先轉(zhuǎn)換為美元，并在美國監(jiān)管銀行賬戶中存放滿 60 天，才可被視為「成熟資金」納入評估。而 Pulte 提出的方向，顯然意圖突破這一流程壁壘。

這項官方命令，即第 2025-360 號決定，要求兩家抵押貸款巨頭將加密貨幣視為借款人財富多元化的有效資產(chǎn)。迄今為止，加密貨幣一直被排除在抵押貸款風(fēng)險評估之外，因為借款人通常不會在貸款結(jié)束前將其數(shù)字資產(chǎn)兌換成美元。該指令要求房利美和房地美制定提案，將加密貨幣納入其單戶住宅抵押貸款風(fēng)險評估中的借款人儲備金。此外，該指令還規(guī)定企業(yè)應(yīng)直接計算加密貨幣持有量，而無需將其兌換成美元。

聯(lián)邦住房金融局（FHFA）就哪些加密貨幣符合考慮條件制定了明確的「指導(dǎo)方針」。只有在受美國監(jiān)管的中心化交易所發(fā)行且完全遵守相關(guān)法律的資產(chǎn)才有資格。此外，企業(yè)必須在評估中納入風(fēng)險緩解措施，包括根據(jù)已知的加密貨幣市場波動性進行調(diào)整，以及根據(jù)借款人持有的加密貨幣儲備比例進行適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險削減。

在任何變更實施前，企業(yè)必須將其提案提交至各自的董事會批準(zhǔn)。董事會批準(zhǔn)后，提案必須轉(zhuǎn)交聯(lián)邦住房金融局 (FHFA) 進行審核并最終授權(quán)。聯(lián)邦住房金融局的決定與聯(lián)邦政府在金融流程中認(rèn)可加密貨幣的更廣泛做法相一致，與 Pulte 的言論一致「為了響應(yīng)特朗普總統(tǒng)將美國打造為世界加密貨幣之都的愿景」，該指令的發(fā)布體現(xiàn)了其致力于將美國定位為加密貨幣發(fā)展領(lǐng)先司法管轄區(qū)的承諾。

這究竟意味著什么？

眾所周知，一個流動性高的資產(chǎn)用于質(zhì)押來交換低流動性資產(chǎn)的底層邏輯是成立的，但 BTC 正處于多個維度的利益中心點，當(dāng)其真正能被認(rèn)證成美國質(zhì)押貸款的資產(chǎn)，其「影響力」可能不亞于特朗普就任前提出的「比特幣儲備法案」的威力，而這影響將不止局限于單一群體，美國民眾、金融機構(gòu)、政府部門等多方群體都將受到影響。

多少美國人會用比特幣「買房」，用比特幣當(dāng)作中介能「省」多少錢？

美國房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)公司 Redfin 的首席經(jīng)濟學(xué)家 Daryl Fairweather 表示「由于時間充裕，又缺乏令人興奮的消費方式，疫情期間許多人開始交易加密貨幣。其中一些投資化為泡影，但同時也使一部分人獲得大量財富，或至少獲得了足以支付房屋首付的水平?！?/p>

Security.org 2025 加密貨幣消費者報告，大約 28% 的美國成年人（約 6500 萬人）持有加密貨幣，其中 Gen?Z 以及千禧一代占比則奇高，皆有超過半數(shù)的人持有或曾經(jīng)持有加密資產(chǎn)。而由于千禧一代和 Z 世代在美國房地產(chǎn)市場中占據(jù)的份額越來越大，加密資產(chǎn)作為一種購房支付方式也可能日益流行。

而 RedFin 在 2021 年曾做過一次科普調(diào)查，他們委托研究技術(shù)公司 Lucid 隨機采取了 1500 位首次購房者的樣本，其中「您是如何積累首付資金的？」這一問題的回答，最常見的是「用工資」（52%），而不太常見的「家人的現(xiàn)金捐贈」（12%）和「提前從退休基金中支取資金」（10%），值得注意的是「賣加密貨幣買房」的人群從 2019 年到 2021 年逐漸上升在 2021 年末達(dá)到了近 12%。而 4 年過去了，隨著加密貨幣的普及，這個比例可能又進一步的提升了。

而至于能省多少錢，People』s Reserve 的創(chuàng)始人 CJK 在參加艾美獎提名的影視制片人 Terence Michael 在 6 月 25 日的推特 Space 上分享了一個小故事。他在 2017 年曾賣了 100 枚 BTC 買房，現(xiàn)在這個房子僅僅價值 50 萬美元但賣掉的 BTC 已經(jīng)值上千萬美金。也因此這個契機他創(chuàng)辦了 People’s Reserve，目的就是讓更多人可以保留比特幣，通過抵押來買房。

于是也衍生出了這樣一個假設(shè)，你在 2017 年購買了價值 5 萬美元的比特幣。到 2025 年，它的價值將達(dá)到 50 萬美元。與其出售你的比特幣并繳納 9 萬美元的資本利得稅，不如與一家加密貨幣抵押貸款機構(gòu)合作，你承諾抵押 30 萬美元的 BTC，您獲得一筆 30 萬美元的抵押貸款，利率為 9.25%。貸方將您的比特幣存放在托管賬戶中你仍然擁有比特幣，而你僅需支付一個每年 2.7 萬美元（未來將更低）左右的利息，并省去了 9 萬美元的稅金，同時你還擁有 BTC 價格的上升趨勢通道與抗通膨權(quán)利，尤其是在大美麗法案將美國債務(wù)上限提升至 5 萬億美元的情況下。

延伸閱讀：《炒幣賺 4 萬要繳 13 萬的稅，這才是馬斯克諷刺的美國稅法》

根據(jù)房地美提供的數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前美國 30 年期的抵押貸款年利率普遍在 7 % 左右浮動，而 15 年期的則在 6% 左右浮動。

像是 Milo Credit 這類已經(jīng)運行一段時間的私人機構(gòu)，現(xiàn)在能夠提供 LTV50% 左右的年利率 9–10% 的比特幣貸款業(yè)務(wù)，而像是 People』s Reserve 這類 BTC 生態(tài)原生貸款平臺則能夠?qū)⒛昀式档椭?3.5%（若 LTV 33%）。如果這么計算的話，按照 50 萬美元 15 年期抵押貸款計算的話，每月節(jié)省能節(jié)省約 1000 美元，總體利息將少 19 萬美元。

雖然并不是所有機構(gòu)都會有如此之低的利率，但在當(dāng)前政策法規(guī)下的推動，在這幾個美國貸款的主力機構(gòu)中可能會出現(xiàn)跟普遍資產(chǎn)類似的利率，用比特幣貸款對當(dāng)前的美國人來說無疑是更明智地選擇。

推動 GSE 私有化進程的輔助工具

就在 FHFA 要求房利美和房地美將比特幣等加密貨幣納入抵押貸款評估體系的前一個月，美國總統(tǒng)特朗普在自己的社交媒體 Truth 上表示，「我正在推進將這些了不起的公司（指房地美、房利美）公開上市的工作，但我想明確指出，美國政府將繼續(xù)保留其隱性擔(dān)保，而我也將堅定不移地以總統(tǒng)身份對它們進行監(jiān)管?！?/p>

開放比特幣抵押貸款機制為 GSE 私有化提供了一種間接但重要的支持路徑，它不僅可以為住房金融系統(tǒng)引入多元化的抵押品類型，還可能從風(fēng)險轉(zhuǎn)移、資本形成、監(jiān)管重構(gòu)和政治協(xié)調(diào)等多個維度，為房利美與房地美的去政府化改革創(chuàng)造空間。

首先，在信貸風(fēng)險管理層面，比特幣等加密資產(chǎn)的抵押貸款有望為 GSE 減輕「最后貸款人」角色的壓力。長期以來，房利美與房地美承擔(dān)著為大量非傳統(tǒng)借款人提供融資保障的政策職責(zé)，包括缺乏足夠信用記錄或收入文件的群體。而開放比特幣抵押貸款，將使這類「信用不可見」但「資產(chǎn)可見」的加密原生投資者有機會通過新機制進入房貸市場，從而緩解 GSE 在維持住房普惠性方面的獨有負(fù)擔(dān)。比特幣作為一種去中心化、可驗證、全球流動性強的資產(chǎn)，其抵押能力的制度化，等同于構(gòu)建了一個「制度之外」的替代貸款池，為私有化后 GSE 的資產(chǎn)池留下更多結(jié)構(gòu)優(yōu)化的空間。

在資本結(jié)構(gòu)方面，比特幣抵押貸款機制還可能通過加密原生的資產(chǎn)證券化路徑，為 GSE 私有化進程提供融資支持。當(dāng)前 GSE 最大的阻礙之一是監(jiān)管資本缺口高達(dá) 1800 億美元，僅靠留存收益預(yù)計需要七年以上才能填補。若比特幣抵押貸款能夠形成規(guī)?；⒖稍u級、可打包的抵押貸款支持證券（Crypto-MBS），不僅有望吸引新型的資本投資者，也可作為 GSE 資產(chǎn)支持證券的潛在「市場外補充物」。這類資產(chǎn)的存在，意味著 GSE 不必完全依賴國會資金或納稅人融資便可逐步實現(xiàn)資本獨立，進而降低政府退出過程中的系統(tǒng)性摩擦。

與此同時，這一機制也在倒逼住房金融監(jiān)管模型的更新。傳統(tǒng)的 GSE 評估體系基于收入證明、債務(wù)收入比和 FICO 信用評分等現(xiàn)金流模型，而加密資產(chǎn)抵押貸款的廣泛使用則強調(diào)資產(chǎn)能力、鏈上歷史和加密錢包凈值的評估標(biāo)準(zhǔn)。這種從「收入導(dǎo)向」到「資產(chǎn)導(dǎo)向」的風(fēng)控邏輯轉(zhuǎn)變，不僅有助于 GSE 在私有化后建立更靈活、市場化的信貸評估模型，也為后續(xù)新型抵押資產(chǎn)的整合奠定制度基礎(chǔ)。如果監(jiān)管機構(gòu)能夠容納加密資產(chǎn)進入評估模型，那么 GSE 未來將有機會拓展業(yè)務(wù)邊界，參與更廣泛的金融資產(chǎn)承保，從而增強其市場化競爭能力。

更重要的是，在政治層面，比特幣抵押貸款的推廣有助于構(gòu)建一種「技術(shù)替代論」的話語空間，為特朗普政府推進 GSE 私有化創(chuàng)造輿論緩沖。私有化歷來面臨來自民主黨、住房權(quán)益組織及部分州政府的強烈阻力，他們擔(dān)心去政府化將損害中低收入家庭的融資可獲得性。而加密資產(chǎn)抵押機制的合法化則提供了另一個政策選項：即在政府退出直接擔(dān)保的同時，市場可以通過技術(shù)、資產(chǎn)和風(fēng)險共擔(dān)機制提供替代性的融資支持。這一邏輯不僅有助于平衡輿論，還為政策制定者在削減政府負(fù)債與保持住房金融穩(wěn)定之間提供了更靈活的談判籌碼。

因此，盡管比特幣貸款機制本身并不構(gòu)成 GSE 私有化的直接工具，但它的制度化建設(shè)無疑正在為私有化進程提供一個關(guān)鍵的「金融緩沖帶」。它拓展了住房金融市場的抵押資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，釋放了 GSE 的政策責(zé)任空間，提供了資本替代通道，并強化了市場對金融去中心化改革的接受意愿。在一個追求「更小政府」和「更強市場」的新政治周期中，加密資產(chǎn)的信貸功能正逐漸成為推動結(jié)構(gòu)性住房金融改革的重要組成部分。

比特幣能釋放多少房貸「壓力」？

截至目前，比特幣總市值為約 2.1 萬億美元，約相當(dāng)于美國住房抵押貸款市場的 17%。若允許全部比特幣市值參與房貸抵押支持，那么 2.1 萬億美元 BTC 市場可支持 1.05 萬億美元的貸款本金（按 50% LTV），約占現(xiàn)有住房貸款存量的 8–9%，若僅取其 50% 可接受部分作為抵押，仍可支持 $5250 億貸款本金，占比 4–5%。當(dāng)然像是 ETF、部分上市公司或主權(quán)國家的持有并不容易參與，不過這些部分大概僅占當(dāng)前總量的 10% 左右。

因此，比特幣房貸若被制度化，不只對加密社區(qū)意味深遠(yuǎn)，也將向傳統(tǒng)金融釋放前所未有的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換力，在不摧毀現(xiàn)有金融體系的基礎(chǔ)上，開辟一條能夠釋放 BTC 價值購買力的正循環(huán)路徑。這意味著，如果政策全面落地，比特幣貸款可能為住房市場提供數(shù)千億美元級別的新增融資力量，這相當(dāng)于現(xiàn)階段加密抵押貸款市場的 100 倍以上。

《大而美法案》

如果 Bill Pulte 的喊話是在利好比特幣房貸業(yè)務(wù)，那《大美麗法案》的正式簽署生效則是「美國房地產(chǎn)行業(yè)」的一輪政策利好強心針。其中最為核心的一項，是將原先《減稅與就業(yè)法案》中設(shè)置的 20% QBI（Qualified Business Income，合格商業(yè)收入）扣除比例將永久化上調(diào)至 23%，這一調(diào)整直接惠及大量通過有限合伙企業(yè)、S-corp 結(jié)構(gòu)或 REITs 進行房地產(chǎn)投資的個人與法人，其有效邊際稅率將降至 28.49% 左右。

對于資產(chǎn)負(fù)債表上以租金收入為核心的地產(chǎn)企業(yè)而言，稅后現(xiàn)金流將顯著改善，資本結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。而這項改革也間接降低了以比特幣等資產(chǎn)持有主體通過設(shè)立實體購置房產(chǎn)的準(zhǔn)入成本，為「鏈上資產(chǎn)-鏈下不動產(chǎn)」之間的橋接提供了更穩(wěn)固的合規(guī)框架。

與此同時，《大美麗法案》恢復(fù)并延長了 100% 額外折舊機制，并將 Section 179 的即時扣除上限提升至 250 萬美元，使房地產(chǎn)項目的前期資本開支得以更快速地計入稅前扣減。這不僅鼓勵新建物業(yè)、倉儲設(shè)施與生產(chǎn)性資產(chǎn)的集中投入，也為房產(chǎn)開發(fā)商在利率不確定性加劇的背景下，構(gòu)建出更穩(wěn)健的現(xiàn)金流曲線。對于試圖通過 DAO、LLC 或 SPV 模式使用比特幣資產(chǎn)杠桿化購入房產(chǎn)的投資者或 RWA 項目方而言，折舊政策的恢復(fù)有效對沖了租賃回報滯后與資產(chǎn)變現(xiàn)周期長的問題，有利于將 BTC 等數(shù)字資產(chǎn)在房產(chǎn)項目中轉(zhuǎn)化為更具流動性的底層收益權(quán)。

比特幣+房地產(chǎn)，似乎特朗普在下一步大棋。

自由市場「搶灘登陸」的項目有哪些？

放貸機構(gòu)

Milo Credit

Milo Credit 是位于美國佛羅里達(dá)州的金融科技公司，自 2022 年起推出美國首批以加密貨幣為抵押的住房貸款產(chǎn)品。其業(yè)務(wù)模式允許用戶以比特幣、以太坊或 USDC 等數(shù)字資產(chǎn)作為抵押，無需現(xiàn)金首付，即可獲得房產(chǎn)價值最高 100% 的貸款額度。這種貸款結(jié)構(gòu)不會觸發(fā)資本利得稅，也不設(shè)強制平倉機制，使借款人在保留加密資產(chǎn)上漲潛力的同時獲得購房資金支持。

Milo 提供的貸款最高可達(dá) 500 萬美元，期限最長 30 年，當(dāng)前年利率大致在 9–10% 區(qū)間，且不收取提前還款的罰金。抵押資產(chǎn)的安全由第三方托管機構(gòu)如 Coinbase、Gemini 和 BitGo 管理。截至 2025 年初，Milo 已累計發(fā)放超過 6,500 萬美元的加密抵押住房貸款。

值得注意的是，之前這類貸款通常不符合美國聯(lián)邦住房抵押貸款標(biāo)準(zhǔn)，無法被打包出售給房利美或房地美，因此資金成本較高，利率也相應(yīng)偏高，而如果法案通過后，該體系有望進一步降低利率。此外，由于加密資產(chǎn)價格波動劇烈，Milo 仍采用一定程度的超額抵押的方式保障貸款安全性。

Ledn

Ledn 總部位于加拿大，以其「比特幣支持貸款」（Bitcoin-Backed Loans）而聞名，成為全球首批探索鏈上資產(chǎn)借貸結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的加密原生平臺之一。Ledn 的核心產(chǎn)品允許用戶以比特幣作為抵押，獲取法幣（如美元或 USDC）貸款，LTV 通常為 50%，資金即時到賬，最短貸款周期可按周計息。與 Milo 不同的是，Ledn 并不直接與房地產(chǎn)交易掛鉤，而是作為一種短期流動性解決方案，滿足用戶在不出售比特幣的前提下獲得現(xiàn)金的需求。此外，Ledn 也提供比特幣和 USDC 的儲蓄賬戶及復(fù)利服務(wù)。該平臺強調(diào)安全合規(guī)，抵押資產(chǎn)均托管在第三方機構(gòu)中，并經(jīng)過定期審計，尤其在加拿大和拉丁美洲市場具有一定的影響力。

Moon Mortgage

Moon Mortgage 是一家面向加密原生用戶的貸款平臺，專注于為 Web3 創(chuàng)業(yè)者、DAO 成員、以及沒有傳統(tǒng)信用記錄的加密投資者提供「抵押比特幣買房」的服務(wù)。Moon Mortgage 的旗艦產(chǎn)品允許用戶用 BTC 或 ETH 作為抵押品申請傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)的房屋貸款，而房產(chǎn)則作為二次抵押，解決了借款人資產(chǎn)與收入不對稱的問題。該平臺通過與美國合規(guī)貸款方和托管機構(gòu)合作，為用戶提供與傳統(tǒng)房貸一樣的利率結(jié)構(gòu)與還款機制，同時通過自研評估模型替代 FICO 信用分，專注于評估用戶的鏈上資產(chǎn)歷史與風(fēng)險承受能力。Moon Mortgage 的定位更加垂直化，服務(wù)于 crypto-native buyers，強調(diào)「無需賣幣也能上車」的理念，是美國市場中為數(shù)不多公開面向鏈上身份人群的房貸項目之一。

People‘s Reserve

People』s Reserve 是由 CJK Konstantinos 創(chuàng)建的加密金融基礎(chǔ)設(shè)施項目，致力于打造以比特幣為核心的房貸與信用體系。該項目正在開發(fā)多種「比特幣驅(qū)動」的金融產(chǎn)品，包括自償還式抵押貸款（Self?Repaying Mortgage）和以房屋凈值換取比特幣流動性的借貸工具（HEBLOC，即 Home Equity Bitcoin Line of Credit）。People』s Reserve 的核心設(shè)計理念是，在保障用戶比特幣所有權(quán)的前提下，釋放其經(jīng)濟價值。這些產(chǎn)品不會將抵押的比特幣用于再質(zhì)押（即不 rehypothecate），并采用多重簽名托管機制，以避免用戶資產(chǎn)被中心化機構(gòu)控制。同時，People』s Reserve 希望其貸款利率能與傳統(tǒng)住房貸款相當(dāng)，從而提升加密金融的主流可接受度。目前該平臺仍處于產(chǎn)品開發(fā)階段，尚未正式上線，但已開放官網(wǎng)通知訂閱渠道，預(yù)計將于 7 月 4 日 推出首批測試服務(wù)。

基礎(chǔ)設(shè)施

Beeline Title

Beeline Title 并不是加密貸款提供方，而是致力于為加密抵押貸款搭建產(chǎn)權(quán)登記與數(shù)字托管基礎(chǔ)設(shè)施的區(qū)塊鏈服務(wù)公司。該機構(gòu)專注于將房產(chǎn)登記流程數(shù)字化，并與加密資產(chǎn)托管機制結(jié)合，從而實現(xiàn)全鏈上、無紙化的房屋權(quán)屬登記與債權(quán)管理。據(jù) AInvest 報道，Beeline Title 將于 2025 年 8 月正式上線其全國性服務(wù)平臺，屆時將協(xié)助完成首批以比特幣為抵押的房地產(chǎn)貸款交易。Beeline 的出現(xiàn)意味著加密資產(chǎn)和不動產(chǎn)之間的連接正在逐步標(biāo)準(zhǔn)化和合規(guī)化，為未來大規(guī)模落地打下制度與技術(shù)基礎(chǔ)。

在基礎(chǔ)設(shè)施上微策略也做了相應(yīng)的貢獻(xiàn)，他們開發(fā)了一套 BTC 信用模型，Pulte 直接在社交媒體 X 上表達(dá)了對其的興趣。

比特幣能改變「老規(guī)則」嗎？

從華爾街的百年券商到聯(lián)邦住房金融監(jiān)管機構(gòu)，從特朗普的公開發(fā)聲到房地產(chǎn)行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)重塑，以比特幣為支點的金融秩序正在自上而下滲透，比特幣的身份從「數(shù)字現(xiàn)金」到「電子黃金」到現(xiàn)在即將成為「信用媒介」，為傳統(tǒng)金融提供了一種新的資本組織方式。而這「去中心化資產(chǎn) + 聯(lián)邦級信貸工具」的架構(gòu)，沖擊著抵押貸款的最深處設(shè)計邏輯。

未來，當(dāng)房利美、房地美真正接納比特幣成為其承保模型的一部分時，或許一個新的金融范式與生態(tài)即將誕生，比特幣所代表的不再只是財富儲藏，更是一個可以撬動住房、稅收、信貸乃至國家治理的新杠桿。

而比特幣房貸的制度化也許會成為特朗普「大而美」時代下，最具象征性的「工具」。

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